历时一年,位列白电三巨头之一的美的集团赴港上市终于进入倒计时。
9月9日,美的集团在香港联交所宣布,欲从当日起至9月12日发售约4.92亿股H股,并拟于9月17日挂牌交易。需要提及的是,如果发售量调整权及超额配售权均悉数行使,美的集团的H股发行数量将最高上调至约6.5亿股,以它定下的最高54.8港元发行价粗略计算,美的集团此次将在港股最多募资约356.2亿港元。
9月10日,美的集团在A股收于60.75元,微降0.56%,总市值约4244亿元。相较这个庞大数字,美的集团此次登陆港股募集的资金并不算多,它更大的意义在于将打开更大的外资投资通道,也让自己直面更大的海外潜在市场。
港股打折招新
对于香港资本市场,即将登陆的美的集团,称得上是一个大体量。Wind数据显示,以美的当前约4244亿元总市值排序,它在港股将位列第九,身处网易和小米之前。
但对于在A股拥有69.85亿股总股本的美的集团来说,它发行的H股新股并不算多。
招股书显示,假如只发行4.92亿H股,在港上市后H股股东将占据美的集团股本大盘的6.6%,如果上述所有调整和超额配售全部完成,H股将占据美的集团总股本的8.5%。作为参照,美的集团创始人何享健和他控制的美的控股,目前持有美的集团约31.5%的权益,上市后他们持有的这一权益将被合计稀释至29.4%。
据《华夏时报》记者了解,美的集团在去年8月首度对外宣布了自己的港股登陆计划,它当时就提出,拟发行规模预计不超过发行完成后公司总股本的10%。去年10月和今年4月,美的集团两次向香港联交所递交发行上市申请,中金公司和美银担任联席保荐人,8月30日,美的通过聆讯。
新股的价格一直是外界关注的热点之一。美的集团宣布其H股发行的价格区间初步确定为52港元(约合47.5元人民币)至54.8港元。相较9月10日的A股收盘价,它在港股的招股价格最多折让了21.8%,也即最低打了约7.8折。
对于美的集团在H股折价招股,多位行业人士在跟记者交流时都认为这是较为正常的资本市场行为,广东凡德投资总经理陈尊德告诉《华夏时报》记者,港股相对A股折价此前长期存在,除了港股流动性偏弱外,也源于AH股之间不能互相流通,并不是美的本身的原因。他认为美的集团在港股定下的招股价格区间,也是考虑到这一现象做出的决策。
Wind平台的统计数据显示,截至9月10日,在A股和H股同时上市的公司共有148家,当日只有亿华通-U一家公司的港股价格略高于A股,其余公司中相对A股的最低折扣还不到两折。而以同时登陆AH两股的家电公司为例,截至9月10日收盘,海尔智家和海信家电的H股价格分别是A股的86%和74%左右。
据《华夏时报》记者了解,此前港股投资者欲投资美的集团,只能通过陆股通渠道。今年半年报中,香港中央结算有限公司持有美的集团18.39%的股份,是仅次于美的控股的第二大股东。
对于美的集团在香港资本市场打折招股,后续是否会引发虹吸效应,将A股资金带到更便宜的H股,陈尊德认为,不可否认AH两股间的折扣,会吸引一些计划买入美的集团的资金考虑参与港股申购,但这些资金是否来自A股并不一定。
他对《华夏时报》记者表示,如果某些资金方可以同时购买A股和H股,确实H股会对它更有吸引力,但对于只能购买A股的机构,如因美的集团的新股发行专门将资金从A股转到H股会比较难,因为这中间涉及资金出境,以及境外资金的通道成本等环节,“综合这些情况考量,我认为一般不会有机构专门把资金从A股转到H股去。”
海外布局提速
美的集团看起来并不缺钱。
财报显示,截至今年6月末,美的集团经营活动产生的现金流量净额约为335亿元,同一时间,美的集团合并及母公司持有的货币资金分别为1019.5亿元和192亿元。
不过它对H股新股的发售分配比例,透露出了对国际资金的期待。它宣布,约4.92亿新股中,香港公开发售约占全球发售总数的5%,国际发售则占95%。
透镜研究创始人况玉清对《华夏时报》记者分析认为,美的集团做出折价让步,更倾向于选择国际配售机构,是因为它去港股上市的主要目的并不是为了募集资金,而是为了推动自家品牌和业务的国际化,为出海业务做铺垫。据他了解,在港股里流动的资金中,至少有近一半都来自内地。
还有业内人士在跟记者交流时认为,美的集团发行H股也跟它的全球布局有关,资金在香港,海外投资相对会更加方便,此外随着海外员工群体日益庞大,港股可以更灵活地承担起激励平台的角色。
据《华夏时报》记者了解,美的集团的海外布局早已开始,仅在2016年,它就相继收购了东芝家电、德国库卡、意大利Clivet以及以色列高创等海外公司。8月30日,美的集团在回答投资者提问时还称,未来除了面向当地一线市场持续前置海外业务组织外,其还将持续拓展海外制造布局,推动四个国家制造基地的顺利投产和四个生产基地的新工厂建设。其中,去年11月美的埃及冰箱及洗衣机新基地正式奠基,美的方面还告诉记者,这是其在埃及布局的第三个制造基地,而前两个制造基地分别生产空调和厨热产品。
从财报来看,出海已经成为美的集团的重要增长引擎。
今年上半年,美的营业总收入2181亿元,同比增长10%, 其中占据总收入58%的国内业务,同比增长8%,占据总收入42%的海外业务,同比增长13%。在盈利方面,上半年美的集团国内业务毛利率为26.2%,同比增长1.3%,海外业务毛利率28.4%,同比增长2.6%。
事实上,出海也早已成为整个家电行业的增长动力。海关总署近日发布的数据显示,今年前7个月,包括电扇、洗衣机、吸尘器、微波炉、液晶电视在内的家电产品累计出口4091.9亿元,同比增长18.1%,高出全国出口整体增速11.4个百分点,从2023年3月至2024年7月,我国家电出口已连续17个月同比正增长。
中国机电产品进出口商会家电分会秘书长周南对《华夏时报》记者表示,现在全球产业链碎片化、地域化非常明显,中国企业不能只在一条产业链上,“出海不是选择题,不是做与不做的问题,对于家电企业出海是应用题,困难摆在这儿,要去适应这个环境。”他同时认为,2024年家电出口的增量还要在新兴市场来找,例如“一带一路”沿线国家,南美以及中东非等市场。