内幕交易江特电机（002176.SZ）一案最终落槌后的首个交易日，赣锋锂业（002460.SZ）7月8日收于27.61元/股，跌4.50%。

　　前一个交易日，赣锋锂业披露中国证监会江西监管局下发的《行政处罚决定书》（〔2024〕2号）。这起内幕交易案在2022年初被监管部门立案，当年年末下发行政处罚事先告知书。具体案情为2020年洽购江特电机的内幕信息敏感期内，赣锋锂业董事长李良彬“带头”决策安排了内幕交易，最终违法获利110.53万元，监管开出“没一罚三”罚单。

　　令市场感到困惑的是，相较非法获利金额，李良彬同年从赣锋锂业获得的税前报酬为87.04 万元，且作为实际控制人另在2020年从上市公司获得的现金分红约8100万元。

　　而赣锋锂业近期更大的麻烦或许并不在于这起内幕交易案。公司的墨西哥Sonora锂黏土项目矿产特许权在去年被当地政府取消后，赣锋锂业仍在继续申请仲裁之中。

　　董事长“带头”下场：内幕交易获利110万，2020年从上市公司获现金分红约8100万元

　　这起内幕交易案件需回溯至2020年。江特电机因2018年度、 2019年度连续两年经审计的年度净利润为负值，公司股票被交易所实行“退市风险警示”。为了化解退市风险，江特电机向公司注册地的宜春市袁州区人民政府提交了报告，提出的措施之一即引入战略投资者。

　　2020年6月起，在袁州区政府的推动下，赣锋锂业与江特电机接洽。双方在2020年8月12日签订《合作备忘录》，约定赣锋锂业独家认购江特电机非公开发行的全部股票（发行股票数量不超过江特电机总股本的30%），成为江特电机的控股股东，赣锋锂业董事长、时任总裁李良彬成为江特电机实际控制人。次日江特电机披露《关于筹划非公开发行股票事项的停牌公告》，赣锋锂业展开对江特电机的尽调。但因双方未能就避免同业竞争的解决方式等关键条款达成一致意见，此次交易在一周后的2020年8月20日终止。

　　江西监管局认为，江特电机筹划的非公开发行股票事项属于《证券法》规定的内幕信息，内幕信息敏感期为2020年6月9日至2020年8月13日。受李良彬决策安排，由欧阳明具体负责，赣锋锂业证券部员工具体操作，“赣锋锂业”证券账户在内幕信息敏感期内交易江特电机股票。

　　具体的内幕交易是如何操作的？据江西监管局查明，2020年6月22日，赣锋锂业转入3000万元至“赣锋锂业”证券账户。2020年6月23日至7月2日，“赣锋锂业”证券账户买入“江特电机股票15677700股，买入金额2648.38万元；2020年7月8日至7月9日全部卖出，卖出金额2763.29万元，获利110.53万元。卖出股票所得资金沉淀在”赣锋锂业证券账户中。

　　证监会于2022年1月即对赣锋锂业立案调查，江西监管局在2022年12月出具了《行政

　　处罚事先告知书》。

　　江西监管局认为，赣锋锂业的上述行为构成《证券法》所述的内幕交易行为。对赣锋锂业的内幕交易的违法行为，李良彬是直接负责的主管人员，欧阳明是其他直接责任人员。监管部门决定没收赣锋锂业违法所得110.53万元，并处以331.59万元罚款；对李良彬与欧阳明给予警告，并分别处以60万元、20万元罚款。

　　在这起案件披露之处，市场上不乏对其手法与目的的疑惑。根据赣锋锂业财报，内幕交易发生的2020年当年，李良彬从上市公司获得的税前报酬总额为87.04 万元。此后三年分别为93.35万元、132.57万元、168.05万元。

　　除了报酬收入，李良彬作为赣锋锂业的实际控制人，还可从上市公司获得分红收入。赣锋锂业2020年年度利润分配方案为每10股派3.0元人民币现金，按照李良彬截至2020年末的持股数2.70亿股计算，他当年获得的现金红利大致为0.81亿元。

　　赣锋锂业2023年年度利润分配方案为每10股派8.0元人民币现金，按照李良彬截至2023年末的持股数3.786亿股计算，他预计获得的现金红利大致为3.03亿元。

　　海外布局遇挫，称将依靠多元化化解风险

　　回顾当年的案件，江特电机主营锂云母采选及碳酸锂加工、特种电机研发生产和销售。其中在锂业务方面，公司其时拥有年产能1.5万吨的两条锂云母制备碳酸锂产线，通过使用公司采选的锂云母材料及外购辅料加工成碳酸锂产品; 另拥有年产能1.5万吨的锂辉石制备碳酸锂产线，通过使用外购的锂辉石精矿及辅料加工成碳酸锂产品。此外，江特电机在宜春地区拥有锂瓷石矿3处采矿权和4处探矿权，合计持有或控制的锂矿资源量1亿吨以上。且2020年锂价尚处于飙涨前的低迷阶段，江特电机拥有的这些碳酸锂产能以及锂矿资源储备或是赣锋锂业曾考虑入股的主要因素。

　　虽然最终未入股，不过赣锋锂业与江特电机还是达成了一项锂盐生产线合作协议。江特电机将位于江西省宜春市的利用锂云母、锂辉石制备碳酸锂、氢氧化锂及副产品的生产线等全权交付予赣锋锂业自主进行生产、经营与管理，并享有全部经营收益及承担所有经营损失。管理期间自2020年10月1日起至2023年3月31日止，赣锋锂业共计应向江特电机支付合作管理费1.92亿元。

　　而对于赣锋锂业来说，比起这笔内幕交易案，更大的麻烦或在远方。

　　6月24日，赣锋锂业披露了墨西哥Sonora锂黏土项目纠纷进展，称公司提起的仲裁已被国际投资争端解决中心正式登记。去年8月，墨西哥政府宣布取消该项目的9个矿产特许权。

　　不久前国内另一锂矿龙头天齐锂业（002466.SZ）在智利的锂矿项目也遭遇“公私合营”。近年盛起的资源民族主义下，中国企业出海布局或将持续面临挑战，尤其是在一些较为依赖进口的资源领域。

　　“我们是以长期眼光看项目，所以我们不着急，我们有耐心。”赣锋锂业在6月25日的股东大会上就上墨西哥项目纠纷表示，公司也将在此期间积极开发其他的项目，包括马里和阿根廷等地的项目进度也在加快。对海外全球的资源开发的风险，其实最终的应对方案就是多元化，只有靠多元化才能真正化解风险。