虽然已经过了2023年年报披露季，但依然有突发实施风险警示的案例批量出现。

　　5月12日，海峡创新、汇金股份、特发信息陆续公告，因此前年报存在虚假记载，公司被当地证监局采取监管措施或行政处罚，公司股票被实施其他风险警示，股票简称前冠以ST字样。

　　5月14日，三家公司悉数跌停，初步统计来看，涉及的股东超过18万户。尤其海峡创新和汇金股份，伴随着单日20%的股价下杀，两家公司股价均创出十来年新低，前期投资者大多被埋。

　　这一轮风险警示公司的批量出现，有三个特点。各项特点背后，又折射出有别于以往市场惯性的某些新特征。

　　首先，这是史上“最严退市新规”效力的显现，也是退市制度不断加码后最具有标志性意义的一轮集体戴帽。

　　《关于严格执行退市制度的意见》日前发布，其中之一就是科学设置重大违法强制退市适用范围，包括增加1年严重造假、多年连续造假退市情形，坚决打击恶性和长期系统性财务造假。从此可以看出，有力遏制财务造假，已经是资本市场形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局的重要指向。

　　从本轮被实施其他风险警示的多家公司披露的所涉事由等来看，相关主体的财务造假是核心原因。其中，汇金股份是2021年年度报告存在虚假记载，海峡创新虚增营业收入时点发生在2018年至2019年，特发信息更早一些，2015年至2019年的年报披露受到影响。

　　按照逻辑推演，不少公司本次实施其他风险警示或只持续一年，虽然时间不长，但股票被实施其他风险警示，包括基金股东的抛售、价值投资者的摒弃、市值的骤降等在内，都会对市场起到不小的震慑效应。

　　其次，这三家公司都带有明显的国有、国资性质。这说明，国有或国资企业的身份，并不能成为A股退市风险的绝缘层。

　　此前，市场普遍认为，相较于某些激进的民营资本，国资企业财务造假动力较弱，这一方面与国资监管环境有关，另一方面与国资考核体系有关，多数国企没有冒进、造假的必要性。

　　不过，国资企业也并非与非合规运作完全绝缘。尤其近些年来，国资企业“A股不死鸟”的时代渐行渐远。从前两年昆明机床、东方网力等国资公司的退市，到今年包括山东墨龙、东方园林等多家国资公司被实施风险警示，无不说明，整个A股市场新陈代谢进阶一往无前，在这轮大浪淘沙中，国资身份并不能成为护身符。

　　第三，这轮实施其他风险警示的公司，风险点多发端于子公司层面。

　　以特发信息为例，公司2015年收购的子公司特发东智存在财务虚构行为，对公司相关年报造成影响。特发信息曾主动披露过会计差错更正公告，并追溯调整了2015年至2020年财报，这其实可以理解为国资企业对股东的责任担当。

　　近年来，不少地方国资公司在外延发展的过程中，收购动作频频。最新案例是，即便面临管理层回击，青岛国资海信网能也要主动实施要约收购取得科林电气实际控制权，就其实是地方国资强烈外延并购意愿的一面折射镜。

　　不过，从本轮被ST处理的多家国资系公司案例来看，外延并购中的风险与收益权衡并不容易。也正是因为风险的存在，有的公司不得不对子公司实控权反复腾挪。

　　海峡创新原本是在2018年通过取得50%表决权才将好医友纳入海峡创新合并报表范围。但2020年11月，海峡创新宣布不再拥有好医友实际控制权，且不再将好医友纳入合并报表范围。但这番运作不可能无痕。好医友2018年至2019年虚增营业收入，还是影响并导致了海峡创新相关财报的虚假记载，而好医友空转资金等造假手段的曝光，必然也会对海峡创新带来影响外溢。

　　再往深度拆解，外延并购标的造假驱动力之一在于对赌。特发东智为完成业绩承诺，多年虚增收入、虚增或虚减营业成本和利润。近些年部分产业周期下行，使部分公司要想完成对赌业绩承诺，难度更大。包括国资在内的收购主体，有必要在应对和保障旗下资产合规运营的过程中，把眼睛擦得更亮。