8月27日，慕思股份（001323.SZ）发布2024年半年度报告，上半年实现营业收入26.29亿元，同比增长9.58%；实现归母净利润3.73亿元，同比增长4.90%，经营业绩稳步增长。

　　相关报道称，面对具有挑战性的市场环境，慕思股份通过研发创新增强产品优势，专注现有市场的需求深化，并深度挖掘客户潜力。同时，公司实施精益生产和精细化管理策略，增强整体盈利能力，确保经营的质量和业绩得到持续提升，进一步巩固公司在健康睡眠领域的领导地位。

　　睡眠障碍已成为一种社会现象，高质量睡眠需求催生了睡眠经济，带动助眠家纺发展，其中，床垫是最重要的板块。民生证券研报指出，在这一领域，品牌对产品质量的背书至关重要，新进入者品牌认知度、企业基因不同，虽然完成0→1可行，但1→10的过程比较困难，存量竞争背景下，行业流量越发分散，品牌力的打造难度加大，赛道极差会拉大。

　　换句话说，睡眠领域的门槛不高，但新进入者难以成功，往往龙头越大越强。在此背景下，慕思股份等睡眠产业的先行者，有望在市场竞争中扩大优势，取得更大领先。

　　增速多亮点：电商、全品类

　　实际上，受大环境影响，家居消费较之前有明显减弱，今年上半年大家居企业业绩普遍未能延续过往的高增长态势，部分企业陷入逆增长甚至亏损境地。不过，作为健康睡眠行业的领先者，慕思股份上半年依然实现全品类业绩的销售增长。

　　在慕思股份的产品板块中，收入占比最大的是床垫，今年上半年营收占比为47.18%，保持相对稳定态势，营收金额达到12.4亿元，同比增加8.26%，依然是业绩增长的核心推动力。此外，收入占比在三成左右的床架，保持同样的增速，收入为7.78亿元，同比增长7.03%。这两大主营产品的同步增长，保持了“基本盘”稳定。

　　慕思股份上半年收入增速最快的产品，来自沙发及床品，均实现两位数的同比增长率。前者收入2.08亿元，同比增幅达到11.63%。床品也创下近1.5亿元营收，同比增幅达到16.58%。新品类高速增长，也是慕思股份品牌力的见证。

　　分渠道看，报告期内，慕思股份电商业绩同比增长35.37%，半年报中介绍，公司一方面通过对各大电商渠道的持续资源投入及营销策略创新，一方面积极布局快手、小红书、视频号等新渠道；同时，优化产品结构，聚焦主推产品，有针对性地在各平台打造主力爆品。由此实现传统电商平台业务的稳定有质量发展，新兴直播电商平台业务的高速增长。

　　值得注意的是，慕思股份取得全品类业绩增长的同时，并未牺牲利润，其上半年综合毛利率约50.95%，同比增加了0.59个百分点。对此，民生证券研报也指出，慕思股份能在消费承压背景下，公司依然保持品牌调性并维持终端价格稳定，毛利率稳健。

　　与此同时，据choice显示，包括民生证券、浙商证券、中金公司等各大机构则对慕思股份加大分红、回馈投资者之举较为关注。民生证券研报还提到，公司持续深耕健康睡眠领域，品牌形象优质，看好公司持续扩张。

　　行业迈向品牌整合新阶段，龙头越大越强

　　今年初，首创证券曾针对轻工制造行业发布一份深度报告，标题为《精修内功，伺机而动》，其中提到，展望2024年，内销市场仍需静待整体消费环境复苏，各细分赛道中积极变革精修内功的企业有望持续获得发展先机，实现卓越发展。

　　如今回望上半年，慕思股份得以实现全品类的业绩增长，也离不开精修内功。半年报中，慕思股份介绍，面对不利的经营环境，公司通过提升产品竞争力、深耕存量市场需求、深挖客户价值来提升公司核心竞争力，通过精益生产、精细化管理提升盈利能力，向经营要质量要业绩。

　　实际上，我国睡眠产业市场潜在空间广阔，消费疲软的“半年度”只是一个短暂的考核期，上市公司真正面临的问题是，要如何保持领先的市场份额，在优质的成长赛道中抢先跑出来。

　　媒体报道指出，这个赛道竞跑中，是产品功能、设计、品牌，以及渠道能力（比如电商）、供应链能力等多维度的综合竞争。

　　作为集研发、设计、生产、销售、服务于一体的行业龙头企业，慕思股份自然有着多方位的优势。

　　产品自不必说，慕思股份不仅拥有床垫、床架、床品等寝具产品，还持续拓展沙发、定制等新品类，今年上半年继续保持全品类业绩增长。

　　品牌方面亦是如此，慕思股份拥有健康睡眠、大家居、沙发三大主力品牌，其中健康睡眠品牌包括中高端慕思品牌（涵盖智慧睡眠、意简、蓝奢、0769、3D、凯奇等系列）、进口寝具TRECA和思丽德赛；大家居品牌为V6；沙发品牌包括高端品牌CALIA及中端品牌羡慕。

　　此外，渠道方面，慕思股份不仅建成以“经销为主，电商、直供、直营等多种渠道并存”覆盖全国的多元化、全渠道销售网络体系，近年来更是大力发展电商业务，电商收入占比持续提升，线下方面推动经销商改革和门店重装，提升店效，在行业线下零售承压的背景下较为稳健。

　　头豹研究院分析，从需求端看，中国具有睡眠障碍的人数较多，消费者对于高质量睡眠的需求带动助眠产业发展。同时，消费者对床品等家纺产品的高附加功能关注增多，床品替换频率增加，助眠产品市场规模有望持续增长。

　　根据前瞻研究院报告显示，2022年我国床垫行业市场规模已达到752亿元，预计2023—2028年市场规模年复合增长率为4%，到2028年我国床垫制造行业市场规模将达到840亿元。

　　如此行业前景下，睡眠行业正迈向品牌整合新阶段，上述首创证券研报中提到，新进入者难以成功，龙头越大越强。慕思股份是国内睡眠行业龙头企业，品牌定位中高端且产品力突出，渠道体系完善。公司“一体两翼”发展战略稳步推进，随着公司数字化建设不断推进，叠加规模效应的日益显现，看好公司长期成长。

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