公告日期：2017-06-19

公司债券 2017 年跟踪

信用评级报告

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关注：

毕节市地方综合财力对上级补助收入依赖程度提高，财政自给能力较弱。2016 年

毕节市获得上级补助收入 313.35 亿元，占地方综合财力的 60.13%，比重进一步提

高；2016 年毕节市全市和市本级财政自给率分别为 24.91%和 51.02%，同比均有所

下降，财政自给能力较弱。

公司主业回款规模大幅减少，在建项目规模较大，后续资金压力较大。2016 年公

司主业仅实现现金流入 116.88 万元，收现能力大幅减弱；截至 2016 年底，公司主

要在建项目预计尚需投资 66.57 亿元以上，公司面临的资金压力较大。

公司资产流动性偏弱。截至 2016 年底，公司资产中土地使用权共 145.70 亿元，占

资产总额的 45.00%，其中 74.41%的土地已抵押；在建工程为 63.44 亿元，占总资

产的比重为 19.59%；应收款项共计 68.77 亿元，占总资产比重为 21.24%，资金占

用规模较大，公司资产流动性偏弱。

公司有息债务规模大幅增加，存在较大的偿债压力。截至 2016 年末，公司有息负

债规模为 85.27 亿元，同比增长 8.94%，有息负债规模大幅增加，占总负债比重为

49.62%，公司存在较大偿债压力。

公司对外担保金额较大，存在一定或有负债风险。截至 2016 年末，公司对外担保

余额为 23.69 亿元， 担保规模较大，占同期末净资产的比重为 15.59%，存在一定的

或有负债风险。

为本期债券提供抵押担保的土地使用权部分未抵押，抵押资产评估报告已过期， 未

重新评估。 公司原拟用于本期债券抵押担保的土地共 33 宗，本期债券成功发行后，

公司实际办理了 30 宗土地的抵押登记。抵押资产评估报告最新评估基准日为 2013

年 11 月 20 日，截至 2017 年 5 月底评估报告已过有效期，未重新评估。

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主要财务指标：

项目 2016 年 2015 年 2014 年

总资产（万元） 3,237,875.35 2,972,757.62 2,401,578.88

所有者权益合计（万元） 1,519,377.53 1,489,346.04 1,089,224.73

资产负债率 53.07% 49.90% 54.65%

流动比率 3.59 3.43 2.31

有息债务（万元） 852,686.30 782,707.61 475,534.31

营业收入（万元） 71,353.24 61,990.18 58,099.83

营业利润（万元） 41,581.77 3,937.34 839.64

补贴收入（万元） 0.00 12,122.00 13,124.00

利润总额（万元） 40,878.96 16,032.91 13,963.64

综合毛利率 69.24% 16.05% 16.52%

EBITDA（万元） 57,965.84 27,452.13 17,278.39

EBITDA 利息保障倍数 1.11 0.84 1.25

经营活动现金流净额（万元） -8,760.39 6,069.61 -54,379.72

注：2014 年数据采用 2015 年期初数

资料来源：公司 2015 年和 2016 年审计报告，鹏元整理

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一、本期债券募集资金使用情况

经国家发展和改革委员会发改财金[2014]2895 号文件批准，公司于 2015 年 1 月 28 日

发行 16 亿元公司债券，票面利率为 6.5%。本期债券募集资金 16 亿元，截至 2016 年末，

募集资金已使用完毕。

二、发行主体概况

跟踪期内，公司名称、 主营业务、 实收资本、控股股东及实际控制人未变化， 截至 2016

年末公司实收资本为 63,689.32 万元，实际控制人仍为毕节市人民政府，持有公司 100%股

权。2016 年，公司主营业务和合并报表范围均未发生变化。

截至 2016 年 12 月 31 日，公司资产总额为 323.79 亿元，所有者权益合计为 151.94 亿

元，资产负债率为 53.07%； 2016 年度，公司实现营业收入 7.14 亿元，利润总额 4.09 亿元，

经营活动现金净流出 0.88 亿元。

三、区域经济与财政实力

2016 年毕节市经济继续保持快速发展，经济实力增强，固定资产投资仍是当地经济发

展的主要推动力

2016 年毕节市实现地区生产总值 1,625.80 亿元，按可比价格计算，增长率为 12.1……
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