公告日期：2015-08-03

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2014 年公司债券 2015 年跟踪

信用评级报告

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关注：

土地开发和工程建设资金需求较大。 2015 年公司计划土地开发投入 12.20 亿元，截

至 2014 年末安置房项目预计总投资为 26.67 亿元，已完成投资 7.01 亿元， 在建基

础设施项目的预计总投资为 32.29 亿元，已完成投资 10.22 亿元， 后续资金需求较

大。

债务负担上升较快， 公司偿债能力下降。 2014 年公司的负债总额为 83.25 亿元， 同

比增加 120.46%， 资产负债率上升 17.11 个百分点至 51.05%， 速动比率为 1.40，

EBITDA 利息保障倍数下降到 1.08， 整体偿债能力显着下降。

现金流压力增大，外部融资需求增加。 2014 年公司经营活动现金净流出 3,547.66

万元， 主营业务没有产生现金流入，随着未来项目投资的进行，公司外部融资压力

显着增加。

经营性应收项目余额增加较快， 外部占款风险上升。 2014 年末公司应收账款和其

他应收款余额为 45.16 亿元， 同比增长 109.97%。

存在一定的或有负债风险。 截至 2015 年 6 月 30 日，公司对外担保余额为 9.08 亿

元，占净资产的 11.38%，存在一定的或有负债风险。

主要财务指标：

项目 2014 年 2013 年 2012 年

总资产（万元） 1,630,701.02 1,112,677.87 705,067.85

归属于母公司所有者权益（万元） 796,991.78 733,925.06 452,013.62

有息债务（万元） 400,240.00 154,060.00 112,400.00

资产负债率 51.05% 33.94% 35.74%

流动比率 2.64 3.89 3.90

营业收入（万元） 65,262.94 65,258.76 62,925.04

政府补助 3,143.18 10,560.00 4,050.00

利润总额（万元） 26,688.56 27,137.28 30,732.87

综合毛利率 17.16% 18.34% 21.16%

总资产回报率 1.95% 3.02% 5.02%

EBITDA（万元） 26,973.53 27,638.41 31,029.61

EBITDA 利息保障倍数 1.08 2.40 -

经营活动净现金流净额（万元） -3,547.66 6,209.66 -8,726.09

资料来源：公司 2012-2014 年审计报告

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一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况

经国家发展和改革委员会发改财金[2014]2287号文件批准，公司于2014年11月03日发

行15亿元公司债券，票面利率为5.89%。

本期债券每年付息一次，分次还本。在债券存续期内的第3、 4、 5、 6、 7 年末分别按

照债券发行规模20%、 20%、 20%、 20%、 20%的比例偿还本金；本期债券存续期后五年的

当期利息随本金一起支付。

截至跟踪评级报告日， 本期债券尚未到第一个计息年度的付息期，未支付利息。

截至2015年6月30日，本期债券的四个募投项目中丹徒新区谷阳湖水系综合整治项目已

完成，其余项目尚未完工， 募集资金已使用完毕。

表1 截至2015年6月30日本期债券募集资金使用情况 （单位： 亿元）

项目名称

计划 实施进度

总投资 拟使用募集

资金 已投资 已使用募集 资金

丹徒区江心洲整岛水利治理工程项目 10.96 5.00 8.00 5.00

丹徒新区谷阳湖水系综合整治项目 5.82 3.00 6.50 3.00

丹徒区世业洲整岛水利治理工程项目 15.19 5.00 9.30 5.00

丹徒新城及高资镇排涝工程项目 4.01 2.00 3.00 2.00

合计 35.98 15.00 26.80 15.00

资料来源：公司提供

二、发行主体概况

公司注册资本为人民币87,688.50万元，控股股东为镇江市丹徒区资产经营公司，实际

控制人为镇江市丹徒区财政局，以上信息2014年没有发生变化。 2014年公司子公司合并范

围没有发生变化。

截至2014年12月31日， 公司资产总额为163.07亿元，归属于母公司的所有者权益为79.70

亿元，资产负债率为51.05%； 2014年度，公司实现营业收入6.53亿元， 利润总额2.67亿元，

经营活动现金流净额-0.35亿元。

三、 区域经济与财政实力

镇江市经济发展较快，经济实力持续增强，但对固定资产投资拉动的依赖较大

2014年镇江市经济总量保持增长，实现地区生产总值……
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