央广网北京9月5日消息（记者曹倩）券业并购的节奏正在加快。继3日江苏省国资委批复“国联证券+民生证券”295亿并购案相关事项后，4日又有两起并购案迎来重大进展。

　　国信证券公告称，拟通过发行A股股份方式向深圳资本、鲲鹏投资、深业集团等公司购买其合计持有的万和证券96.08%的股份。交易完成后，万和证券将成为国信证券控股子公司。同日，国联证券也宣布，拟发行A股股份购买民生证券99.26%股份并募集配套资金的重大资产重组事项，获得公司临时股东会审议通过。

　　对此专家认为，并购重组是证券公司做大做强的重要手段，券商能够通过并购重组补足业务短板，实现1+1>2的效果。而近期收官的券商半年报，同样显现出行业集中度进一步提高的信号，龙头企业有充足的资金能够度过行业低迷期，也可以继续展开扩大市场份额的动作；中小券商在经营上则可能遇到一些困难。

　　据央广资本眼综合Wind数据梳理，2024上半年，50家上市券商共计实现营业收入2397.5亿元，归属于母公司股东的净利润为683.96亿元。而营业收入、净利润两项指标各自排名前十的券商，其加总的数据均占到所有A股上市券商总数的六成。

　　十大券商营收、净利润均占全部上市券商六成

　　日前，A股50家上市券商悉数完成2024年半年报的披露。整体来看，上半年上市券商加总的营收、归母净利润，同比均出现不同程度下滑。

　　据央广资本眼综合Wind数据梳理，50家上市券商2024年上半年共计实现营业收入2397.5亿元，对比去年同期的2743.97亿元降低12.63%；归属于母公司股东的净利润为683.96亿元，对比去年同期的868.18亿元减少21.22%。

　　营业收入排名前十的券商共实现1413.33亿元的总营收，占全部50家A股上市券商营收的58.95%；而归母净利润排名前十的券商，其425.61亿元的总利润，占全部上市券商总利润的62.2%。

　　50家上市券商中，仅22%的公司实现营收同比正增长，26%的公司实现归母净利润同比正增长。这意味着，超七成券商在营收、净利润两项关键指标上出现同比下滑。

　　分析其原因，前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，市场大环境低迷，是各大券商收入和利润出现较大幅度下降的主因。2024年上半年，市场成交量出现了较大萎缩，IPO数量也有所减少，因此券商的经纪业务和投行业务收入均出现明显下降，融资融券余额也有一定程度回落。

　　“券商是行情的风向标，券商的盈利情况和市场大环境有很大关联性。因此市场走势低迷的时候，券商业绩往往也会出现较大幅度回落。”杨德龙表示。

　　具体到各家情况，50家上市券商中，共6家营收过百亿，营收位列前五的分别为中信证券301.83亿元、华泰证券174.41亿元、中国银河170.86亿元、国泰君安170.7亿元、广发证券117.78亿元。而招商证券、中信建投、中金公司、海通证券营收均已滑落至百亿以下。

　　其中，海通证券以47.76%的同比降幅，成为营收前十券商中“跌落”最狠的公司，中信建投、中金公司紧随其后，营收降幅均接近三成。同时在50家券商中，海通证券下滑幅度也排名第二，仅排在天风证券66.56%的降幅之后。

　　对比营收排名情况，海通证券归母净利润则跌出了券商前十，以9.53亿元的净利润位列第17位，降幅达75%。该项天风证券以158.71%的降幅，再次成为上市券商中排名倒数第一的公司。

　　Choice数据显示，A股证券板块中，海通证券的营业收入、净利润规模分别由2021年第2位、第4位滑落至第10位、第17位，盈利能力从头部阵营中“掉队”。

　　上半年，归母净利润位列前五的分别是中信证券105.7亿元、华泰证券53.11亿元、国泰君安50.16亿元、招商证券47.48亿元和中国银河43.88亿元。中信建投、中金公司两家净利润下滑均超过30%。

　　“从前十大券商来看，部分券商业绩出现较大回落，营收和净利润跌幅达30%左右，也说明无论是大券商还是中小券商，在市场行情低迷的时候，日子都会比较艰难。”杨德龙表示。

　　再看营收、净利润分别排名前十的11家券商，除招商证券一家的归母净利润指标录得0.44%的正增长外，其余头部券商均交上了负增长的“答卷”。

　　而在50家上市券商中，天风证券、锦龙股份两家券商的归母净利润出现了亏损的情况，各自亏损3.24亿元、5100万元；华西证券、国盛金控、华创云信、太平洋、湘财股份、国联证券等6家券商则净利润不过亿。

　　谈及券商半年报透露出来的信号，杨德龙认为，未来行业集中度可能会出现一定程度的提高。

　　龙头企业有充足的资金能够度过行业低迷期，也可以继续展开扩大市场份额的动作；中小券商在经营上可能遇到一些困难，但也会有一些具有特色业务的中小券商，能够利用独到的优势来实现逆势增长。

　　“当然，中小券商逆袭的情况毕竟是少数。未来行业格局的演变仍然是有利于头部券商的。等到市场见底出现回升之后，券商的营收和净利润还是可能出现恢复性增长。”杨德龙表示。

　　薪酬缩水或推动业务模式加快调整

　　核心财务指标外，50家A股上市券商上半年的薪酬情况也揭开了“面纱”。

　　以“薪酬总额=支付给职工以及为职工支付的现金+期末应付职工薪酬-期初应付职工薪酬”的公式计算，总体来看，2024上半年，50家上市券商合计薪酬总额为785.06亿元，较2023年同期的887.59亿元缩水102.53亿元，降幅达11.55%。

　　对此，南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，受市场波动影响，2024年上半年券商业绩普遍承压，这导致了薪酬总额的下降。而随着券商数量的增加和业务的同质化，行业竞争日益激烈，技术创新、人才培养、业务拓展等需要投入，降薪成为了一种较为直接的成本控制手段。

　　田利辉同时认为，薪酬总额的下降与监管政策也不无关系。

　　例如，中国证监会发布的《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》中提到，要持续完善行业机构薪酬管理制度。

　　田利辉表示，薪酬管理制度在内的各项规定会日趋严格，促使券商在符合监管要求的前提下，通过降薪来优化薪酬结构，提高运营效率。

　　具体到各家券商，薪酬总额居前的分别是中信证券、华泰证券、国泰君安、招商证券和中国银河。中信证券上半年薪酬总额不到百亿，对比去年同期的107.5亿元降低8.9%，但在整个行业中仍处于领先地位。

　　同期，华林证券、锦龙证券、红塔证券、太平洋证券薪酬总额排名垫底，分别为1.55亿元、1.8亿元、2.84亿元、3.24亿元。

　　光大证券、浙商证券、中金证券、中泰证券、天风证券等8家券商薪酬总额缩水超20%，其中光大证券15.81亿元，降幅最为明显，同比减少26.59%。

　　光大证券在半年报中表示，公司坚持薪酬与业绩双对标，将薪酬管理与绩效考核相挂钩，公司将薪酬管理与风险管理紧密结合，建立了与业务特征、风险水平等相匹配的延期支付、薪酬止付、追索扣回、极值管控等激励约束机制，发挥薪酬管理的约束作用。

　　薪酬总额最高的十家公司中，仅中国银河一家对比去年同期薪酬有所上涨，涨幅为4.07%。

　　而所有上市券商中，也只有8家公司薪酬总额变化录得正增长，分别是首创证券、南京证券、华创云信、华鑫股份、第一创业、国元证券、中国银河、华安证券，占所有上市券商的16%。最高的首创证券薪酬同比涨幅达58.23%。

　　首创证券在半年报中提及，应付职工薪酬较2023年年末增长46.52%，主要系应付短期薪酬增加所致，公司短期薪酬具体包括：职工工资、奖金、津贴和补贴，职工福利费，短期利润分享计划，非货币性福利等。

　　在50家上市券商中，有超过八成的公司薪酬总额缩水，这意味着，行业集体降薪已然到来。

　　“券商集体降薪是监管政策、市场环境和公司业绩等多种因素共同作用的结果。对行业的影响也是复杂多面的，既包括人才流动和薪酬结构的调整，也涉及到行业监管和市场环境的变化。”田利辉认为，降薪可能会带来多方面影响。

　　对行业而言，人才流动的加剧，不仅会影响券商自身的业务稳定性和创新能力，也会推动业务模式的调整，这需要优化业务流程、提高运营效率来降低成本，也需要积极探索新的业务增长点，寻求新的利润来源。

　　此外，人才流动加剧还会引致行业整合加速，实现弱者淘汰，通过并购重组等方式实现资源优化配置和规模效应，提高整个行业的竞争力和抗风险能力。

　　“总体而言，券商集体降薪短期内会对行业造成一定冲击，但长远来看，这将推动券商加快业务模式调整和创新步伐，促进行业的健康稳定发展。”田利辉如是认为。（央广资本眼）