中证智能财讯章源钨业（002378）8月27日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入18.14亿元，同比增长5.23%；归母净利润1.12亿元，同比增长29.86%；扣非净利润1.12亿元，同比增长70.74%；经营活动产生的现金流量净额为-5547.62万元，上年同期为-1464.37万元；报告期内，章源钨业基本每股收益为0.09元，加权平均净资产收益率为5.37%。

　　以8月26日收盘价计算，章源钨业目前市盈率（TTM）约为37.93倍，市净率（LF）约为3.1倍，市销率（TTM）约为1.84倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入9.4亿元，同比增长4.32%，环比增长7.55%；归母净利润8505.08万元，同比增长65.56%，环比增长212.61%；扣非净利润8759.03万元，同比增长130.45%，环比增长263.08%。

　　半年报显示，公司主要从事钨矿山资源的开发利用及以钨为原料的仲钨酸铵（APT）、氧化钨、钨粉、碳化钨粉、热喷涂粉、硬质合金的生产及销售。

　　2024年上半年，公司毛利率为17.31%，同比上升2.54个百分点；净利率为6.14%，较上年同期上升1.14个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为18.29%，同比上升4.56个百分点，环比上升2.03个百分点；净利率为9.01%，较上年同期上升3.35个百分点，较上一季度上升5.95个百分点。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为5.37%，较上年同期增长1.07个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为3.60%，较上年同期增长0.38个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为-5547.62万元，同比减少4083.25万元；筹资活动现金流净额-1.08亿元，同比减少8762.80万元；投资活动现金流净额-1.19亿元，上年同期为-2086.45万元。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-2.37亿元，上年同期为0.18亿元。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为78.98%，净现比为-49.42%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.37次，上年同期为0.36次（2023年上半年行业平均值为0.35次，公司位居同行业13/24）；固定资产周转率为1.53次，上年同期为1.34次（2023年上半年行业平均值为1.83次，公司位居同行业13/24）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为3.47次、1.02次。

　　2024年上半年，公司期间费用为1.81亿元，较上年同期增加2707.24万元；期间费用率为9.95%，较上年同期上升1.05个百分点。其中，销售费用同比增长22.29%，管理费用同比增长10.67%，研发费用同比增长12.67%，财务费用同比增长33.62%。

　　资料显示，财务费用的变动主要因为系报告期融资规模与结构变化影响。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应收账款较上年末增加91.27%，占公司总资产比重上升6.50个百分点；货币资金较上年末减少43.43%，占公司总资产比重下降6.00个百分点；其他非流动资产较上年末增加30.26%，占公司总资产比重上升1.52个百分点；存货较上年末减少3.05%，占公司总资产比重下降1.39个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司一年内到期的非流动负债较上年末减少57.68%，占公司总资产比重下降6.90个百分点；长期借款较上年末增加50.71%，占公司总资产比重上升5.16个百分点；短期借款较上年末增加18.29%，占公司总资产比重上升3.00个百分点；应付账款较上年末减少14.96%，占公司总资产比重下降0.55个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为14.42亿元，占净资产的69.46%，较上年末减少4538.34万元。其中，存货跌价准备为3440.18万元，计提比例为2.33%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为57.97%，相比上年末下降0.13个百分点；有息资产负债率为41.95%，相比上年末上升1.26个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为1.44，速动比率为0.70。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为信澳匠心臻选两年持有期混合型证券投资基金、基本养老保险基金八零四组合、基本养老保险基金一二零六组合、银华心佳两年持有期混合型证券投资基金、信达澳亚基金-北京诚通金控投资有限公司-信澳诚通金控4号单一资产管理计划、信澳周期动力混合型证券投资基金，取代了一季度末的诺安灵活配置混合型证券投资基金、丁伟建、赵玉兰、邬伟民、张林、王成华。在具体持股比例上，香港中央结算有限公司持股有所上升。

　　值得注意的是，根据半年报数据，章源钨业33.70%股份处于质押状态。其中，第一大股东崇义章源投资控股有限公司质押4.05亿股公司股份，占其全部持股的55.57%。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为5.22万户，较一季度末下降了1505户，降幅2.80%；户均持股市值由一季度末的12.70万元上升至13.20万元，增幅为3.94%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。