近日，证监会为切实回应投资者关切，维护市场稳定运行，经充分评估当前市场情况，决定：7月11日起暂停转融券业务，同时，将融券保证金比例上调至不得低于100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至不得低于120%；并表示将进一步推动程序化交易特别是高频交易降频降速。

这一改进措施有利于维护制度公平性和提升市场内在稳定性的，深得民心的。可因动了某些集团的既得利益利益，立马有专家出来发声，呼吁客观看待程序化交易的市场影响，认为量化策略能够覆盖到A股全市场5000多只股票，能为中小市值的股票提供流动性。这种以为市场提供流动性借口为量化策略正名，是混淆视听、颠倒黑白！

首先，未正视流动性枯竭的根本原因——本末倒置

流动性枯竭的根本原因，股票发行太多，为考虑市场的承载力，并且回报少。根据交易所年鉴反映，2007年牛市前16年（即1991年至2006），沪市股票融资合计7,453.73亿元；2007年牛市后16年（即2008年至2023年）股票融资93,323.89亿元，后16年累计融资金额是前16年的12.52倍。特别是，深市在2008年至2023年间股票融资金额达75,534亿元，是2007年10月股市高峰期的深市总市值56,580亿元的1.33倍。并且2007年前的16年是中国高速发展的时代，后16年是中国调结构促发展阶段。因此，后十五年面对如此大的融资，市场一直处于消化不良状态，其直接表现大A萎靡不振。

其次，弱化了市场优胜劣汰机制——颠倒黑白

如果有些公司股票流动性不足，甚至成为像香港市场上的仙股，这是市场优胜劣汰的结果。优质公司吸引力大，自然不缺乏流动性。因此，所谓量化策略提供的流动性，其实严重干扰市场发现价值功能，违背市场优胜劣汰机制，理应坚决限制！

最后，忽视中国股市投资主体结构——影响公平

在西方成熟的资本市场，主要以机构投资为主，各投资主体之间的资金、技术等实力大致相当，各机构之间只能凭借差异化投资取胜。但是，在中国市场中小投资者及广大散户构成了股票市场的投资主体，与机构投资者在资金、技术等方面相差悬殊，许多机构运用的策略，中小投资者及广大散户无法使用，机构投资者即使使用的量化策略趋同仍可收割中小投资者及广大散户而盈利，过去就涌现过机构抱团的现象。因此，为维护制度公平性和提升市场内在稳定性，必将限制量化交易策略、特别是高频量化交易。

量化交易大行之道与大A萎靡之巧合？

“100万点可期待”——未来突破2007年高点的可能性

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