中证智能财讯桂发祥（002820）8月9日披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入2.68亿元，同比增长2.87%；归母净利润2271.96万元，同比下降43.39%；扣非净利润2154.07万元，同比下降43.37%；经营活动产生的现金流量净额为4310.07万元，同比下降42.33%；报告期内，桂发祥基本每股收益为0.11元，加权平均净资产收益率为2.36%。
以8月8日收盘价计算，桂发祥目前市盈率（TTM）约为36.01倍，市净率（LF）约为1.71倍，市销率（TTM）约为3.07倍。
公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：
根据半年报，公司第二季度实现营业总收入1.08亿元，同比下降8.72%，环比下降32.96%；归母净利润402.1万元，同比下降72.45%，环比下降78.50%；扣非净利润346.85万元，同比下降75.10%，环比下降80.81%。
资料显示，桂发祥是专业从事传统特色及其他休闲食品的研发、生产和销售的中华老字号企业。
分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，麻花产品收入1.74亿元，同比增长3.64%，占营业收入的64.99%；外采食品收入0.45亿元，同比下降3.10%，占营业收入的16.95%；糕点及方便食品收入0.31亿元，同比增长7.28%，占营业收入的11.57%。
2024年上半年，公司毛利率为45.31%，同比下降0.18个百分点；净利率为8.48%，较上年同期下降6.93个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为44.89%，同比下降1.78个百分点，环比下降0.70个百分点；净利率为3.74%，较上年同期下降8.65个百分点，较上一季度下降7.92个百分点。
分产品看，麻花产品、外采食品、糕点及方便食品2024年上半年毛利率分别为51.28%、24.38%、42.31%。
数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为2.36%，较上年同期下降1.79个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为2.11%，较上年同期下降1.78个百分点。
2024年上半年，公司经营活动现金流净额为4310.07万元，同比下降42.33%；筹资活动现金流净额-1.02亿元，同比减少5462.10万元，主要系公司使用自有资金以集中竞价方式回购公司股票，同时分配股利比上年同期有所增加所致；投资活动现金流净额-1051.72万元，上年同期为195.29万元，主要系购买理财产品收益降低，同时直营门店、老字号集合店改造装修投入增加，新建及升级改造部分生产设备投入增加所致。
进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为2802.99万元，相比上年同期下降61.65%。
2024年上半年，公司营业收入现金比为111.09%，净现比为189.71%。
营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.26次，上年同期为0.25次（2023年上半年行业平均值为0.43次，公司位居同行业19/23）；固定资产周转率为1.43次，上年同期为1.45次（2023年上半年行业平均值为1.87次，公司位居同行业17/23）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为15.86次、3.83次。
2024年上半年，公司期间费用为9634.74万元，同比增长1739.13万元；期间费用率为35.96%，同比增长5.65个百分点。其中，销售费用同比增长23.69%，管理费用同比增长23.13%，研发费用同比下降9.52%，财务费用-151万元，去年同期-52.13万元。
资料显示，销售费用的变动主要因为销售人员工资奖金及福利费增加，公司电商代运营服务费和广告宣传投入费用增加；管理费用的变动主要因为员工双节奖金及福利、公司办公楼装修摊销费用增加；财务费用的变动主要因为租赁负债利息费用减少，同时定期存款导致利息收入增加。
资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司货币资金较上年末减少10.85%，占公司总资产比重下降2.80个百分点；固定资产较上年末减少0.96%，占公司总资产比重上升1.06个百分点；使用权资产较上年末增加8.43%，占公司总资产比重上升0.63个百分点；应收账款较上年末增加27.47%，占公司总资产比重上升0.51个百分点。
负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应付账款较上年末减少15.93%，占公司总资产比重下降0.19个百分点；租赁负债较上年末增加16.89%，占公司总资产比重上升0.42个百分点；应付职工薪酬较上年末减少72.23%，占公司总资产比重下降0.27个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末增加6.96%，占公司总资产比重上升0.22个百分点。
从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为3459.54万元，占净资产的3.78%，较上年末减少735.75万元。根据财报，公司本期没有计提存货跌价准备。
在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为7.42%，相比上年末上升0.23个百分点；有息资产负债率为1.71%，相比上年末上升0.22个百分点。
2024年上半年，公司流动比率为14.31，速动比率为13.55。
半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为中信证券资产管理(香港)有限公司-客户资金、刘晓芳、中山市新达投资管理有限公司、卢庆，取代了一季度末的MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.、BARCLAYS BANK PLC、金元顺安优质精选灵活配置混合型证券投资基金、J.P.Morgan Securities PLC-自有资金。在具体持股比例上，李辉忠、瞿小刚、王霖持股有所上升。
筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为2.03万户，较一季度末下降了716户，降幅3.40%；户均持股市值由一季度末的8.91万元下降至7.30万元，降幅为18.07%。
指标注解：
市盈率
=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。
市净率
=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。
市销率
=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。
文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。
市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。
