长城证券发布研报称，芭田股份（002170）发布2024年三季度报告，公司2024前三季度营业收入为24.34亿元，同比下降3.23%；归母净利润2.04亿元，同比增长6.88%；扣非净利润2.00亿元，同比增长22.15%。对应公司2024年三季度营业总收入为8.82亿元，同比下降11.55%，环比下降1.43%；归母净利润0.54亿元，同比下降23.00%，环比下降44.42%。

　　2024前三季度公司总体销售毛利率为22.44%，较上年同期上涨1.61%。2024前三季度公司财务费用同比增加87.06%，主要因为借款利息支出同比增加；销售费用同比减少20.51%；研发费用同比减少12.89%。2024前三季度公司净利率为8.43%，较上年同期上涨0.80%。认为，公司2024年三季度业绩承压的原因是复合肥原材料价格波动较大，市场销售不景气。

　　公司小高寨磷产能达到预期，产能升级推进磷化工一体化。公司小高寨磷矿项目已建成投产，2024年3月项目获批提升生产建设规模，项目生产规模从90万吨/年增加至200万吨/年。2024年9月，贵州芭田小高寨磷矿一期工程建设阶段初步完成，芭田股份小高寨磷矿顺利迈入试生产阶段。2024年10月31日，芭田小高寨磷矿的磷矿品单月产出量超过20万吨，这标志着芭田小高寨磷矿的建设达到200万吨/年的设计产能，公司在磷矿采选及磷化工一体化战略上又跃升了坚实的一步。此次产能升级，不仅为公司肥料生产提供了充足的磷矿品资源保障，更为公司扩大和完善上下游产业提供了有力支撑，推进公司形成一条涵盖磷矿、磷精矿、高纯磷酸（盐）的磷化工新能源电池材料的产业链，为公司的可持续发展注入强劲动力。

　　预计公司2024-2026年实现营业收入分别为34.76亿元、45.16亿元、51.91亿元，实现归母净利润分别为3.00亿元、5.28亿元、6.90亿元，对应EPS分别为0.34元、0.59元、0.77元，当前股价对应的PE倍数分别为25.0倍、14.2倍、10.9倍。看好磷矿石景气上行及公司多项目有序推进，首次覆盖，给予“买入”评级。