并购市场政策暖风下，央国企上市公司并购重组表现越发活跃。

　　日前，甘肃电投能源发展股份有限公司（以下简称“甘肃能源”）发布公告称，拟发行股份购买资产并募集配套资金申请文件已获深圳证券交易所受理。

　　甘肃能源表示，公司计划通过发行股份及支付现金方式，作价76.28亿元购买甘肃电投常乐发电有限责任公司（简称“常乐公司”）66%股权，并募集不超过19亿元资金。

　　值得一提的是，甘肃能源控股股东为甘肃省电力投资集团有限责任公司（简称“电投集团”），股权穿透后，实控人为甘肃省国资委。

　　今年以来，甘肃能源先后多次发布相关资产收购事项公告。其热衷本次收购的原因一是标的公司持续盈利能力较强，并表后可有效改善公司财务结构。其二，甘肃能源是电投集团旗下唯一控股上市平台。为化解同业竞争问题，近年来电投集团内部掀起了一轮资产整合与改革。

　　4年业绩预测超46亿元

　　对甘肃能源而言，本次收购最直观的好处在于财务数据的改善。

　　甘肃能源是一家典型的清洁能源企业，主要业务包括水利、风利和光伏发电等。该公司水电主要分布在甘肃省内黄河、洮河、白龙江、大通河、黑河等流域，风电和光伏主要集中在甘肃省内的河西地区，主要业绩来源于发电收入。

　　根据财报，甘肃能源2022年、2023年分别实现营收20.46亿元、26.41亿元，实现净利3.02亿元、5.21亿元。

　　相比之下，本次标的常乐公司财务数据更具竞争力。

　　常乐公司是电投集团旗下优质的火电资产板块。2021年8月，电投集团与华润电力签订《股权转让协议》，约定电投集团将其持有的常乐公司34.00%股权转让给华润电力，转让价款为6.51亿元。自此，电投集团持股降至66%。

　　值得一提的是，该公司一期 4×1000MW 调峰火电项目，是西北地区装机容量最大的调峰火电项目和甘肃省首个百万千瓦火电项目，目前已全部建成投产，年发电量可达200亿千瓦时。

　　甘肃能源称，常乐公司带动大规模新能源打捆外送，有力支撑甘肃省经济社会和新能源产业高质量发展。目前，公司二期2×1000MW扩建项目再次开工建设。

　　经营层面，2022年、2023年，常乐公司实现的营收分别为36.17亿元、43.27亿元，净利润分别为6.74亿元、10.18亿元。

　　此外，常乐公司2022年、2023年总资产分别为97.87亿元、134.02亿元，净资产分别为26.78亿元、39.77亿元，资产负债率分别为72.63%、70.33%。

　　本次重组交易报告书也对常乐公司未来四年盈利做出预测，2024-2027年，该公司年均净利超11亿，累计超46亿元。

　　可以看出，常乐公司具备规模大、负债高、营收利润双高等传统能源企业的普遍特点。若此次收购顺利完成，甘肃能源不仅会优化财务数据，同时也涉足除“风光水”之外，最后一个能源板块——火电。

　　内部资产整合加快

　　在新一轮国企改革背景下，战略性重组和专业化整合成为大趋势。电投集团也不例外。

　　作为集团旗下唯一控股上市平台，电投集团对甘肃能源期望颇高。

　　2012年6月，电投集团出具了《关于避免同业竞争的补充承诺》， 其中提到重组顺利完成后 5 年内，将所拥有的符合上市条件的优质风电及太阳能发电等清洁发电业务板块全部注入上市公司。

　　而后多年内，电投集团陆续兑现承诺，包括其全资子公司甘肃省节能投资有限责任公司（简称“节能投资”）将旗下的张掖市龙汇水电开发有限责任公司（以下简称“龙汇水电”）92.95%股权、临潭县莲峰水电开发有限责任公司（以下简称“莲峰水电”）100%股权及甘肃电投辰旭凉州太阳能发电有限公司（以下简称“辰旭凉州”）100%股权，通过挂牌形式转让给甘肃能源，交易作价2.42亿元。

　　2015年，电投集团再表态，将控股清洁能源资产逐步注入上市公司后，在未来5年内，将拥有的火电等发电能源资产注入上市公司，或对外转让给上市公司的非关联方。

　　此前，电投集团电力板块中，水电、风电和光电业务主要由上市公司甘肃能源运营，其他电力业务主要为包括常乐公司、金昌公司、武威公司、张掖公司4家火电企业等。

　　从经营层面来看，四家公司中金昌公司、武威公司、张掖公司受煤炭价格影响，同全国同行业火电企业表现相仿，业绩波动幅度较大，持续盈利能力不足。而常乐公司盈利状况相较突出。

　　为了加快资产整合过程，今年以来，甘肃能源先后多次发布相关资产收购事项公告。此外，电投集团表示2025年12月27日前将拥有的火电等发电能源资产亦注入上市公司、或对外转让给上市公司的非关联方。

　　本次重组便是电投集团兑现火电资产注入的关键一步。甘肃能源表示，本次交易有利于公司向新能源发电相关的调峰火电业务领域扩展，将有效平衡公司水电、风电、光伏等清洁能源发电及调峰火电的布局，优化公司电源结构，增强电力业务核心竞争力。