龙佰集团发布三季度业绩报告：2024年1-9月实现营业总收入208.85亿元，同比增长2.97%；实现归母净利润25.64亿元，同比增长19.68%。其中，202024年第三季度单季度实现营业收入70.81亿元，同比增长0.85%、环比增长8.77%，实现归母净利润8.42亿元，同比下滑4.29%、环比增长9.33%。

　　华鑫证券主要观点如下：

　　一、钛白粉价格保持颓势但整体出口量持续增长

　　受内需走弱影响，国内钛白粉价格有所下滑，三季度钛白粉均价为15407元/吨，环比下滑4.70%。三季度我国钛白粉出口量同比增长11.66%，海外市场部分地区的价格也随之上涨。钛白粉整体出口量的增长支撑公司三季度营收小增。原料端，钛精矿供需保持偏紧状态，三季度攀枝花钛精矿（TiO2≥46%)均价为2227元/吨，环比上涨0.85%。在钛精矿价格高位坚挺的背景下，公司依靠上游钛矿资源支撑起下游利润增长，带动公司三季度净利润环比增长。

　　二、三季度费用控制成效显著，现金流稳健增长

　　从期间费用来看，公司三季度销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.17/-0.14/+0.50/-1.26%，其中财务费用的增加主要系汇率波动汇兑损失增加所致，四项期间费用率合计10.99%，较去年同期下降1.07%，显示公司持续加强内部管理优化，有效控制了费用支出。现金流方面，202024年第三季度公司经营活动产生的现金流量净额为25.92亿元，同比+13.58%，公司保持稳健经营。

　　三、持续加码钛矿资源，巩固公司一体化成本优势

　　公司通过多渠道持续推进钛矿资源储备。根据公司公告，公司下属子公司武定国钛矿产有限公司以9990万元竞拍获得武定县长冲钛矿普查探矿权，此次新钛矿探矿权的获得将进一步提高公司的钛矿自给率，减少对外部市场的依赖，有助于公司在钛白粉生产中保持成本优势，公司盈利能力有望随着原料自给率提升而持续增长。

　　四、盈利预测

　　预测公司2024-2026年归母净利润分别为38、45、53亿元，当前股价对应PE分别为12.2、10.3、8.8倍，给予“买入”投资评级。