$以岭药业(SZ002603)$  面对当前疫情持续反复，国内外新冠特效药陆续获批，连花清瘟能否延续火热，背后的以岭药业估值又能否再创新高？

       以岭药业因新冠疫情“一夜暴富”，随着疫苗的普及和辉瑞Paxlovid在内的新冠特效药获批，以岭药业连花清瘟的价值也受到质疑。但连花清瘟的增长逻辑并未受到动摇。

       首先，连花清瘟并不只针对新冠，对于普通感冒、流行性感冒等均有疗效。受益于新冠疫情，其在百姓心中的地位迅猛提升，品牌认可度让其成为感冒首选用中成药，销量远超双黄连口服液、感冒清热颗粒、疏风解毒胶囊等。

        其次，连花清瘟针对的是新冠肺炎轻症和无症状感染者，且价格较低，可以和辉瑞Paxlovid在内的新冠特效药形成错位竞争。

        在国内疫情缓和的2021年上半年，以岭药业呼吸系统类中成药销量达24.92亿元，同比增长23.13%，预计全年销量超40亿元，证明了连花清瘟持续强劲的增长能力。更何况连花清瘟在内的呼吸系统类产品在2020年之前都不是以岭药业的最主要的产品。

        心血管药品起家，研发驱动多元发展，除呼吸系统产品外，以岭药业的另一大支柱，心血管类中成药长期处于行业领先地位，其通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊在2020年公立医疗市场中成药心血管疾病用药排名中，分别排名第2名、第5名和第13名。2019-2021年上半年，以岭药业心血管类产品占其总营收比例分别为53.15%、39.24%及43.32%。          随着我国人口老龄化，心血管病的发病率和死亡率不断增加，心血管中成药规模持续增长，以岭药业的心血管类中成药增长空间仍然十分广阔。

        此外，以岭药业的不少其他产品也是竞争力十足，且专注于西药创新药进展较缓慢的领域。如津力达颗粒、夏荔芪胶囊、八子补肾、解郁除烦胶囊和苯胺洛芬注射液等，相关适应症分别为糖尿病防治、前列腺增生、抗衰老、抑郁症和术后镇痛。

       更难能可贵的是，作为一家中药企业，以岭药业的研发投入毫不手软。2019年-2021年9月，研发费用分别为3.91亿元、6.54亿元及5.38亿元，同比分别增长23.38%、67.47%及37.96%，研发费用逐年大幅提升。2020年研发费用率达8.39%，而大部分中药企业研发费用率都仅在5%以内。较高的研发费用也转化为较好的研究成果，目前已完成临床研究品种1个、三期临床阶段品种3个、二期临床阶段品种1个，涉及内分泌、泌尿系统、消化系统、风湿、儿科呼吸系统疾病等领域，此外还有20多个临床前阶段品种和90多个院内制剂。随着中药新药审批提速，未来有望年均获批1-2个新药。

       除了中药板块，以岭药业还将业务向化生药、大健康领域拓展。

       化生药板块，已有9个仿制药通过一致性评价，另有4个产品已进入国家药品监督管理局药品审评中心优先审评程序；针对美国市场，目前已有15个ANDA产品获得美国FDA批准，部分产品已销往美国。

        大健康领域，开展全方位的健康产品研发、销售与健康管理服务，目前已研发上市了系列健康产品，其中连花抑菌护手霜、连花免洗抑菌洗手液、连花爆珠口罩、连花清咽抑菌喷剂等连花呼吸健康系列产品充分借助疫情带来品牌效应，销量额迅速提升。

        综上，作为一家中药企业，以岭药业在开展创新中药研发的同时，积极布局化生药和健康产业，造就了专利中药、化生药、健康产业相互促进、可持续发展的良好局面。本轮疫情何时结束，尚未明朗，不少传统行业深受影响，但也使得部分行业迎来快速发展的机遇，检测试剂、疫苗、特效药轮番登场。以岭药业凭借一款连花清瘟让业绩曲线陡峭上升，在研发驱动下，未来中药创新药及化生药物逐步兑现，结合疫情期间建立的品牌认知度，估值必将进一步提高。