近期，A股市场大幅波动，成交量也创出历史新高，引起市场人士的密切关注。然而，在A股预期好转之际，近期却有不少公司发出了减持公告。经每经投研院统计，在9月24日-10月11日期间，发布减持计划的公司超过170家。

　　那么，涉及减持的公司有何特征？减持行为对股价的后市影响几何？有一类减持股，反而因为利空错杀而形成投资机会，这类个股又有何特征？今日每经投研院研究员就为大家解读。

　　减持股东中高管类股东占比近3成

　　减持个股涉及电子行业最多

　　在9月24日-10月11日期间，发布减持公告的上市公司共有172家，其中拟减持比例上限超过8%的公司有两家，为长青科技、万朗磁塑。

　　据长青科技9月27日公告，包括其大股东在内的多名持股5%以上的公司股东，将在本公告披露之日起15个交易日后的连续90个自然日，减持不超过公司总股本总股本8.91%的股份。

　　据万朗磁塑10月9日公告，其股东安徽高新金通安益二期创业投资基金（有限合伙）将在2024年10月30日至2025年1月29日，减持不超过公司总股本8.42%的股份。

　　除了长青科技、万朗磁塑外，鼎胜新材、海看股份、福赛科技、卓易信息、铭普光磁等公司，其股东拟减持的股份比例上限也相对较多，拟减持比例上限之和均超过5%。而拟减持比例上限在3%以上（包括3%）的公司，共有46家。

　　从减持股东的属性来看，持股5%以上的一般股东数量最多，共有99个此类股东，约占涉及减持的股东总数量的35%；其次为高管类的股东，数量为80个，约占涉及减持的股东总数量的28%；减持股东中，控股股东或实际控制人的数量为27个，约占总股东数量的9%；剩余的减持股东类别为其他股东，共有80个。

　　从行业分布来看，在9月24日-10月10日期间，发布减持公告的公司，共涉及27个行业。减持个股数量前五的行业为电子、电力设备、计算机、机械设备、医药生物。其中，电子行业的公司最多，达30家；其次，电力设备行业的公司为17家，计算机行业的公司为15家，机械设备行业的公司为13家，医药生物行业的公司为11家。

　　多数个股发布减持公告后

　　短期跑赢大市的概率小

　　对于股东减持后的股价表现，中信建投证券的一篇研报做了专门的研究。

　　根据中信建投证券的研究，不论是沪深300、中证500还是中证1000的样本股范围内，在2023年4月-2024年3月期间，减持公告发布后，个股跑赢对应指数的概率均较小。

　　在沪深300样本股范围内，在2023年4月-2024年3月期间，当公司发布股东减持公告后的1个月，其平均涨幅比沪深300指数少24.5个百分点，跑赢沪深300指数的概率仅为37%。当公司发布股东减持公告后的两个月，其平均涨幅比沪深300指数少25.3个百分点，跑赢沪深300指数的概率为38%。

　　在中证500样本股范围内，在2023年4月-2024年3月期间，当公司发布股东减持公告后的1个月，其平均涨幅比中证500指数少6.9个百分点，跑赢中证500指数的概率为45%。当公司发布股东减持公告后的两个月，其平均涨幅比中证500指数少6个百分点，跑赢中证500指数的概率为46%。

　　在中证1000样本股范围内，在2023年4月-2024年3月期间，当公司发布股东减持公告后的1个月，其平均涨幅比中证1000指数少8.1个百分点，跑赢中证1000指数的概率为39%。当公司发布股东减持公告后的两个月，其平均涨幅比中证1000指数少6.2个百分点，跑赢中证1000指数的概率为40%。

　　对于股东增减持的行为，海通证券的一篇研报得出的结论为，从历史表现分析，增持股票组合总是能够战胜减持股票组合；从减持的变动比例来看，减持变动幅度较大的组合，跑赢大市的可能则越小。

　　对减持消息过度反应或带来投资机会

　　实际上，减持股并不总是意味着风险。一般来说，市场对负面消息往往有一个消化周期，而负面消息导致的负向超额收益，也往往是在这个消化时间周期内取得。一旦过了这个消化周期，负面消息的影响就非常有限。

　　那么，市场对股东减持的消化时间大概是多久呢？

　　据海通证券研报，增持和减持股票组合相对于沪深300的超额收益都在第14个自然日（即两周时间）到达最大，之后大幅度衰减。

　　所以，一般来说，在公司发布减持公告后的两周内，对发布股东减持的个股要引起谨慎。而在两周后，股东减持消息的影响就会减弱很多。此时甚至可以找一些被利空消息过度反应的个股。

　　当基本面出现重要利空消息时，恐慌情绪使得股价迅速下跌，过度的反应可能使得股票超跌，向下偏离其合理价值，对于优质个股来说，此时反而会出现超跌带来的投资机会。

　　从减持目的来说，一些大股东为了避税，会在股价低位时减持股票，而让其他人分散接盘介入持有，等到股价上涨之后接盘者再抛出，这样就会少缴纳所得税。如果大股东是以此种目的减持，实际上对个股后续走势形成潜在利好。当然，前提是个股本身的基本面优质。

　　对此，每经投研院研究员根据估值、盈利能力、利润增速、近期涨跌幅等多个指标，对每只个股按照以下算法进行打分，筛选出了20只综合得分较高（基本面相对优质）的个股：

　　1、估值越低，得分越高（估值低的公司，更容易跑赢大市）；

　　2、ROE越高，得分越高（ROE高的公司，更容易跑赢大市）；

　　3、利润增速越高，得分越高（利润增速高的公司，更容易跑赢大市）；

　　4、近期涨跌幅越低，得分越高（涨跌幅越低，说明对利空的反馈越充分）；

　　最后将以上四项指标的得分进行算术平均，得出综合得分。

　　从发布减持公告的个股中，每经投研院研究员筛选出了以下综合得分前20名的个股：

　　除了上述综合得分前20名的公司外，每经投研院研究员也整理了综合得分前50名的公司名单。