近日，云南铜业（000878.SZ）发布半年报，2024年上半年，公司实现营业收入852.71亿元，同比增长20.45%；归母净利润10.59亿元，同比增长4.87%；净资产收益率7.37%，同比上涨0.02个百分点；每股收益0.5287元，同比增长4.88%。
云南铜业董事长孔德颂在9月6日举行的半年度业绩会上接受《华夏时报》记者提问时表示，公司今年上半年净利润增长幅度低于营收增长幅度主要有以下几个方面的原因：上半年，尽管铜价上涨，但公司自产铜精矿较少、自给率较低，铜价上涨对净利润影响有限；铜精矿现货TC（粗炼费）/RC（精炼费）下降幅度较大，公司铜冶炼业务利润率下降；公司为提高市场占有率，铜产品贸易收入额度和占比增加。
值得一提的是，云南铜业是一家以阴极铜冶炼为主营业务的公司，而阴极铜是由铜精矿经过溶解、冶炼、电解等过程生产而来。数据显示，今年上半年，阴极铜占据其上半年营收的73.28%。
“铜价上涨对净利润影响有限”
云南铜业主要业务涵盖了铜的勘探、采选、冶炼，贵金属和稀散金属的提取与加工，硫化工以及贸易等领域，是中国铜、金、银和硫化工生产基地之一。而云南铜业将自身定义为：经过多年的发展，在铜以及相关有色金属领域建立了较为完善的产业链，是具有深厚行业积淀的铜企业。
今年上半年贵金属价格上涨，不少深耕此领域的企业因此受益，云南铜业便是其中一家。虽然其上半年因受西南铜业搬迁项目影响，阴极铜、金、银、硫酸等主要产品产量较同期有所下降，但国内铜、金、银、硫酸市场价格总体呈现上涨趋势，云南铜业上半年实现营业收入852.71亿元同比增长20.45%。
在产量方面，上半年，云南铜业生产铜精矿含铜3.17万吨同比增长1.6%，生产阴极铜50.87万吨同比下降22.77%，生产硫酸237.34万吨同比下降3.91%，生产黄金6.13吨同比下降37.42%，生产白银146.73吨同比下降63.46%。
不过，云南铜业今年上半年净利润增长幅度远低于营收。数据显示，其实现营业收入852.71亿元，同比增长20.45%；归母净利润10.59亿元，仅同比增长4.87%。云南铜业财务总监高洪波在业绩会上表示，公司自产铜精矿较少、自给率较低，铜、金、银价格上涨对公司整体业绩增长影响有限。
云南铜业是一家以阴极铜冶炼为主营业务的公司。而国内的铜冶炼企业，原材料主要来源于外部采购。今年上半年，云南铜业生产铜精矿含铜3.17万吨，生产阴极铜50.87万吨，照此计算，其原料自给率6.23%。
另外，据了解，铜行业的采、选、冶，产业链环节越往下走，利润率越低。数据显示，今年上半年云南铜业阴极铜毛利率仅有2.54%，而紫金矿业矿产品毛利率57.3%，同比+5.6pct。分季度看，紫金矿业第二季度矿产品毛利环比增33.23亿元，其中矿产铜/矿产金/矿产锌毛利环比增18.18/11.82/3.29亿元，矿产品毛利率环比+5pct，其中矿产铜/矿产金/矿产锌毛利率环比+7/+4/+10pct。
云南铜业2024年上半年营收及毛利率情况。 截图自云南铜业2024年半年报
2024年上半年，国内铜价总体呈现上涨走势，现货合约半年均价为74531.75元/吨，较2023年同期均价67878.58元/吨同比上涨9.8%。受市场预期的驱动，铜价上涨形成了一种“抢跑”型多头行情。
具体来看，今年3月份，市场对铜冶炼厂减产和停产的预期成为上涨的导火线，同时受到供应受限、货币紧缩政策可能见顶以及需求端的利好预期等多重因素，迅速“点燃”了市场热情，引发铜价的持续上涨，此外，交易所市场的挤仓行为也加剧了铜价的上涨，吸引了大量资金流入；二季度，铜市场经历了剧烈的价格波动，在此期间铜价稳步上升，主力合约价格一度达到88940元/吨的高点，而伦敦金属交易所（LME）的3月份铜价格更是创下11104.5美元/吨的历史纪录。
一边是原料铜价上涨，一边则是TC/RC下降幅度大。云南铜业在半年报中指出，今年上半年铜精矿现货TC下降幅度较大，甚至在5月中旬部分降为负值，但是在国内部分企业有长单加工费，精铜现货、副产品价格高企以及废铜供应充足的情况下，上半年国内精铜产量并未完全受到TC影响；6月份铜精矿现货加工费仍处于不合理价位，但铜精矿现货TC报价下跌趋势已放缓，随着海外冶炼产能的释放铜精矿供应有进一步收紧的趋势，国内铜冶炼企业将继续承压。
而孔德颂在业绩会上也表示，铜价格波动受到供需面、宏观面、资金面等方面的影响。由于铜价值较高，价格轻微波动就可能造成铜冶炼厂的加工亏损。云南铜业对于购销业务采取完全市场对冲的保值策略来保障加工业务毛利的稳定。自产矿方面采取对标市场价格的风险管理策略，力争跑赢市场均价为公司增厚效益。
面临资源储量可能短缺的风险
云南铜业作为资源型企业，资源是其赖以生存和发展的基础。今年上半年，云南铜业投入勘查资金0.66亿元，开展多项矿产勘查活动、矿山深边部找探矿工作。截至2024年6月末，云南铜业保有铜资源矿石量9.69亿吨，铜资源金属量362.47万吨，铜平均品位0.37%，其中：迪庆有色保有铜资源矿石量8.53亿吨，铜资源金属量281.58万吨，铜平均品位0.33%。
不过，云南铜业也在半年报中表示，公司所属矿山资源禀赋、生命周期、盈利能力有较大差异，楚雄矿冶等老弱矿山面临盈利能力弱、资源枯竭或关停等风险；从长期来看，公司面临着资源储量可能短缺的风险。
云南铜业旗下铜精矿含铜产量情况表。 截图自云南铜业2024年半年报
资料显示，云南铜业旗下有迪庆有色、玉溪矿业、楚雄矿冶、迪庆矿业等铜精矿矿山，今年上半年的产量分别为1.8万吨、0.98万吨、0.2万吨、0.18万吨。而数据显示，今年上半年云南铜业精矿含铜产量按合并报表口径统计为3.17万吨，同比增长1.6%；按权益量统计为3.26万吨，同比增长2.19%。
此外，云南铜业在半年报中表示，为了保障公司的可持续发展，公司将持续加强资源管理工作，对重点矿集区进行资源潜力和产能的深入论证，同时加大对具备资源潜力矿山的深边部探矿力度，积极拓展资源获取渠道，确保公司资源储量的稳定增长。此外，公司还将加强资源综合利用和循环经济发展，提高资源利用效率，降低资源消耗成本，为公司可持续发展提供强有力的资源支撑和保障。
