中证智能财讯罗牛山（000735）8月24日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入21.27亿元，同比增长2.74%；归母净利润2.75亿元，同比扭亏；扣非净利润2.82亿元，同比扭亏；经营活动产生的现金流量净额为-3854.05万元，上年同期为1.36亿元；报告期内，罗牛山基本每股收益为0.2384元，加权平均净资产收益率为6.63%。
以8月23日收盘价计算，罗牛山目前市盈率（TTM）约为-52.52倍，市净率（LF）约为1.29倍，市销率（TTM）约为1.32倍。
公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：
根据半年报，公司第二季度实现营业总收入11.2亿元，同比增长63.76%，环比增长11.11%；归母净利润1.65亿元，同比增长201.16%，环比增长50.64%；扣非净利润1.53亿元，同比增长193.67%，环比增长18.19%。
半年报显示，报告期内，公司主要业务为生猪养殖及屠宰加工业务、冷链业务和房地产业务，生猪养殖和屠宰加工业务为公司的战略核心业务和主要收入利润来源，公司聚焦生猪产业链，公司经营模式未发生重大变化。经过多年发展，公司已建立集良种繁育、商品猪养殖、饲料生产加工、生猪防疫、屠宰加工、冷链物流、环保利用、科研推广、食品检疫等体系建设的生猪“一体化产业链”布局。
分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，商品房收入9.84亿元，同比增长23.11%，占营业收入的46.27%；生猪收入5.05亿元，同比增长7.77%，占营业收入的23.76%；牲畜贸易收入2.73亿元，同比增长8.59%，占营业收入的12.83%。
2024年上半年，公司毛利率为19.04%，同比上升1.08个百分点；净利率为13.20%，较上年同期上升19.33个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为22.92%，同比上升28.81个百分点，环比上升8.20个百分点；净利率为16.37%，较上年同期上升42.18个百分点，较上一季度上升6.69个百分点。
分产品看，商品房、生猪、牲畜贸易2024年上半年毛利率分别为41.69%、-14.63%、2.03%。
盈利能力方面， 2024年半年度公司加权平均净资产收益率为6.63%，同比上升9.38个百分点。公司2024年上半年投入资本回报率为4.41%，较上年同期上升4.49个百分点。
2024年上半年，公司经营活动现金流净额为-3854.05万元，同比减少1.74亿元，主要系本报告期房地产项目预收房款较上年同期下降所致；筹资活动现金流净额-7.80亿元，同比减少10.47亿元，主要系本报告期归还银行借款所致；投资活动现金流净额7.47亿元，上年同期为-2.09亿元，主要系本报告期收回海口农商行等17家联社股权转让款及退股款所致。
进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为9.43亿元，上年同期为-1.56亿元。
2024年上半年，公司营业收入现金比为71.76%，净现比为-14.04%。
营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.19次，上年同期为0.17次（2023年上半年行业平均值为0.25次，公司位居同行业9/10）；固定资产周转率为0.62次，上年同期为0.59次（2023年上半年行业平均值为0.90次，公司位居同行业7/10）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为59.93次、0.66次。
2024年上半年，公司期间费用为1.74亿元，较上年同期减少4743.33万元；期间费用率为8.18%，较上年同期下降2.51个百分点。其中，销售费用同比下降26.42%，管理费用同比下降7.4%，研发费用同比下降1.92%，财务费用同比下降48.72%。
资料显示，财务费用的变动主要因为本报告期银行借款减少，相应利息费用减少。
资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司其他应收款(含利息和股利)较上年末减少97.34%，占公司总资产比重下降10.86个百分点；固定资产较上年末减少2.59%，占公司总资产比重上升4.92个百分点；交易性金融资产较上年末增加1651.63%，占公司总资产比重上升1.91个百分点；使用权资产较上年末减少68.60%，占公司总资产比重下降1.77个百分点。
负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司长期借款较上年末减少44.54%，占公司总资产比重下降5.41个百分点；合同负债较上年末减少34.37%，占公司总资产比重下降3.67个百分点；租赁负债较上年末减少90.32%，占公司总资产比重下降1.81个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末减少36.00%，占公司总资产比重下降0.88个百分点。
从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为23.85亿元，占净资产的56.16%，较上年末减少4.12亿元。其中，存货跌价准备为2012.56万元，计提比例为0.84%。
在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为54.02%，相比上年末下降9.57个百分点；有息资产负债率为15.83%，相比上年末下降6.31个百分点。
2024年上半年，公司流动比率为1.02，速动比率为0.34。
半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为孙国庆、南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金，取代了一季度末的林祥、黄娟。在具体持股比例上，国泰中证畜牧养殖交易型开放式指数证券投资基金、王广军、香港中央结算有限公司持股有所上升。
值得注意的是，根据半年报数据，罗牛山13.57%股份处于质押状态。其中，第一大股东罗牛山集团有限公司质押1.56亿股公司股份，占其全部持股的79.13%。
筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为9.94万户，较一季度末下降了1565户，降幅1.55%；户均持股市值由一季度末的5.99万元下降至5.02万元，降幅为16.19%。
指标注解：
市盈率
=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。
市净率
=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。
市销率
=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。
文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。
市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。
