7月15日，*ST景峰股价开盘封停，股价1.12元/股，这已经是该只股票连续9个交易日封停。而就在7月11日，*ST景峰还曾因股票收盘价连续13个交易日低于1元，发布可能终止上市的第五次风险提示公告。今年以来，景峰医药股价已累计下跌65.43%，公司股票名称于今年5月6日变更为*ST景峰。

　　目前景峰医药正处于预重组阶段，如果顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于改善其资产负债结构，推动公司回归可持续发展轨道。若重整失败，景峰医药将存在被宣告破产的风险。景峰医药的预重整为市场带来多大预期？

　　近五年亏损超23亿元

　　景峰医药产品涵盖心脑血管、抗肿瘤、骨科、妇儿等用药领域。2023年，景峰医药归母净利润亏损2.15亿元，同比下滑75.54%，业绩变动主要原因包括重要产品参芎葡萄糖注射液退出医保目录，产品销量较上一年同期大幅下降；对开工不足及闲置固定资产、在建工程等长期资产进行充分减值测试，计提各项资产减值准备9123.19万元，占景峰医药2023年度归属上市公司股东净利润的比例达到42.40%。

　　具体到产品上，2019年景峰医药主要品种参芎葡萄糖注射液未能进入2019年8月新版国家医保目录，此后继续受政策影响，销量持续下滑。另一主要品种榄香烯乳状注射液在2019年新版国家医保目录支付范围内限定在“限癌性胸腹水的胸腔内或腹腔内注射治疗”，缩窄产品在临床中的使用范围，加上其他相关政策的影响，上述两个主要品种的销售收入大幅降低，对其整体经营业绩产生重大影响。从2019年开始，景峰医药转为亏损状态，当年亏损额达8.83亿元。

　　2020年、2021年、2022年，景峰医药归母净利润分别为-9.7亿元、-1.64亿元、-1.23亿元。加上2023年亏损额，2019年至2023年的五年时间里，景峰医药累计亏损达23.55亿元。

　　2019年、2020年、2021年、2022年及2023年，景峰医药资产负债率分别为55.36%、76.28%、81.71%、85.38%、114.49%，逐年攀升。2023年，景峰医药已经资不抵债。

　　管理层变动，公司预重整获受理

　　4月22日，湖景峰医药收到债权人彭东钜送达的《关于对湖南景峰医药股份有限公司申请预重整及重整的通知》，因景峰医药不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，彭东钜向湖南省常德市中级人民法院（以下简称"“常德中院”）申请对公司进行重整，并同时申请启动预重整程序。

　　7月2日，景峰医药收到常德中院下发的《湖南省常德市中级人民法院决定书》，为有效识别公司重整价值及重整可行性，提高重整成功率，常德中院决定对公司启动预重整。预重整期间为三个月，有正当理由的，经临时管理人申请，可以延长一个月。景峰医药正式进入预重整程序。

　　7月3日景峰医药发布的公告显示，景峰医药实控人叶湘武申请辞去公司董事长、董事、总裁级董事会各专门委员会的职务。公司董事、副总裁兼董事会秘书毕元因个人工作调整，辞去公司董事、副总裁、董事会秘书职务。石药控股执行总裁魏青杰、石药控股中诚医药副总经理马学红空降景峰医药，分别担任景峰医药总裁、财务负责人。

　　景峰医药实控人叶湘武退出董高监行列，引起关注。资料显示，叶湘武的原配为医药界强人窦啟玲，两人共同创造了益佰制药。2004年9月，益佰制药上市，窦啟玲和叶湘武分别为公司控股股东及第二大股东，二人持股比例曾一度高达40%。此后，两人感情出现裂隙，在2006-2007年前后益佰制药还传出分家风波，引起各方关注。2009年1月，益佰制药将所持上海佰加壹医药有限公司（景峰医药前身）97.02%的股权，以9903万元的价格转让给了叶湘武，此次分拆也被烙上“分家”的印记。2015年4月，更名后的景峰医药借壳“*ST天一”上市，成为益佰制药的竞争对手。

　　上市后的景峰医药进行了一系列收购，大肆扩张公司版图，一度推高经营业绩，但商誉爆雷也拖累了景峰医药业绩，2019年、2020年，其商誉减值损失分别高达3.05亿元、3.61亿元。此外，国家医药行业政策改革进入深水区，景峰医药推动适应行业发展的经营战略调整、营销模式变革等举措产生业绩波动，加上突发卫生事件等不利因素影响，导致其近三年连续亏损，经营业绩一蹶不振。

　　新高管的到来，能为景峰医药带来什么，公司的颓势能否被扭转？且拭目以待。

　　股价连续9个交易日封停

　　今年以来，景峰医药股价已累计下跌65.43%，公司股票名称于今年5月6日变更为*ST景峰。尤其是5月31日至7月15日收盘，其股价累计跌幅超40%。在连续10余个跌停后，*ST景峰股价于6月24日跌至1元/股以下。7月10日，*ST景峰发布公司股票可能被终止上市的第五次风险提示公告，提示公司股价已经连续13个交易低于1元，若连续20个交易日均低于1元，公司股票存在被终止上市的风险。

　　不过，自7月3日至7月15日收盘，*ST景峰股票已经连续9个交易封停，并在7月11日股价升至1元以上。

　　为何近日来*ST景峰股价连续上涨？

　　对此，巨丰投资首席投资顾问张翠霞分析，主要原因包括公司预重组、管理层变动、创新药研发和中医药板块有利好这些基本消息刺激。从逻辑点来看，预重整方面来讲，常德中院决定对景峰医药启动预重整，这是法院正式受理重整前的程序，预重整的启动，旨在提前启动债券、债务梳理等相关工作，以提高后续的重整工作推进效率、重整可行性的程序，这举措为其带来了市场聚焦。预重整的进展对于公司的财务状况和运营能力带来一些积极影响，提振了市场信心，推动了股价上涨。

　　从管理层面而言，现任石药控股执行总裁魏青杰空降景峰医药担任总裁，实控人叶湘武退出董监高行列，这种高层管理人员的变更可能带来新的管理理念和战略方向，有助于公司改善经营状况，提升市场竞争力，从而也对股价产生了积极影响。

　　创新药研发方面，取得了一些进展，对于医药企业而言，创新药研发至关重要，不仅能提升公司的技术实力，还可能带来新的资金来源。创新药研发进展和市场前景看好，自然而然对股价上涨起到了一定的助推作用。

　　中医药板块有利好，也是一个加持。从中医药板块在市场上受到青睐来看，景峰医药作为中医药企业，受益于整体板块的利好。尤其是国内外市场需求都在不断增加，政策支持力度比以前大，对于中医药企业而言提供了良好的发展机遇。景峰医药受益于行业发展红利，对股价也会有一定的增强刺激。

　　“以上四点导致了公司股价上涨，这种上涨的共振自然而然形成了一系列有利于多头的基本驱动力。”张翠霞指出，尽管公司已经进入预重整阶段，但能否进入重整程序尚存在不确定性，而且公司股票存在被叠加实施退市风险警示和被终止上市风险，对于这类企业而言，有利好预期，但依然要考虑到预重整不及预期，或被退市风险，从交易策略风险而言，对于有退市风险的股票，还是应冷静以待，避免风险。

　　新京报记者王卡拉

　　校对穆祥桐