慕思股份（001323）8月28日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入26.29亿元，同比增长9.58%；归母净利润3.73亿元，同比增长4.90%；扣非净利润3.61亿元，同比增长4.35%；经营活动产生的现金流量净额为2.23亿元，同比下降79.95%；报告期内，慕思股份基本每股收益为0.945元，加权平均净资产收益率为7.90%。公司2024年半年度分配预案为：拟向全体股东每10股派现7.5元（含税）。

　　公告称，公司营业收入变化主要由于2024年上半年，家居消费市场经历了先扬后抑的态势。春节前后，家居市场一系列的促销活动直接刺激消费者的购买欲望，家居刚性消费需求得到了快速释放，从而在一季度形成较强的市场表现。然而进入二季度后，经济增长放缓或出现不确定性，房地产一二手市场活跃度快速下降，国内有效需求不足、居民消费信心下降，这些因素叠加，直接导致第二季度家居消费需求较之前期有了明显的减弱。面对不利的经营环境，公司通过提升产品竞争力、深耕存量市场需求、深挖客户价值来提升公司核心竞争力，通过精益生产、精细化管理提升盈利能力，向经营要质量要业绩。

　　以8月27日收盘价计算，慕思股份目前市盈率（TTM）约为13.9倍，市净率（LF）约为2.48倍，市销率（TTM）约为1.96倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入14.28亿元，同比下降0.99%，环比增长18.87%；归母净利润2.32亿元，同比下降8.86%，环比增长64.20%；扣非净利润2.28亿元，同比下降8.28%，环比增长70.76%。

　　半年报称，公司自成立以来，一直致力于为客户提供中高端健康睡眠产品及服务，是一家集研发、设计、生产、销售、服务于一体的健康睡眠系统整体解决方案服务商，主要产品包括中高端床垫、床架、沙发、床品和其他产品，其中床垫为公司核心产品。

　　2024年上半年，公司毛利率为51.26%，同比上升0.58个百分点；净利率为14.19%，较上年同期下降0.64个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为52.19%，同比下降0.01个百分点，环比上升2.04个百分点；净利率为16.24%，较上年同期下降1.40个百分点，较上一季度上升4.48个百分点。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为7.90%，较上年同期下降0.06个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为6.65%，较上年同期下降0.91个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为2.23亿元，同比下降79.95%；筹资活动现金流净额1.93亿元，同比增加6.98亿元；投资活动现金流净额-11.08亿元，上年同期为5.08亿元。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-11.15亿元，上年同期为15.39亿元。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为122.35%，净现比为59.66%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.37次，上年同期为0.40次（2023年上半年行业平均值为0.36次，公司位居同行业7/17）；固定资产周转率为1.29次，上年同期为1.37次（2023年上半年行业平均值为1.81次，公司位居同行业13/17）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为63.06次、5.60次。

　　2024年上半年，公司期间费用为9.00亿元，较上年同期增加1.31亿元；期间费用率为34.24%，较上年同期上升2.18个百分点。其中，销售费用同比增长13.33%，管理费用同比增长18.71%，研发费用同比增长31.99%，财务费用由去年同期的-2560.81万元变为-2174.23万元。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司货币资金较上年末减少38.74%，占公司总资产比重下降14.98个百分点；交易性金融资产较上年末增加82.68%，占公司总资产比重上升9.75个百分点；其他流动资产较上年末增加123.00%，占公司总资产比重上升4.29个百分点；在建工程较上年末增加32.03%，占公司总资产比重上升0.96个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司短期借款较上年末增加71.09%，占公司总资产比重上升4.65个百分点，主要系本期供应链票据融资增加；应付账款较上年末减少25.93%，占公司总资产比重下降1.56个百分点，主要系应付货款及应付工程款减少；应付票据较上年末减少16.75%，占公司总资产比重下降1.24个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上年末减少26.03%，占公司总资产比重下降1.21个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为2.15亿元，占净资产的4.68%，较上年末减少2772.5万元。其中，存货跌价准备为290.98万元，计提比例为1.34%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为34.19%，相比上年末下降0.94个百分点；有息资产负债率为11.07%，相比上年末上升4.56个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为1.85，速动比率为1.76。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为慕思健康睡眠股份有限公司-2024年员工持股计划、太平人寿保险有限公司-传统-普通保险产品-022L-CT001深、太平人寿保险有限公司，取代了一季度末的北京华联综艺广告有限公司、红杉璟瑜(厦门)股权投资合伙企业(有限合伙)、招商信诺人寿保险有限公司-传统。在具体持股比例上，红星美凯龙家居集团股份有限公司、中国人寿保险(集团)公司-传统-普通保险产品-港股通(创新策略)、中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪、华泰证券资管-江苏信托-苏信强链1号集合资金信托计划-华泰尊享稳进85号单一资产管理计划、吴业添持股有所下降。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为1.13万户，较一季度末下降了301户，降幅2.60%；户均持股市值由一季度末的109.96万元下降至102.17万元，降幅为7.08%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。