本报记者何文英

　　近日，最高人民法院、中国证监会联合发布《关于切实审理好上市公司破产重整案件工作座谈会纪要》（以下简称《纪要》）。《纪要》围绕坚持积极拯救和及时出清并举、强化债权人与中小股东利益保护、加强司法审判与行政监管协调的总体思路，在总结前期的审理及监管实践基础上，明确裁判规则，优化府院联动机制。

　　福州公孙策公关咨询有限公司合伙人詹军豪在接受《证券日报》记者采访时认为：“《纪要》的发布对资本市场生态重塑具有重要意义，它有利于统一上市公司重整案件裁判思路，强化审查审理工作的公开性、透明度和可预测性，防范化解风险，拯救具有重整价值和市场前景的上市公司，提升资本市场资源配置效率。”

　　强调破产重整计划可执行性

　　《纪要》指出，要充分发挥重整制度拯救功能作用，引导管理人、上市公司深入分析陷入困境的原因，有针对性地制定重整计划草案，切实通过股权结构、经营业务、治理模式等调整，实质性改善公司经营能力，优化主营业务和资产结构，实现公司可持续发展。此外，《纪要》对重整计划草案也明确要求，应当具有可执行性，经营方案涉及盈利预测的，应当充分考虑宏观经济前景、行业周期、企业经营实际情况等相关因素，不得随意夸大。

　　据《证券日报》记者统计，2024年通过重整计划的上市公司一共有11家，相较于2023年的15家有所下降。这意味着破产重整正朝着高质量严要求的方向发展。

　　其中步步高商业连锁股份有限公司（以下简称“ST步步高”）是破产重整的成功案例之一。ST步步高作为湖南省零售行业龙头企业，受过去几年宏观因素以及重资产投入过大影响，一度深陷经营和债务双重困境。2023年6月经湖南省人民政府同意，ST步步高通过司法重整化解风险。

　　ST步步高重整方案分为对ST步步高及其十四家子公司进行协调审理、引入多家重整投资人全面赋能、对出资人权益进行调整以及债权清偿方案四个部分。基于方案的可执行性，ST步步高重整计划顺利获批，成为国内债务规模最大的零售业上市公司重整案件。

　　“目前，公司已经完成司法重整程序，进入重整计划执行阶段。随着工作推进，三个方面的成效较为明显：资产负债结构显著优化，资产负债率由81.6%降至52.5%；经营管理开始步入良性循环，企业财务成本由5.9亿元/年降至1.8亿元/年；债权人权益得到有效保障，其中10万元以下的债务全额现金清偿、10万元以上债转股清偿。”ST步步高总裁邓静对《证券日报》记者表示，破产重整后，公司降本增效成果显著，2024年前三季度，公司实现净利润20.2亿元，同比大幅扭亏。

　　明确不具备重整价值标准

　　在助力上市公司破茧重生的同时，《纪要》对不具备重整价值的上市公司也划清了“红线”。

　　《纪要》明确了可以认为不具备作为上市公司重整价值的具体情形，包括上市公司因涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全、公众健康安全等可能被证券交易所终止其股票上市交易的重大违法行为正在被有权机关立案调查或者立案侦查，且尚未结案；根据相关行政处罚事先告知书、行政处罚决定，人民法院生效裁判认定的事实等情况，上市公司可能被证券交易所终止其股票上市交易；上市公司因信息披露、规范运作等存在重大缺陷，可能被证券交易所终止其股票上市交易；其他违反证券监管法律法规，导致上市公司丧失重整价值的情形。

　　聆达集团股份有限公司（以下简称ST聆达）公告显示，2024年12月31日公司收到证监会立案告知书，因涉嫌信息披露违法违规被立案。虽然ST聆达目前启动了预重整，但公司在风险提示中强调，公司尚未与确定的重整投资人签署正式重整投资协议，且尚未收到法院关于受理上市公司重整申请的裁定书，是否进入重整程序尚存在重大不确定性。

　　据《证券日报》记者不完全统计，2024年1月1日至2025年1月5日，风险警示板有9家上市公司披露了控股股东、子公司或上市公司主体参与破产重整的计划。

　　詹军豪认为：“《纪要》对破产重整的方案提出了更高的要求，这意味着上市公司实现自救的关键在于制定合理的重整计划，如引入战略投资人、改善经营状况等，并严格执行。同时，上市公司应加强内部管理，降低成本，积极与债权人、投资者沟通，寻求外部支持也至关重要。”