今年以来，A股分拆上市出现明显降温。

　　9月13日晚间，中联重科股份有限公司（以下简称中联重科）发布公告称，拟终止分拆子公司重组上市。

　　同日，此前撤回创业板分拆上市的歌尔股份有限公司（以下简称歌尔股份）发布公告称，拟分拆子公司至港交所主板上市。

　　据大河财立方记者不完全统计，2024年至今，A股终止分拆上市数量逾20家，已超出2023年全年数量。而市场环境发生变化，是多数企业终止分拆上市的原因。

市场环境发生变化

两A股公司分拆上市接连失败

　　重组推进15个月后，中联重科分拆上市宣告终止。

　　9月13日晚间，中联重科发布公告称，由于目前市场环境较本次分拆上市事项筹划之初发生较大变化，公司拟终止分拆控股子公司湖南中联重科智能高空作业机械有限公司（以下简称中联高机）与路畅科技进行重组的方式上市。

　　中联重科表示，本次终止分拆尚需提交公司董事会、股东大会审议，终止上市不会对公司产生实质性影响，亦不会影响公司未来战略的实施。

　　同日，路畅科技发布公告称，公司召开第四届董事会第十六次临时会议，已审批决定终止与中联高机重组。此外，公司将于9月20日召开说明会，就本次终止重组的相关事项与投资者进行沟通交流。

　　公开资料显示，中联重科持有中联高机61.89%股份，为中联高机实际控制人。中联高机主要从事高空作业机械的研发、生产、销售和服务，主要产品包括剪叉式、直臂式、曲臂式等系列高空作业机械产品。

　　财务数据显示，2021年至2023年，中联高机实现营收分别为29.77亿元、45.83亿元、55.39亿元；净利润分别为2.42亿元、5.82亿元、7.48亿元。截至2023年末，中联高机总资产97.02亿元，净资产37.96亿元。

　　就在中联重科终止分拆上市的前一天，历经3年长跑，深圳华强实业股份有限公司（以下简称深圳华强）分拆上市没有完成临门一脚。

　　9月12日晚间，深圳华强发布公告称，2023年9月13日，证监会同意深圳华强电子网集团股份有限公司（以下简称华强电子网集团）首次公开发行股票注册，有效期为12个月。由于华强电子网集团未在今年9月12日前实施本次股票发行，上述注册批复到期自动失效。

　　公开资料显示，2023年9月13日，证监会审批同意华强电子网集团于创业板公开发行股票的申请，该批复有效期为12个月。

　　此次IPO批文失效，也意味着深圳华强电子网集团上市折戟，深圳华强拆分上市失败。

　　华强电子网集团为何未能在期限内公开发行股票？对此，9月14日，大河财立方记者多次致电深圳华强，但电话始终无人接听。

目标转向港交所

歌尔股份再次启动分拆上市

　　中联重科终止分拆上市的同日，歌尔股份再度启动分拆上市。

　　9月13日晚间，歌尔股份发布公告称，拟拆分子公司歌尔微电子股份有限公司（以下简称歌尔微）至港交所主板上市。

　　公开资料显示，歌尔股份持有歌尔微85.9%股份，为歌尔微控股股东，双方保持业务高度独立性。歌尔微主要从事MEMS器件及微系统模组研发、生产与销售，主要产品包括MEMS声学传声器等。

　　歌尔股份表示，歌尔微在港股分拆上市完成后，公司仍将控股歌尔微。本次分拆有利于歌尔微引入资本市场资源，积极大规模投入主营业务，抢抓未来数年中AI智能硬件发展的行业机遇。

　　同时，歌尔股份也做出风险提示。首先，歌尔微向苹果产业链的销售占比较高，对苹果存在重大依赖。其次，虽然歌尔微自研芯片MEMS声学传感器的各项性能指标与搭载外购芯片的产品性能相当，但目前，歌尔微自研芯片产品收入占其MEMS产品整体出货量的比例仍较低。

　　财务数据显示，2021年、2022年，歌尔微分别实现营收32.25亿元、31.25亿元；净利润分别为3.29亿元、3.26亿元。截至2022年上半年末，歌尔微总资产54.24亿元、净资产39.62亿元。

　　值得注意的是，这是歌尔股份重新选择的分拆上市路径。

　　公开资料显示，2020年12月，歌尔微创业板上市申请受深交所受理。历经两年半闯关，2024年5月，歌尔微主动撤回了创业板上市申请。

　　对于歌尔股份转道港交所，资深投行人士王骥跃认为，这与A股分拆上市环境趋严有关。

　　“A股上市，难度在于审核，而不在于市场。只要审核过了，发行相对简单。港股上市，难度在于市场，而不在于审核。更多地考虑估值和募资金额是否充足的问题。2024年4月，新‘国九条’提出，要从严监管分拆上市，在政策上减弱了对分拆上市的支持力度。由此来看，选择港股更有利于歌尔微成功分拆上市。”王骥跃说。

分拆上市降温，年内逾20家公司终止分拆

　　2024年，A股分拆上市终止的数量明显增多。

　　据大河财立方记者不完全统计，年内终止分拆上市的公司数量逾20家，已超出2023年全年数量。

　　根据证监会行业分类，在21家终止上市的公司中，有16家是制造业，2家为加工业。其中，不乏江西铜业、宝钢股份、恒力石化、潍柴动力等行业龙头。而市场环境发生变化，是多数企业终止分拆上市的原因。

　　在王骥跃看来，2023年8月27日，证监会提出阶段性收紧IPO。2024年4月，新“国九条”降低对分拆上市支持力度。在整体上市氛围遇冷的情况下，“A拆A”难度进一步提高。

　　在A股上市环境趋严的环境下，有部分企业选择寻找新路径，以提高上市的成功率，如歌尔股份转战港股，卧龙电驱改道北交所等。

　　4月29日，卧龙电驱发布公告称，基于目前的市场状况等因素考虑，公司终止控股子公司浙江龙能电力科技股份有限公司（以下简称龙能电力）在深交所分拆上市，并择机寻求在北交所上市。

　　2024年5月，龙能电力正式挂牌新三板。截至7月11日，龙能电力在北交所上市的辅导备案已完成十二期。

　　此外，据大河财立方记者不完全统计，年内共有9家A股上市公司新提出分拆上市，其中，卧龙电驱、广电电气、晶瑞电材辅导备案登记已获相关交易所受理。

　　值得注意的是，北交所已超越创业板，成为分拆上市的主要选择板块。

　　在9家新增分拆上市的公司中，有4家公司的目标板块为北交所，分别为卧龙电驱、广电电气、辰欣药业、晶瑞电材；招商轮船计划分拆2家子公司上市，目标均为上交所主板。科创板、创业板、港交所均有1家，分别是双环传动、汇川技术、歌尔股份。

　　“北交所的流动性和影响力比主板低，分拆子公司在北交所上市的难度相对较小，成功上市的可能性较大，应该是部分上市公司选择转道的主要原因。”有业内人士表示。