即便受到工信部关于“引导锂电池企业减少单纯扩大产能”政策利好的影响，光华科技（002741SZ）股价也只是在消息第二天小幅上涨了2.61%，此后继续萎靡不振，目前掉到了11元/股以下。

　　作为一个并不纯粹的锂电股，光华科技却有和锂电池板块同样的走势，2021年达到高峰，2022年冲高回落，2023年年初一波小高潮，然后便是望不到头的下降。

　　光华科技的业绩也是大起大落，2023年其营业收入为26.99亿元，同比下降18.26%，净利润为-4.31亿元，同比下降468.55%。回看2022年的情况，光华科技营业收入同比增长27.99%，净利润同比增长162.38%。

　　“都是锂电惹的祸”。光华科技主要有PCB、锂电材料、化学试剂三个业务板块，其他业务基本稳定，唯有锂电大起大落。2023年光华科技锂电产能利用率仅约40%，还有2.6万吨产能在建。

　　对于产能消化、业绩下滑、财务状况等问题，《华夏时报》记者向光华科技发送了采访提纲，并多次致电董秘办，但截至发稿之日尚未收到回复。

　　运瓴能源(上海)有限公司首席专家王玮在接受记者采访时表示：“锂电行业产能过剩是不争的事实，对于锂电企业来说显然是竞争压力巨大。锂电企业未来重整是必然，其路径类似光伏企业。垂直一体化是必然的趋势。”

　　锂电产能利用率仅40%

　　对于锂电产业来说，控制产能无异于久旱逢甘霖。

　　根据锂电池行业规范公告企业信息和行业协会测算，2023年全国锂电池总产量超过940GWh，同比增长25%，行业总产值超过1.4万亿元。与此同时，全年锂电池行业产品价格出现明显下降，1—12月电芯、电池级锂盐价格降幅分别超过50%、70%。

　　从微观层面来看，不少锂电企业2023年锂电产能利用率较低。行业龙头宁德时代2023年电池系统的产能利用率也只有70.47%，2022年这一数据是83.4%，2021年为95%。多氟多2023年六氟磷酸锂产能利用率为70%，另外还有4万吨/年的产能在建，2022年其六氟磷酸锂产能利用率为88%。主营负极材料的翔丰华2023年产能利用率为82.69%，需知此前其产能一直不足，需要委托外协加工来满足订单需求，2022年产能利用率109.78%，2021年为111.63%。

　　那么光华科技的产能利用率怎样呢？2023年其锂电池材料设计产能是5.26万吨，产能利用率仅40.46%，另外还有1.44万吨产能在建。2022年光华科技设计产能4.1万吨，利用率高达90.52%。也就是说，2023年光华科技新增了1.16万吨产能，但却减少了1.58万吨的产量。

　　一增一减之间，光华科技毛利率降至负数。2023年光华科技锂电池材料毛利率低至-21.54%。2021年和2022年该数据为13.15%和16.65%。

　　不稳定的锂电业务

　　光华科技的锂电池材料主要包括三元前驱体及三元材料系列产品，磷酸铁、磷酸铁锂及磷酸锰铁锂系列产品，钴盐、镍盐、锰盐系列产品等。

　　而这项业务并不是光华科技的传统主业，PCB化学品和化学试剂产品才是。所谓PCB即印刷电路板，需要把高纯电子级化合物镀在电路板上，以实现其功能。而光华科技可以生产这种高纯电子级化合物，也即PCB化学品。

　　其另一项传统主营业务是化学试剂，产品包括分析试剂和专用试剂，产品功能主要应用于分析测试、教学、科研开发以及新兴技术领域的专用化学品。

　　所以，光华科技骨子里是经营化学产品的基因，锂电池材料也不过是化工品的一种。

　　光华科技2015年上市，彼时虽然还没有锂电池材料业务，但已经初见端倪，当时的技术储备中有一项是“高品质电子级碳酸钴的合成技术开发”，是以硫化钴为原料，开发出可应用于锂电池生产的高品质碳酸钴生产技术。碳酸钴可用来生产四氧化三钴，四氧化三钴又可以用来生产锂电池的正极材料钴酸锂。而这些金属化合物并没有离开电子化学品的范畴。

　　因此，和一些企业“投机”进入锂电行业“赚快钱”不同，光华科技切入锂电无非是其业务的延伸。光华科技于2016年开始布局锂电池材料，2017年产生收入，成为除PCB化学品和化学试剂产品以外的又一大主营业务。2017年-2020年，光华科技锂电池材料业务稳步增长，4年间营业收入从1.27亿元逐步提升到2.88亿元。那时设计产能 2.6万吨，在建产能1万吨。

　　2021年锂电行业突然崛起，光华科技随之扩大产能，想借机“大捞一笔”，于是计划发行新股募集资金，投资高性能锂电池材料项目。根据当时的计划，光华科技募集资金12.5亿元，主要投资高性能锂电池材料项目11.7亿元。

　　虽然这项目募资计划最终没有获批，但光华科技扩产决心已定，在募资之前就已经开始投资锂电池材料项目。2022年新增产能1.5万吨，当年产销两旺，产能利用率达到创纪录的90.52%，该板块实现营业收入12.93亿元。2023年又新增1.16万吨，不过形势大不如上年了，营业收入降到5.83亿元，同比下降54.91%，毛利率为-21.54%，成为光华科技亏损的主要原因。

　　目前，光华科技还有2.6万吨锂电池材料产能在建，但产品价格已经大幅下降，销量也不如以前，如此庞大的产能如何消化，是光华科技不得不面对的问题。

　　现金流告急

　　更棘手的是迫在眉睫的现金流短缺。

　　为了扩产，光华科技在2022年筹借了大笔资金，当年长期借款增加了2.54亿元，期末短期借款高达5.4亿元。后来光华科技一直维持较高的短期借款金额，2023年年底为4.85亿元，占总资产的比例约15%。

　　2024年3月底光华科技短期借款升至6.51亿元，一个季度增加了1.66亿元，而其货币资金只有2.27亿元，未来一年，光华科技需要有大量的现金流用以偿债。

　　从资产负债结构来看，截至2023年年底，光华科技流动资产为14.91亿元，流动负债为15.21亿元，营运资金为负数。

　　一名注册会计师告诉《华夏时报》记者，营运资金是企业在日常运营中用于维持流转资金需求的必要资金，对企业的经营和生存至关重要。

　　令人不解的是，在营运资金严重不足的情况下，2024年一季度光华科技还刻意把一部分长期借款换成短期借款，如一季度短期借款增加、长期借款减少就是因为其调整了长短期借款结构，目的竟然是为了减少融资费用。光华科技称之为“优化”。