中证智能财讯泸州老窖（000568）8月31日披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入169.05亿元，同比增长15.84%；归母净利润80.28亿元，同比增长13.22%；扣非净利润79.94亿元，同比增长13.54%；经营活动产生的现金流量净额为82.25亿元，同比增长45.63%；报告期内，泸州老窖基本每股收益为5.46元，加权平均净资产收益率为17.61%。

　　以8月30日收盘价计算，泸州老窖目前市盈率（TTM）约为12.38倍，市净率（LF）约为4.2倍，市销率（TTM）约为5.39倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入77.16亿元，同比增长10.51%，环比下降16.02%；归母净利润34.54亿元，同比增长2.24%，环比下降24.49%；扣非净利润34.42亿元，同比增长2.68%，环比下降24.40%。

　　资料显示，公司以专业化白酒产品设计、生产、销售为主要经营模式，主要产品包括“国窖1573”“泸州老窖”等系列白酒，主要综合指标位于白酒行业前列。

　　2024年上半年，公司毛利率为88.57%，同比上升0.22个百分点；净利率为47.60%，较上年同期下降1.20个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为88.81%，同比上升0.18个百分点，环比上升0.44个百分点；净利率为44.94%，较上年同期下降3.75个百分点，较上一季度下降4.89个百分点。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为17.61%，较上年同期下降1.18个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为14.78%，较上年同期下降1.11个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为82.25亿元，同比增长45.63%，主要系本期销售商品收到现金增加影响所致；筹资活动现金流净额7.63亿元，同比减少54.32亿元，主要系本期取得银行借款较同期减少所致；投资活动现金流净额11.09亿元，上年同期为7.32亿元，主要系本期向证券类公司购买及赎回集合资产管理计划理财产品产生的现金净流量增加影响所致。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为161.87亿元，相比上年同期增长41.30%。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为121.96%，净现比为102.46%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为0.25次，上年同期为0.26次（2023年上半年行业平均值为0.28次，公司位居同行业13/20）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为1570.30次、0.16次。

　　2024年上半年，公司期间费用为20.86亿元，较上年同期增加1.46亿元；但期间费用率为12.34%，较上年同期下降0.96个百分点。其中，销售费用同比增长11.42%，管理费用同比下降6.52%，研发费用同比增长19.25%，财务费用由去年同期的-1.26亿元变为-1.24亿元。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司货币资金较上年末增加39.11%，占公司总资产比重上升10.40个百分点；应收款项融资较上年末减少31.14%，占公司总资产比重下降3.56个百分点；交易性金融资产较上年末减少100.00%，占公司总资产比重下降2.25个百分点；在建工程较上年末减少67.35%，占公司总资产比重下降1.92个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司其他应付款(含利息和股利)较上年末增加664.60%，占公司总资产比重上升10.71个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末增加1870.83%，占公司总资产比重上升2.09个百分点；应交税费较上年末减少44.93%，占公司总资产比重下降2.34个百分点；长期借款较上年末增加9.90%，占公司总资产比重下降0.15个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为123.54亿元，占净资产的29.56%。根据财报，公司本期没有计提存货跌价准备。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为40.28%，相比上年末上升5.90个百分点；有息资产负债率为17.86%，相比上年末下降0.43个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为3.09，速动比率为2.37。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金，取代了一季度末的易方达消费行业股票型证券投资基金。在具体持股比例上，招商中证白酒指数分级证券投资基金、中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪持股有所上升，香港中央结算有限公司持股有所下降。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为14.76万户，较一季度末增长了2.92万户，增幅24.62%；户均持股市值由一季度末的229.44万元下降至143.11万元，降幅为37.63%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。