近日，美的集团（000333.SZ）向香港联交所二次递表，这是继去年10月首次递交招股书失效后，美的集团再次冲击港股上市，拟实现“A+H”两地上市。

　　与其他赴港上市企业主要为了募集资金不同，家电行业现金流充足，美的集团2023年财报更是显示账面上趴着816亿元货币资金，比2023年年初增加了264亿元。

　　在近期召开的2023年度股东大会上，美的高管回应投资者称，赴港上市不是为了募集资金，“最根本的原因是港股具备突破性、便利性和快速性”。

　　若成功赴港上市后，一方面美的可以增加融资渠道，投入多元化业务发展和前沿技术研发；另一方面，港股平台也有利于美的海外业务扩张，服务于全球化战略、构建海外股权激励体系，满足境外投资者的投资需求。

　　赴港上市不是因为“缺钱”

　　去年10月24日美的集团首次向港交所递交招股书，但根据港交所聆讯流程，递交IPO资料后超过6个月未完成聆讯过程，招股书将失效，因此美的集团在失效后很快递交了更新数据的招股书。

　　与A股年报将主营业务按产品分为暖通空调、消费电器以及机器人、自动化系统及其他制造业不同，港股招股书将主营业务直接分为智能家居业务、商业及工业解决方案两大板块，采用的是TO B和TO C的分类逻辑，突出了科技公司的属性，也便于海外投资者理解。

　　2021年~2023年，美的智能家居业务录得营收2349.18亿元、2328.26亿元、2463.51亿元，2023年同比增长5.81%。

　　商业及工业解决方案实现营收733.79亿元、836.39亿元、977.81亿元，年复合增长率达到了15.4%，其总收入占比由2021年的21.4%提高至2023年的26.2%。

　　可以发现，与智能家居业务相比，商业及工业解决方案的增长更为迅速，因此也被美的寄予厚望。

　　美的相关负责人在2023年度股东大会上表示，此次去港股不是为了募集资金，如果是为了募集资金，现在美的集团一年都要分红200多亿元人民币，减少分红就可以解决资金问题，赴港上市最根本的原因是港股具备突破性、便利性和快速性。

　　从账面上看，美的集团确实并不缺钱。截至2023年年末，公司持有的货币资金余额约为816.74亿元，占总资产的比重达16.80%，比年初的552.70亿元增长了47.8%；同时，美的集团一直保持较为充沛的现金储备，公司的现金及其等价物为598亿元。

　　从现金流情况来看，美的在经营活动现金流入同比仅增长8.46%的情况下，经营活动产生的现金流量净额却达到579.02亿元，同比增加67.07%，意味着公司回款效率提升；筹资活动产生的现金流量净额同比减少65.00%，主要系取得借款收到的现金减少所致，则表示公司减少了借款规模。

　　“不缺钱”的美的赴港上市有更深层次的考虑，美的集团董事长兼总裁方洪波也强调，家电业务进入存量竞争阶段，成长空间有限，美的集团必须寻找第二引擎。

　　有家电行业分析人士指出，“在当前的经济压力和行业形势下，一方面美的集团整体业绩增速放缓，另一方面国内消费市场增长乏力，倒逼美的集中力量突破空间巨大的海外市场。”

　　看好海外市场发展前景

　　当前头部家电企业，纷纷加码升级海外市场的经营战略，除了寻找第二增长曲线以外，还有打造新的主场。

　　2024年初美的集团方洪波提出了第二主场的新定位，他强调全球突破是当下最核心的战略之一，将异乡变作家乡，国际化的根本是本土化，以及“构建第二主场”。

　　长江证券家电行业首席分析师管泉森认为，“美的集团此次发行H股或有三点考虑，一是构建海外资本平台，更好地服务全球化战略；二是满足境外投资者对公司投资需求；三是构建更完善的海外激励体系，港股平台更便于对海外员工进行激励。”

　　赴港上市对于美的集团的国际化战略来说，可能有助于进一步扩大公司的国际影响力和市场份额。

　　有金融机构分析人士表示，“若美的集团成功在港交所上市，不仅会收获新的融资渠道，而且香港的资本市场监管比较成熟健全，其历史比A股要悠久，对于美的集团来说，有利于树立其国际化品牌形象，提升企业知名度。”

　　按照美的集团最新招股书所言，募资成功后，将在欧洲、拉美、非洲、印度及东南亚等大型家电市场扩大产能，提升海外生产规模及质量，主要满足当地客户对于智能家居业务和商业及工业解决方案的需求。

　　在稳健与冒险中做平衡

　　对于美的集团而言，已经做到行业龙头的位置，但近年来营收净利增长放缓，也引发了投资者对其稳健有余、进取不足的质疑。

　　2023年度股东大会上，有投资者提问美的集团是否会考虑做一些敢于冒险不求回报的尝试，美的高层回复称，无论是出海走向巴西、美国、欧洲扩大布局，还是通过进入新产业打造多元化业务，实际上美的集团都冒着一定风险。

　　回顾美的集团发展新业务的历史，除了自身孵化而出以外，更多的是通过收并购进行布局。

　　从业绩表现来看，美的集团开始尝到收并购的“甜头”。不过，收购的企业如何和公司形成协同效应，不仅仅是财务方面的回报，也是美的集团接下来需要考虑的问题。

　　比如，在美的集团的毛利率上。2023年美的集团整体毛利率水平仅有26.49%，低于同期海尔智家31.51%的毛利率，也落后于格力电器29.45%的水平。

　　招股书显示，募集资金除了用于建设海外生产基地以及收并购以外，还将用于完善全球分销渠道和销售网络，加强“品牌出海”，以及持续加大对核心前沿技术的研发，不断升级硬件和软件控制系统。例如在智能建筑科技领域，将持续开发能源效益更高、性能更优、可靠性更强的中央空调、电梯和能源管理系统等产品。在数字软件平台方面，将继续升级iBUILDING数字化平台，使其能广泛地接通不同器械设备。