AI算力时代趋势下，训练和推理需求持续扩大，高端PCB产品正在承接一波结构性需求。

　　8月22日晚间，沪电股份（002463.SZ）发布中报，今年上半年营收约54.24亿元，同比增长约44.13%；归母净利润约11.41亿元，同比增长约131.59%。

　　华泰证券表示，看好沪电股份全球领先的高多层/高阶HDI技术能力，以及在海外算力/云服务头部客户的卡位优势，随着多款AI类产品的起量，预期其企业通讯板2024年或将实现营收89.5亿元。

　　高端PCB正迎产业红利

　　2023年对全球PCB行业来说备受挫折，需求疲软、库存积压、供过于求和价格侵蚀贯穿了整个行业，数据显示，全球PCB产量在2023年跌至仅695亿美元，同比下降了15.0%。

　　不过今年以来，在库存改善、需求逐步恢复下，PCB行业开始呈现复苏迹象。

　　沪电股份在中报也表示，2024年是复苏的一年观察目前的去库存速度和节奏，预计到年底将持续改善。2024年下半年大多数细分应用领域的库存将完全正常化。

　　从结构而言，高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对高多层印制电路板的结构性需求始终强劲。

　　沪电股份在7月的投资者交流会中称，从中长期来看随着AI的应用场景逐渐落地，图像、语音、机器视觉和游戏等领域的数据将呈现爆发式增长，新兴人工智能应用的巨大计算和存储需求或将成为未来五年电子市场中主要的增长动力，并为能够提供高性能PCB解决方案的企业带来可期的市场机遇。

　　受益于此，沪电股份企业通讯板实现收入38.3亿元，同比增长76%，AI类高端PCB产品在整体收入的占比从去年同期的12.2%提升至今年上半年的22.2%，毛利率也同比提升8.4个百分点至41.6%。

　　同时，沪电股份已开始对基于PCIe6.0的下一代通用服务器产品进行技术认证，支持224Gbps速率（用于1.6T交换机）的产品主要技术已完成预研。

　　泰国基地预计Q4投产

　　一方面，当前AI大模型的兴起拉动新一轮数据中心算力基础设施升级迭代需求，AI服务器、800G交换机由此快速放量。

　　另一方面，地缘政治对人工智能和网络基础设施市场产生复杂深远影响，或影响到PCB在某些高端领域的应用和市场需求，并对供应链产生潜在塑造作用。

　　在前述投资者交流会中，沪电股份透露，目前其营业收入外销占比较高，主要集中在亚太地区，2023年直接出口至美国的营业收入占比低于6%，主要为客户工程认证和技术开发用样品。现阶段整体上直接受影响的范围较小。

　　不过，沪电股份在中报里坦言，PCB企业需要根据自身情况制定相应的战略，以应对市场的变化和不确定性。为此，其泰国生产基地的顺利运营是其海外战略布局的关键。

　　目前，沪电股份子公司沪士泰国正处于建设期，其第一期生产线的设备安装与调试工作正在陆续展开，预计将于今年第四季度着手安排试生产，并启动新产能的客户认证与产品导入工作。

　　华泰证券认为，随着其泰国生产基地第一期生产线的设备安装与调试工作正在陆续展开，预期新工厂实现量产，将缓解沪电股份目前的产能焦虑，助力2025-2026年的收入增长。