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公告日期：2016-06-27
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2012 年公司债券 2016 年跟踪
信用评级报告
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升了公司的利润水平。
关注：
营口市经济下行压力较大， 财政收入下滑明显。2015 年营口市经济同比增长 4.5%，
较 2014 年下降了 2 个百分点，且明显低于全国平均水平， 全口径公共财政收入同
比下降 35.10%；同时， 受国有土地使用权出让收入大幅下滑影响， 2015 年营口市
全口径地方综合财力同比下降 35.21%。
2015 年公司土地业务收入大幅下降，且未来波动的可能性仍较大。 受营口市土地
市场低迷影响， 2015 年公司土地业务收入同比下滑 83.17%， 考虑到公司商业用地
的转让受房地产市场影响较大，未来土地业务收入出现波动的可能性仍较大。
公司资金支出压力依然较大。 2015 年末，公司主要在建项目总投资 57.75 亿元，
尚需投资 22.40 亿元，后续仍面临一定的资金压力，且在建项目涉及回购金额较大，
政府能否如期支付回购款存在一定的不确定性。
资产流动性较弱。 公司资产仍以土地使用权、土地开发及基础设施建设开发成本
为主，且部分土地资产已用于抵押，资产流动性一般。
其他应收款持续增加，回收时间具有一定的不确定性。 2015 年末公司其他应收款
达 27.24 亿元，同比增长 9.12%，资金被占用持续增加，且未来回收时间具有一定
的不确定性。
刚性债务规模仍较大， 且面临集中偿付压力。 截至 2015 年末，公司有息负债总额
达 94.16 亿元，规模仍较大，2017 年和 2019 年分别需要偿还本金 20.30 亿元和 19.70
亿元，集中偿付压力较大。
面临或有负债风险。 截至 2016 年 6 月 21 日， 公司对外担保金额合计 4.22 亿元，
且无反担保措施，公司面临或有负债风险。
主要财务指标：
项目 2015 年 2014 年 2013 年
总资产（万元） 2,666,728.67 2,570,808.94 2,283,137.95
归属于母公司所有者权益（万元） 1,498,935.17 1,474,483.21 1,450,173.47
资产负债率 43.79% 42.65% 36.48%
流动比率 7.40 8.92 11.78
速动比率 1.11 1.38 1.20
有息负债（万元） 941,641.41 975,796.20 753,469.25
营业收入（万元） 67,558.43 63,742.07 91,389.86
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项目 2015 年 2014 年 2013 年
营业利润（万元） 2,337.64 -1,861.43 -2,745.86
补贴收入（万元） 24,463.09 26,839.00 32,002.64
利润总额（万元） 26,804.20 24,982.61 29,192.68
综合毛利率 12.69% 19.56% 10.98%
总资产回报率 1.16% 1.11% 1.34%
EBITDA（万元） 30,566.60 27,142.31 31,160.11
EBITDA 利息保障倍数 0.44 0.46 0.55
经营活动现金流净额（万元） 44,425.94 -76,249.01 57,373.40
资料来源： 公司 2013-2015 年审计报告，鹏元整理
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一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况
经国家发展和改革委员会发改财金【 2012】 3488号文件核准，公司于2012年11月16日
发行16亿元公司债券， 期限7年， 票面利率为7.08%， 扣除发行费用后，募集资金净额15.84
亿元。
本期债券计息期限自2012年11月16日起至2019年11月15日止，按年计息，每年付息一
次，分次还本，在本期债券存续期的第3至第7个计息年度末分别偿还债券本金的20%，第3
至第7年每年的到期利息随本金一起支付。年度付息款项自付息日起不另计利息，本金自
兑付日起不另计利息。 截至2016年5月31日， 本期债券本息兑付情况如表1所示：
表 1 截至 2016 年 5 月 31 日本期债券本息支付情况（单位： 万元）
本息兑付日期 期初本金余额 本金兑付/回售金额 利息支付 期末本金余额
2013 年 11 月 16 日 160,000 0 11,328 160,000
2014 年 11 月 16 日 160,000 0 11,328 160,000
2015 年 11 月 16 日 160,000 32,000 11,328 128,000
资料来源：公司公告
基于营口北海新区北海家园……
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