在经历了连续两年营收净利的双降后,出售子公司控制权令大族激光(002008.SZ)中报业绩大幅增长,但股价不增反降。
大族激光8月19日晚间公告,公司上半年实现营业收入63.55亿元,同比增长4.41%;实现归母净利润12.25亿元,同比增长184.81%;扣非净利润为2.20亿元,同比增幅为15.23%。
业绩翻倍增长主要受到了转让子公司大族思特股权的影响。今年一季度,大族激光完成了对控股子公司大族思特的控股权处置,此次交易确认投资收益8.90亿元,公司一季度归母净利润因此同比大增近6倍至9.89亿元。
但二季度,在下游电子行业持续回暖之际,公司业绩却不尽如人意,归母净利润为2.36亿元,同比下滑18%,环比下滑76%。
更需要注意的是,业绩回暖情况下,大族激光毛利率仍未止跌,上半年整体销售毛利率为33.76%,同比下滑约1个百分点。纵向来看,这是其自2021年以来,连续四年中报毛利率下滑,相较2020年中报的毛利率40.65%,已累计跌去6.89个百分点。
中报发布后,8月20日,大族激光股价收跌4.15%,年内累计下跌5.41%,最新市值204亿元。将时间线拉长来看,公司在二级市场上曾享有的“激光茅”的称号早已不再响亮,自2022年年初以来股价便长期震荡下行,至今累计跌幅超6成。
传统业务增长动力不足,新业务表现欠佳
大族激光作为设备制造商,下游包括消费电子、PCB、新能源、半导体等行业,业务发展与宏观经济的整体运行密切相关。
在半年报业绩增长背后,大族激光各项业务表现也存在隐忧。
其一是,公司传统业务增长势头依旧微弱。
具体来看,大族激光的“老本行”通用工业激光加工设备业务,作为业绩支柱,上半年实现营业收入25.57亿元,同比增长约4%。
受市场需求不振影响,该核心业务近年来增长动力始终不足,2022年收入几乎原地踏步,2023年实现收入55.47亿元,同比微增5%。
信息产业设备板块中,PCB(印刷线路板)设备业务受益于下游消费电子市场回暖,实现营业收入同比增加103%至15.64亿元,而消费电子设备业务却在行业趋暖基调下,收入同比下降9%至7.87 亿元。
消费电子行业是对智能制造装备应用最广泛的领域之一,大族激光中报指出,“近年来,随着消费电子行业面临创新瓶颈,产品性能和功能更新周期放缓,该行业固定资产投资的更新频率也随之放缓。”
而PCB设备业务虽然取得了较高的收入增幅,但是是在此前跌幅较深的低基数之下实现的。2022年、2023年,公司PCB设备业务收入分别下跌32%、41%。2024年上半年翻倍增长后,15.64亿元的收入与2021年同期仍存在约3亿元的差距。
其二,在传统业务之外,被公司视作未来“第二增长曲线”的半导体、新能源板块表现欠佳。
上半年,在半导体行业景气度明显回升趋势下,大族激光的半导体设备(含泛半导体)业务实现营业收入7.52亿元,反而同比下降10%;而新能源设备业务上半年实现收入6.96亿元,更是同比大降约40%,主要受到下游动力电池及光伏厂商扩产步伐放缓影响。
大族激光近年来在新能源行业持续加大资源投入力度,但成效不如预期。对于中报新能源设备业务下滑情况,公司解释称:光伏设备方面,受行业景气度影响,下游客户资本开支明显减少,对公司相关设备订单造成较大影响。
多种压力之下,大族激光的发展策略也引发了投资者的忧虑。
以大族思特的股权转让争议为例,大族激光于去年12月14日披露的资产出售的决议公告显示,持有12.95万股的股东投出了反对票,持有585.05万股的股东投了弃权票,上述反对及弃权票全部来自中小股东。
对于近三年公司业绩持续调整、未迎来明显好转的原因,大族激光方面回复投资者表示,“主要原因为行业周期变动等复杂因素影响下,下游客户投资趋于谨慎。”面对愈加激烈的市场竞争环境,公司一方面重新调整组织架构,另一方面持续推进数字化转型,提高生产效率,降低成本,力争以更好的业绩回馈投资者。
连续四年中报毛利率下滑
大族激光面临的另一重隐忧,体现于衡量企业盈利能力的重要指标—毛利率上。
尽管营收、净利润双双回暖,公司的毛利率却未能止住下跌态势。上半年整体销售毛利率为33.76%,同比下滑0.96个百分点,相较于2020年同期已累计下滑了6.89个百分点。
大族激光并未在财报中披露各项业务的毛利率水平。但可以看得到是,作为大族激光上半年营收增长最为亮眼的板块,PCB智能制造装备业务毛利率同比下滑了6.86个百分点。该项业务占公司总营收比重的25%。
两年前被分拆至创业板上市的大族数控(301200.SZ)是大族激光旗下负责PCB业务的平台。今年上半年,大族数控业绩正向增长,但净利润增速不及营收表现,销售毛利率首次降至30%之下,为29.27%。而过去几年,该子公司业绩有升有降,但销售毛利率均保持在35%左右。
PCB作为电子产品之母,其市场需求与终端电子产品的需求正相关。2023年四季度以来,下游消费电子市场逐步回暖,以及AI算力需求增长带动PCB需求回升,拉动大族数控专用加工设备订单增加。
但行业竞争的残酷程度不容小觑。据Prismark预估,2024年PCB产业营收和产量分别增长5.0%和7.2%,其中以AI服务器和交换机所需的高多层板及HDI板增长最为强劲,而普通PCB板依然面临市场竞争加剧导致单价下滑的情况。