连续收获5个涨停板后，9月9日传艺科技(002866.SZ)开盘便大跌逾5%，盘中一度解近跌停。因接连发布有关钠离子电池业务未来规划的公告，该股此前已经历多轮大幅上涨。
公司的钠离子电池项目真的靠谱吗？
频繁释放利好，市值暴涨90亿元
股价连续上涨的情景曾在6月下旬上演，6月23日至7月1日，该股曾连拉七个涨停板。起因则是公司违规发布钠离子电池业务。
公司6月24日披露的一份投资者关系活动记录表披露，将通过全资子公司江苏智纬电子与宁波海盈汇鑫有限合伙企业及自然人杨磊、杨崇义，共同江苏传艺钠电科技有限公司，注册资本3000万元。“公司注册资本是3000万元，做钠电池的投资远远不止这一个体量，我们上市公司现在已经准备好了350亩的土地，已经建好厂房12万平米，在建的厂房大概18万平米，而且上市公司准备了充足的资金来做一期项目投入”。
对于公司上述披露的信息，深交所认为，公司存在以非正式公告方式发布未公开重大信息的行为。对此，深交所9月2日发文，对公司董事长兼总经理邹伟民、公司董事会秘书许小丽给予通报批评。
两个月后，公司再次发布相关信息。
8月31日当天发布2份公告。
传艺科技称，公司控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司(以下简称“传艺钠电”)项目各生产设备及装置安装调试进展顺利，已具备中试生产条件并即将投产运行。
公司拟于2022年10月27日在高邮市隆重举办“传艺钠电中试典礼、传艺钠离子电池研究院揭牌仪式、传艺钠离子电池产品发布会”；同期，将举办“钠离子电池行业创新高端论坛”。
9月7日和8日连发8份公告，孙公司拟规划建设一期5万吨/年、二期10万吨钠离子电池电解液项目。项目土地规划120亩，一期计划于2022年11月份开工建设，2023年3月份投产，投产后半年内，实际产能应达到规划产能的50%；投产后第一年后，实际产能应达到规划产能的90%以上。
从6月23日至今，公司收盘价13.17元/股涨至9月8日的44.30元/股，涨幅高达235%。
传艺科技股价走势，图片来源：choice终端
市值从6月23日的不足38亿元涨至9月8日的127亿元，不到3个月的时间市值暴增近90亿元。
传艺科技市值走势，图片来源：choice终端 背后惊现退市股“猛狮科技”影子
公司注册地在江苏省扬州市，主营业务是为笔记本电脑商提供键盘配套，全球市场占有率20.56%，国内市场占有率40%。对于突然跨界钠离子电池赛道，技术积淀是否足够？
传艺科技宣传早在四年前就已开始涉足钠离子电池的研发。但界面新闻记者发现背后或另有乾坤。
7月8日公司称，公司实际控制人、董事长、总经理邹伟民长期看好钠离子电池未来的应用前景，并于2018年起与具有钠离子电池方面丰富科研经验的相关技术人员(现均为本次公司钠离子电池项目核心技术团队成员)开始共同开展钠离子电池及相关上游材料的研发。考虑到项目处于早期阶段，技术研发存在一定风险和不确定性，上述前期研发工作均未通过上市公司实施。
这背后或有退市公司猛狮新能源科技(河南)股份有限公司(下称猛狮科技，退市前股票代码002684)的影子，而猛狮科技主营业务为各类铅蓄电池产品的研发、生产和销售，曾集锂电、储能和新能源概念于一身。
9月8日传艺科技称，公司拟通过全资子公司与扬州海盈汇鑫投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称扬州海盈汇鑫)、自然人康书文、杨磊、张维民、吉跃华、杨崇义共同合作设立孙公司“江苏传艺钠电新材料有限公司”(以下简称“传艺钠电新材料”)
值得注意的是，康书文与已在2022年6月27日退市的猛狮科技有千丝万缕的联系。
三门峡猛狮新能源科技有限公司股东，图片来源：天眼查
天眼查显示，康书文持有三门峡猛狮新能源科技有限公司10%的股份，而这家公司正是猛狮科技的控股子公司。猛狮科技是一家家族企业，实控人为陈乐伍和他的父亲陈再喜、母亲陈银卿。
2021年7月29日猛狮科技曾在互动平台上表示，公司积极投入钠离子电池的研发，未来逐步可以进入中试。公司与客户合作，已完成交付小批量18650圆柱钠离子电芯。
54亿加码钠离子电池，钱从哪来？
10GWh的钠离子电池项目需斥资多少？传艺科技称，初步测算需约54亿元。
针对投资项目规划情况，7月8日传艺科技回复关注函表示，根据公司目前的建设规划和战略目标，钠离子电池项目将分为2期分批投入建设，其中一期计划建成2GWh的产能，二期计划新建8GWh的产能，从而累计达到10GWh的钠离子电池生产能力。其中一期2GWh产能拟于2022年年底前完成厂房及中试线的建设施工和产品中试，并于2023年初完成2GWh产能的投产。
根据公司的初步投资测算：
本次钠离子电池项目土地购置及厂房建设成本合计约4亿元，
一期2GWh产能需投入的装修及设备成本约10亿元，
二期8GWh产能需投入的装修及设备成本约40亿元。
该项目尚处于前期厂房土建施工阶段，已投入资金主要系前期土地购置及厂房建设投入。截至5月31日，上述土地及厂房的已投入资金为1.5亿元。
钱从哪来？
公司2019年至2021年营收虽呈上涨态势，从15.34亿元涨至19.20亿元，归母净利从0.74亿元涨至1.64亿元，但可以预见的是键盘和鼠标等消费电子的剩余市场空间已所剩不多。
与此同时公司的资金流并不充裕。截至2022年6月30日，该公司有息负债率近60%，有息负债达9.57亿元。公司账上能快速变现的资金也仅为6.55亿元，其中货币资金4.74亿元，交易性金融资产1.81亿元。
传艺科技营收，图片来源：choice终端
传艺科技归母净利，图片来源：choice终端
7月8日，传艺科技表示，目前公司货币资金及现金管理产品余额为13.67亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，除去现有主营业务流动资金及预留发展资金，可用于钠离子电池项目的自有资金及授信额度达到11.88亿元。另外，公司表示，正积极与银行进行商谈，后续将通过进一步获取授信额度的方式以满足钠离子电池项目投产后的流动资金需求。
传艺科技钠离子电池项目投资资金测算，图片来源： 传艺科技：关于对深圳证券交易所关注函回复的公告
借助银行信贷，54亿元的投入预示着公司未来的债务压力将与日俱增。与此同时，从公司发布的公告看，第一期公司或不用为2GWh产能所需的资金担忧，但第二期8GWh产能需耗资40亿元，这是否能落地还是一大疑问。
布局钠离子电池赛道，并非传艺科技一家。
在钠离子电池方面，宁德时代、欣旺达、鹏辉能源、山东章鼓、派能科技、中国长城、贝特瑞等均有所布局；宁德时代(300750.SZ)、欣旺达 (300207.SZ)、鹏辉能源 (300438.SZ)、山东章鼓 (002598.SZ)、派能科技 (688063.SH)、中国长城(000066.SZ)、贝特瑞(835185.BJ)
在钠离子电池正极方面，容百科技(688005.SH)、振华新材(688707.SH)、格林美(002340.SZ)等上市公司有所涉猎；
在钠离子电池负极方面，杉杉股份(600884.SH)、星城石墨(831086.NQ)等上市公司和新三板挂牌公司有所布局；
在钠离子电解液及盐方面，多氟多(002407.SZ)、天赐材料(002709.SZ)、瑞泰新材(301238.SZ)、永太科技(002326.SZ)等上市公司有所布局。
国泰君安证券研报指出，目前钠离子电池的理论能量密度和循环性能不及锂离子电池，决定其难以完全替代锂离子电池。同时有专家指出，钠离子电池规模量产没有明显瓶颈，但产业化发展需要一个过程，当前相关企业正加速扩大产能。谁能从这一赛道中跑出还是未知之数。
传艺科技在股票交易异常波动公告中称， 目前公司钠离子电池项目已具备中试生产条件并即将投产运行，项目的实际收益率受未来产能投放的节奏和市场价格因素的影响，项目的收益率存在不确定性，且公司钠离子电池处于产能建设阶段，短期内尚未盈利；钠电池属于新的技术产品，需要新开拓终端市场和需求，市场的培育和开拓也存在不确定性。
