国务院在今年颁布了《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（
$广汇汽车(SH600297)
国务院在今年颁布了《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（简称行新国九条），强化了退市监管的要求，证监会也于 4 月 12 日发布了《关于严格执政退市制度的意见》，收紧落实了重大违法类、规范类（弄虚作假）、财务类（连续亏损）等强制退市触发条件，这本来是一个严厉打击违法违规、财务造假的好事，譬如今年以来到现在一共有 53 只股票触发强制退市条件，其中有 52 只股票均属于 ST 股票、连续 3 年亏损、净资产已小于 1 元等条件，这些股票被强制退市无论从长期价值投资理念上还是从加强监管来讲，都是净化市场生态的好举措。然而，在这其中，也暴露出了两大交易所的退市规则存在一个武断官僚、重大纰漏、违法违规的漏洞“（以下简称重大漏洞），那就是：只要连续 20 个交易日股价低于 1 元而无其他任何附加条件就强制触发退市的纯交易类退市条件。具体情况就是在这 53 只达到退市条件的股票中，有 1 只股票。
广汇汽车因为这个重大漏洞，触发了不属于以上三类强制退市条件的纯交易类退市条件，而将要被实施退市。
这个股票每股净资产高达 4.71 元，以往年度仅有一年微亏，今年 1 季度还在盈利，2023 年集团总资产达到 2472 亿元、实现营业收入 2146 亿元、实现净利润 44.09 亿元，2024 年《财富》中国 500 强排政榜，位列第 137 位。这个典型的股票就是 600297 广汇汽车。它之所以造成退市就是因为上面所讲的那些投机倒把做空机构利用当前违法违规的做空工具恶意做空，然后钻了两大交易所的退市规则中的重大漏洞而造成的，根本不是以上所述的由于重大违法类、规范类（弄虚作假）、财务类（连续亏损）等三项强制退市条件（以下简称前三类退市条件）造成，这个重大漏洞根本不管公司基本面如何，不管盈利能力、经营规模、社会影响如何，只要连续 20 个交易日股价低于 1 元就强制触发退市，这是非常荒唐的一个规定，也可以说是违法违规的规定，这就是目前在整个资本市场及社会上造成广泛影响的行广汇汽车退市事件”。
登录广汇汽车官网可见：广汇汽车是中国领先的乘用车经销民服务集团，中国最具规模的豪华乘用车经销民服务集团，中国领先的二手车经销及交易代理服务实体集团，乘用车经销商中最大的融资租赁提供商；在 2011-2023 年中国汽车流通协会颁布的行中国汽车经销商集团百强排政榜”中，广汇汽车均位列前位；在 2023 年《财富》中国 500 强排政榜中，广汇汽车位列第 103 位。按理说，经营规模、实力如此亮眼、政业排名地位如此靠前的上市公司，如何会触发 1 元面值退市强制条款呢？一个可能就是广汇汽车的这些财务经营数据是否有假？是否是虚张声势？
作为中小投资者很难拿到证据，可请证监会考虑是否对此质疑并进政立案调查，如果发现有造假情况，那就要先强制该上市公司采用现有资产制定出妥善的对二级市场投资者退市补偿机制，譬如对于在净资产以上价位购买的投资者以净资产兑换，对于在净资产以下价位购买的投资者以其购买价兑换，行样对于它发政的大量可转债也以上述方案进政置换。如果财务经营数据没有造假，再一个就是网上传播的，该股票的非理性下跌触发强制退市，是上市公司大股东配合量化做空机构用转融券、融券和量化工具配合故意做空自己股价，恶意做空自己的目的就是利用上述退市规则重大漏洞造成强制退市，然后这十几万中小投资者的投资和已发政的大量可转债就当成天使投资注资，就相当于打水漂了，这部分巨大利益完全被控股股东侵吞了。
统计了一下该股票自 2020 年 8 月之后至本次退市停牌前的融券情况，每天融券平均余量高达 415万股，最大日融券余量达 1243 万股，另外还有大股东自己做空自己的转融券数据，也非常厉害，这就是说在股价一路下跌过程中一直有巨大的做空力量在做空此股票。
关于面值退市问题，之前从管理层到媒体，舆论普遍认为，美国股市退市制度很严厉，新股上市数量和退市股的比例是1:1,其实这是误解。据上证报披露截止8月9日，纳斯达克三个板块共有447家公司股票低于1美元，占比20%，但照样在市场存在。据纳斯达克现行规则，股票连续30个交易日低于1美元，交易所就发出退市警示，公司可有两次宽限期，只要股价连续10个交易日站在1美元之上，即可消除退市风险，并且还有其他资产豁免条件。如果两个宽限期仍无法达到上述条件，还可通过向交易所上市资格听证小组上诉，获得第三次宽限。听证小组将重新指定一个考察期，公司股票正常交易，再次给与一次消除风险的机会。股价低于1美元的退市进程，可持续360天内。此外，允许公司在2年内，可累计缩股比例不高于250:1，即1万股可缩成400股。两相对照，A股的面值退市太草率了，以至于有些营收几个亿、利润几千万的公司，只因股价连续20天跌破1元而退市，造成投资者财富归零。A股的面值退市规则，应该立即进行修正。之所以有以上“武断官僚、存在重大纰漏、违法违规的退市规则‘1元面值退市’”的提法，也是因为此股票而做出的判断。首先强制退市的初衷是打击各种违法“保壳”“炒壳”行为，是严惩欺诈发行、财务造假、经营管理混乱、长期亏损公司的有力举措，高举“应退尽退”监管利剑高悬，加大对“坏公司”的惩戒，提高资本市场效率，并最终保护投资人利益。但是对于上市动机不纯、上市只为去“圈钱”“薅羊毛”的企业而言，强制退市的效应却并非如此。一些企业一旦上市后，其控股股东等“关键少数”通过虚高发行、操纵推高股价后野蛮、无序减持，甚至借道上述所说的违法转融券、融券业务违规变相减持，快速实现其上市造富之梦。在红利落袋之后他们无心于回报投资者，更不会有所谓的市值管理理念，种种“恶意”退市也因之纷纷登场。因此，对于那些已通过减持或转融通、融券等做空渠道赚得盆满钵满、正想脚底抹油的无良公司及大股东而言，被强制退市或正中其下怀。而拿该股票的基本面与当前的退市规则对比，正说明此处的纯交易类1元面值退市规则就是个武断官僚、存在重大纰漏的规则，这个重大漏洞为上述此类黑公司可能恰恰提供了通道。广汇汽车通过增发、可转债等融资手段从资本市场一共融资达400亿元左右，早已赚的盆满钵满，现在账面上还趴着83亿元货币现金，如果能让此类公司借此重大漏洞而恶意退市不正充分说明该类交易类退市条件的漏洞有多武断官僚及重大纰漏？这就不是应退尽退了，而是不应退的想恶意退的却真给退了。退市改革的核心应是坚持“应退尽退”，在退得下的同时还要退得稳。退市改革首先应该以投资者为中心，以维护投资人利益为根本原则。不合理的强制退市带来的市值灰飞烟灭，有可能造成的是背后的千万投资者、千千万万个家庭的“血本无归”，因此，退市之前必须做足中小投资者保护措施方可施行退市。证券法第三条规定：证券的发行、交易活动，必须遵循公开、公平、公正的原则；第五条规定：证券的发行、交易活动，必须遵守法律、行政法规；禁止欺诈、内幕交易和操纵证券市场的行为；第九十九条规定：证券交易所履行自律管理职能，应当遵守社会公共利益优先原则，维护市场的公平、有序、透明；第一百九十二条规定：违反本法第五十五条的规定，操纵证券市场的，责令依法处理其非法持有的证券，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上十倍以下的罚款。结合以上证券法的相关规定再看两大交易所的这些退市条件，尤其是此处广汇汽车触发的纯交易类1元面值退市条件，在退市相关条款执行之前，做好投资者退市保护措施了吗？做到了上述法律条款讲的基本公平原则了吗？做到了惩罚操纵市场原则了吗？完全没有。两大交易所的1元面值退市规则仅仅是一个事业单位的行政规定，根本不是法律条款，在没有依照证券法相关条款制定投资者退市保护措施之前，就草率制定相应退市条款，且经不起市场合理性的检验，着实属于违法违规的规则。“一元退市”规则实施的前提必须是ST类公司，否则便与退市ST警示规则自相矛盾，容易误伤合规公司，造成价值判断的紊乱。这个1元面值退市规则也是从外国引进的舶来品，可引进时为啥不连外国好的政策一块引进啊？美国的1美元面值退市规则，同时还制定了100万美元的公众市值及200万美元的净资产的可替代市场条件和净资产条件豁免标准，发行人自收到面值退市通知后还享有180天的治愈期即上面说的宽限期，在此期间内发行人保持股价高于1美元且满足其他所有上市及持续上市条件超过连续10日，即属于满足了治愈条件，可避免退市，也不是仅机械地不分青红皂白地执行1条仅20天不满足1美元就面退啊？可我们为啥不引进人家这些好的附加条件而规避某些公司有可能造成恶意退市情形呢？正常运营公司广汇汽车今年4月份还有20亿闲置资金进行理财，账面资金达百亿，拥有价值500多亿524家自有资产门店，每股4.71元净资产，2.14元未分配利润，竟然圈钱几百亿后打压股价，谋划了利用1元面退不赔偿规则，准备逃离股市，如果得逞，将使数十万股民家庭倾家荡产。如果任由这种重大漏洞规则继续泛滥执行，那国资委提出的市值管理理念还有啥用？净资产指标是投资界公认的衡量所有企业经营管理能力的一大财务指标，怎么到了两大交易所的一元面值退市规则里就失效了呢？现在众多国央企上市公司，净资产远高于股价，那长期投资理念还如何建立？今天如果不在广汇汽车事件上及时悬崖勒马，立即叫停这个重大漏洞规则，那明天、后天还会有第2、第3、第N个广汇！那国家提出的各种市值考核理念、长期投资理念将纯属摆设！
建议诉求：立即叫停极不合理、违法违规的纯1元面退规则，立即终止广汇汽车的退市进程，由证监会对其进行立案调查，彻查其股价连续做空的原因，并同时修改完善交易类退市条款，仿效成熟经验增加附加条件，制定投资者退市赔偿保护措施，将投资者保护制度落到实处。
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