成都融捷锂业的原料，一部分来自甘孜州的甲基卡，另一部分从外部采购，公司的生产成本要优于其他外采锂精矿的提锂企业。

　　然而，面对上半年仅有10万元出头的碳酸锂均价，该公司也是无力扭转乾坤。

　　8月19日晚间，融捷股份（002192.SZ）发布半年报，当期公司营收、净利润分别下降60.54%和45.09%，其中二季度主要经营数据较一季度有所好转。

　　作为融捷股份的重要联营企业，成都融捷锂业的锂盐产能高于上市公司主体，而在上半年其盈利已经降至0.28亿元，逼近盈亏平衡线。

　　上市公司由此确认的投资收益随之减少，叠加锂精矿、锂盐跌价和补缴矿业权出让收益等因素，共同导致了融捷股份经营业绩的下滑。

　　周期下滑的“全方位”冲击

　　融捷股份的并表业务，包括锂精矿、锂盐和锂电池设备三个方面。

　　其中，锂精矿业务以康定市甲基卡锂辉石矿134号脉采矿权为载体，并形成了105万吨/年露天开采能力及45万吨/年原矿石处理的选矿能力。

　　该矿山，也是目前国内已进入供应渠道的持续在产锂辉石大型矿山之一。

　　相比于锂盐价格，虽然锂精矿走势相对滞后，但是上半年同样出现大幅下跌。

　　上海有色数据显示，2023年上半年，锂精矿价格在4000—5000美元/吨之间波动，今年则是围绕在1000美元/吨左右运行。

　　“公司参考市场价格，并同时结合产品品位等进行合理定价。”融捷股份称。

　　锂价下跌反馈到半年报上，便是融捷股份锂精矿产品营收出现50%的下降，成本端则受到补缴矿业权出让收益款的影响出现80%的上涨。

　　二者共同作用下，导致公司锂精矿产品毛利率下降26.75个百分点，不过依旧可以达到63.2%。

　　需要指出的是，上述补缴费用带来的成本抬升影响接下来还会持续。

　　根据融捷股份子公司融达锂业与四川省自然资源厅签订的《缴款协议》，前者需要向后者补缴矿业权出让收益及资金占用费共计6.67亿元，分五期缴纳，每期缴纳金额为1.33亿元。

　　而截至二季度末，融达锂业已经完成第二期的款项缴纳，累计缴纳2.67亿元。

　　锂盐业务，上市公司合并报表的产能为0.48万吨，主要做粗制或工业级碳酸锂的二次提纯。另外的2万吨产能集中在成都融捷锂业公司，上市公司持有后者40%的股份，但是未纳入融捷股份的合并报表范围内。

　　正是因为上述二次提纯的产能特点，融捷股份并表的0.48万吨锂盐产能受行业景气度下降的冲击较小。

　　半年报显示，上半年公司锂盐营收、成本降幅基本相当，锂盐产品毛利率下降幅度仅为0.93个百分点。

　　这也是融捷股份锂盐业务与其他同业公司最大的不同点之一，目前A股半年报中能够反映二次提纯环节利润率的样本十分罕见。

　　而除了锂精矿、锂盐业务外，融捷股份还拥有移动仓储式烘烤生产线、全自动注液机、全自动化成机等锂电设备产品。

　　然而，随着前几年下游锂电行业的大肆扩产，需求端已经达到较高基数，整体增速面临下滑。

　　叠加今年下游投资放缓，公司锂电池设备制造业务承接订单相应减少，上半年融捷股份该业务毛利率已经收窄至0.22%。

　　如若加上其他经营费用支出，锂电设备板块已经出现实质性亏损。

　　重要联营公司濒临亏损

　　半年报披露的主要控股、参股公司经营数据，便印证了上述判断。

　　上市公司锂电设备业务载体的子公司东莞德瑞，上半年营业利润为-0.2亿元，净利润为-0.19亿元。

　　而相比于东莞德瑞，成都融捷锂业的经营规模更大，此前也是为融捷股份贡献利润的核心子公司。

　　工商信息显示，融捷集团、融捷股份分别持有成都融捷锂业40%股权，另外20%股权由成都一家名为融之锂的合伙企业持有。

　　正因于此，成都融捷锂业一直是以投资收益的形式，计入到融捷股份的财报中。

　　比如景气度高点的2022年，仅上半年成都融捷锂业净利润便多达9.08亿元，当期融捷股份对联营企业、合营企业的投资收益达到3.75亿元。

　　然而，周期退潮后，成都融捷锂业的营收都赶不上之前的盈利了。

　　数据显示，上半年该公司营收降至6.53亿元，净利润降至0.28亿元，净利润率仅剩下4.3%，而在2022年同期其利润率曾经一度逼近64%。

　　还需要指出的是，因为原料半自供的特点，成都融捷锂业的成本至少要强于其他全部外采原料型锂盐企业。

　　“联营企业的主要原料锂精矿一部分来自于公司自有矿山，一部分外购；其余辅料外购……通过湿法冶炼工艺生产出电池级锂盐。”融捷股份指出。

　　同时，融捷股份的锂精矿尚未对外销售，而是全部供应给成都融捷锂业。即便如此，后者上半年依旧来到了盈亏平衡线附近，转为亏损的风险正在大幅增加。

　　对比锂盐价格也可以看出，下半年碳酸锂等产品市场均价进一步下跌。

　　据统计，上半年国内电池级碳酸锂市场均价为10.37万元/吨，7月至今该均价已经降至8.42万元/吨。换言之，成都融捷锂业下半年的经营压力可能更大。

　　如今，锂盐价格也未出现似乎止跌迹象。现货价格正在向7万元/吨的价位靠拢，至此已经击穿绝大部分非“一体化”矿石提锂企业的成本线。

　　后续，一旦成都融捷锂业转为经营性亏损，将通过投资收益的形式对融捷股份的财报利润形成拖累。

　　而目前并无相对有效的“解决方案”。至于通过提升原料自给率，做大上市公司锂精矿业务规模，并帮助联营企业的路径，目前尚无实质性进展。

　　根据四川甘孜州生态环境局的相关审查函，融捷股份250万吨/年锂矿精选项目选址需重新论证。

　　另据半年报，该项目累计投入占预算比例为3.47%，工程进度为9.37%。

　　“报告期内，公司锂矿精选项目选址尚未确定，导致项目建设及投产时间均存在不确定性。”融捷股份指出。