券商中报季收官，年内A股市场震荡调整、IPO一度进入“寒冬”，上市券商的日子并不好过。据公开数据，今年上半年，50家有可比数据的上市券商及母公司的营收和归母净利同比均遭遇下滑，跌幅双双超过12%。

　　行业业绩整体滑坡之下，中小券商是否同步失速，抑或有“黑马”突出重围？据第一财经记者梳理，今年上半年，25家上市中小券商中，有16家的营收、净利润双双下滑，占比超六成。长城证券、南京证券、第一创业等17家中小券商上半年营收不足20亿元，国联证券、太平洋证券、华西证券上半年归母净利润均不足1亿元，天风证券亏损。

　　业绩整体惨淡，但也有突出重围者。今年上半年，中小券商队伍里，东兴证券、首创证券、红塔证券等8家增收又增利，东兴证券营收同比大增168%，首创证券、红塔证券、华林证券营收同比增幅也在三成以上。

　　以经纪、自营业务见长的中小券商，上半年也失守阵地，业务净收入多为负增长。而被头部券商垄断的投行领域，更是中小券商业绩下滑的“重灾区”。而近年来，中小券商大力发展的资管业务，初现成果，上半年，财达证券、国联证券和南京证券3家的资管业务净收入同比增幅在200%以上。

　　长期以来，中小券商业绩表现难以与龙头比肩，随着行业进入兼并重组白热化阶段，中小券商业绩压力的“担子”更重了。有券商中层对记者表示：“目前券商业务供给过剩，行业内可能会出现更多亏损的个例。而券商一旦出现亏损，股东压力就会变大，尤其是国资股东，对亏损容忍度很低，会倾向于尽快寻找买家。”

　　中小券商业绩普降

　　从行业整体情况来看，50家券商股今年上半年营收合计2462.7亿元，同比下滑12.47%；归母净利润合计683.96亿元，同比下滑21.22%。

　　今年上半年，中小券商里，营收规模居前的是东吴证券、东兴证券，当期分别实现营收50.51亿元和48.78亿元。还有3家上半年营收在30亿元以上，为西部证券、国元证券和财通证券。东北证券、国金证券、长江证券报告期内营收在20亿元～30亿元区间。

　　然而，17家上市中小券商仍难跨越营收20亿的门槛。今年上半年，长城证券、国海证券、第一创业、首创证券等营收不足20亿元。其中，太平洋证券在上市券商中营收垫底，仅5.41亿元，华林证券、天风证券也排名倒数，上半年营收6.18亿元和7.22亿元。

　　增长率方面，部分中小券商营收同比下滑超三成，涉及华西证券、国联证券、天风证券。

　　净利润方面，仅东吴证券、国元证券上半年归母净利润超10亿元，分别为11.65亿元和10亿元。财通证券、长江证券、西部证券等在5亿元～10亿元区间。

　　3家中小券商上半年没赚够1亿元。据中报，国联证券、太平洋证券、华西证券当期营收分别为0.88亿元、0.68亿元和0.4元。此外，天风证券上半年亏损，归母净利润-3.24亿元。

　　中小券商梯队整体业绩弱势，但也有“黑马”跑出重围。

　　东兴证券上半年增收又增利，营收48.78亿元，同比增长168.28%；归母净利润5.76亿元，同比增长64.67%。对于营收变动原因，东兴披露，公司上半年投资收益及公允价值变动损益较上年同期增加4.70亿元，同比增长120.96%；其他业务收入较上年同期增加26.74亿元，同比增长1178.86%，主要是大宗商品销售收入增加所致。

　　分业务板块来看，自营表现亮眼。上半年，东兴证券自营业务收入8.6亿，同比增长110.23%。资管业务收入也同比增加27.11%至1.44亿元。而财富管理、投行业务条线上半年营收则同比下滑。

　　首创证券、红塔证券也实现增收又增利。其中，首创证券上半年营收12.55亿元，同比增长47.62%；归母净利润4.77亿元，同比增长73.39%。红塔证券上半年营收10.28亿元，同比增长31.85%；归母净利润4.49亿元，同比增长52.27%。

　　资管成亮点，投行收入普降

　　从主营业务来看，今年上半年，中小券商大力发展资管业务初现成果，多家收入增幅在五成以上，自营、经纪则表现分化，而投行业务则收入普降。

　　以往占据中小券商营收大头的经纪和自营业务，未能摆脱“看天吃饭”模式，受市场波动影响收入大幅下滑。

　　经纪业务方面，据Choice数据，今年上半年，超过20家中小上市券商经纪业务净收入同比下滑，降幅多在10%~20%之间。华西证券、天风证券该项收入同比下滑超两成。

　　山西证券的经纪业务在上半年则有所表现，净收入同比增长14%至2.53亿元。

　　上半年经纪业务净收入排名上，中小券商队伍里，长江证券12.41亿元居前列，该项收入超5亿元的还有东吴证券、国金证券、华西证券和财通证券。

　　自营收入也出现普降，财达证券、天风证券、国联证券等上半年该项净收入降幅均超过五成。

　　但也有自营逆势增长者。东兴证券上半年自营净收入8.63亿元，同比增长149%；南京证券、国元证券该项收入增幅分别达119%和91%。

　　投行业务上，中小券商业绩出现分化。整体来看，上半年，多家中小券商投行业务收入降幅超四成，华林证券上半年投行业务净收入仅约493万，同比下降超七成。国海证券、华西证券、东北证券等该项收入亦不足五千万。

　　不过，部分中小券商年内在投行业务上“逆袭”。红塔证券上半年投行业务净收入0.28亿元，同比增长257%。

　　近年来，中小券商大力发展资管业务，初现成果。上半年，财达证券、国联证券和南京证券3家的资管业务净收入同比增幅在200%以上，首创证券、西南证券该项收入增幅超100%。

　　不过，也有中小券商资管业务收入下滑，华林证券、中原证券和长城证券上半年该项净收入降幅超五成。

　　中小券商并购升温

　　围绕中小券商，市场高度关注的除了其业绩表现，还有其并购重组动态。而业绩承压甚至录得亏损，在当前环境下，将加大中小券商以及股东方的压力。

　　有业内人士此前对第一财经表示，券业并购需要结合企业的实际需求，并购出现的情形之一是部分券商因经营不善而成为并购标的。同时，部分券商还寄希望于通过并购转型、发展财富管理等业务。

　　从行业案例来看，近年来，证券行业进入并购重组高发期，多家中小券商或强强联合，或被地方国资、龙头券商揽入囊中。

　　据不完全统计，仅在今年上半年，就有多宗中小券商并购推进。

　　就在上月，浙商证券收购国都证券迈出实质一步。浙商证券7月16日公告称，申请国都证券股东资格已获证监会受理。

　　前期，浙商证券受让重庆信托等8位国都证券股东合计持有的国都证券19.97亿股股份，占国都证券全部股份的34.25%。上述股份转让完成后，浙商证券将成为国都证券第一大股东。

　　另据公开信息，目前还有国联证券收购民生证券、西部证券收购国融证券等正在推进。此外，平安集团亦需按监管要求，限期解决同时控制平安证券、方正证券问题。

　　信达证券非银金融行业首席分析师王舫朝分析称，在券商并购重组加速及其带来的供给侧改革、降本增效等因素的催化下，券商板块有望迎来边际改善，建议关注头部券商，符合并购主题的券商。