三七互娱（002555）2024年一季度“增收不增利”。4月29日，三七互娱公布2024年一季度业绩，财报显示，公司报告期内实现营收47.50亿元，同比增长26.17%；归母净利润6.16亿元，同比减少20.45%；基本每股收益0.28元/股，同比减少20.00%。

　　三七互娱还在同日公布了2024年第一季度现金分红提议的公告，公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.10元（含税）。此外，三七互娱2023年年报显示，公司2023年度拟向全体股东每10股派发现金红利3.70 元（含税）。

　　近三年销售费用居高不下

　　大手笔分红背后，三七互娱业绩却似乎不尽如人意。三七互娱在财报中解释，2024年一季度归母净利润下降主要系2023年下半年上线的多款游戏表现优秀，公司持续增大流量投放，使得第一季度销售费用大幅增加。

　　财报显示，2024年一季度，三七互娱销售费用为28.91亿元，较上年同期增加9.73亿元，同比增加50.76%。三七互娱在财报中称，由于新游戏处于推广初期，对应的销售费用增长率会在这一阶段高于营业收入增长率，进而对报告期内的销售费用率产生阶段性影响。上年同期公司主要运营成熟期的游戏，对应的销售费用增长率与营业收入增长率相当，因而销售费用率较为稳定。

　　如何摆脱对发家之本“买量模式”的依赖，研发出“精品游戏”，是三七互娱转型路上受市场质疑之处。南都·湾财社记者统计财报数据发现，近三年，三七互娱销售费用居高不下，2021年至2023年，三七互娱销售费用分别为91.25亿元、87.33亿元、90.91亿元。

　　与高企的销售费用相比，三七互娱的研发费用却在下降。2024年一季度，三七互娱的研发费用为1.75亿元，同比减少12.40%。2023年，三七互娱的研发费用为7.14亿元，同比减少21.13%；研发人员数量为1471人，同比减少11.06%。“研发费用减少主要系2022年下半年公司优化研发品类结构，减少部分非战略品类的研发投入，加大战略品类的研发投入所致。”三七互娱在2023年年报中表示。

　　曾经的“页游之虎”转战小游戏市场

　　三七互娱增加销售费用用于流量投放，或与其“转战”小游戏市场有关。2023年年报显示，公司的营收主要由移动游戏和网页游戏构成。其中，2023年移动游戏营收为159.0亿元，占总营收的96.09%。从财报来看，网页游戏已经不是曾经“页游之虎”的业绩增长点，三七互娱也在财报中总结了公司的重要转型期，即早期抓住“页转手”时代风口，到如今紧跟小游戏发展趋势。

　　2023年是三七互娱小游戏发力的一年。财报显示，公司2023年发行的国风类养成游戏《寻道大千》不断突破用户池，为公司在小游戏赛道沉淀了行业一流经验；自研斗罗IP游戏《灵魂序章》上线后持续展现出潜力，进一步巩固公司在小游戏赛道竞争优势。QuestMobile发布的《2024手机游戏行业与重点人群洞察报告》显示，2024年2月，《寻道大千》用户规模达到1.6亿。

　　手游方面，2023年年报显示，报告期内三七互娱代理发行的MMORPG手游《凡人修仙传：人界篇》、自研三国题材策略手游《霸业》上线后表现稳健；《叫我大掌柜》《斗罗大陆：魂师对决》《云上城之歌》等已上线多年产品则保持长青。报告期内，公司全球发行的移动游戏最高月流水超过23亿元。

　　三七互娱的“家底”雄厚。财报显示，公司已储备包括《代号斗罗MMO》《代号DQ》《时光杂货店》《赘婿》《Mecha Domination》等在内超过40款自研或代理手游，多款重点产品均已获得国内游戏版号，正积极推进产品上线进度。一直以来，三七互娱将“长跑”作为公司重要经营理念之一，不过，从财报来看，目前公司重点投放的是上线时间较短的小游戏，未来是否能成为业绩持续增长点仍待观察。