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公告日期：2019-11-27
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10,200.00 万元；公司取得政府补助3,602.26 万元，政府补助占2018 年利润总额的
29.62%，有效提升了公司利润水平。
保证担保为本期债券的本息偿还继续提供较好保障。重庆三峡融资集团股份有限
公司（以下简称“三峡担保”）经营状况稳定，经中证鹏元综合评定，三峡担保主
体长期信用等级为AAA，其为本期债券提供的全额无条件不可撤销连带责任保证
担保仍可有效提升本期债券的安全性。
关注：
公司应收款项对资金占用较大，存货占比较大且部分土地资产已用于抵押，资产流
动性偏弱。截至2018 年末，公司应收款项占比为23.19%，主要为应收政府项目回
购款及往来款，对资金占用较大。存货占比为66.75%，主要为土地资产及土地整
理及代建项目投入，土地资产中用于抵押的账面价值为9.31 亿元，占存货中土地资
产的比重为76.83%，受限比例较高。
公司收现情况及经营活动现金流表现较差，未来存在较大的资金压力。2018 年公
司收现比仅为0.34。经营活动现金流大额净流出8.21 亿元，连续两年大额净流出，
表现较差。截至2018 年末，公司主要在建项目尚需投资29.86 亿元，资金压力较大。
公司有息债务规模大幅增长，偿债压力仍较大。截至2018 年末，公司有息债务规
模为34.09 亿元，同比大幅增长31.70%，有息债务占负债总额的比重达94.36%；
EBITDA 利息保障倍数为0.76，公司偿债压力仍较大。
公司对外担保存在大额代偿，面临较大的或有负债风险。截至2018 年末，公司对
外提供担保金额为9.20 亿元，占期末净资产比例为25.82%，其中，对民营企业的
担保金额为2.20 亿元，规模较大，均无反担保措施。此外，公司作为担保方的武穴
世联工业园开发有限公司债务已被代偿，本息合计4.34 亿元。
发行人主要财务指标（单位：万元）
项目 2018 年 2017 年 2016 年
总资产 717,687.14 613,353.90 500,975.15
所有者权益 356,370.32 334,306.34 303,383.85
有息债务 340,946.74 258,885.21 182,509.19
资产负债率 50.34% 45.50% 39.44%
现金短期债务比 1.15 1.34 0.41
营业收入 46,727.38 44,671.72 31,260.78
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营业外收入 3,609.26 3,612.00 3,023.62
利润总额 12,160.93 11,107.94 8,783.74
综合毛利率 16.77% 16.72% 16.83%
EBITDA 12,229.86 11,161.77 8,814.16
EBITDA 利息保障倍数 0.76 0.62 1.03
经营活动现金流净额 -82,136.59 -80,981.79 -123,769.03
收现比 0.34 0.16 0.60
资料来源：公司2015-2017 三年连审审计报告、2018 年审计报告，中证鹏元整理
三峡担保主要财务指标（单位：万元）
项目 2018 年 2017 年 2016 年
总资产 1,170,048.19 1,231,190.51 1,112,662.33
所有者权益 686,503.67 661,430.73 645,880.57
担保余额* 8,071,721.26 9,389,829.58 10,844,110.33
准备金覆盖率* 6.08% 10.50% 7.51%
融资担保放大倍数（倍）* 8.92 4.53 5.93
当期担保代偿率* 1.08% 1.16% 2.14%
资料来源：（1）“*”表示数据为母公司口径。（2）2016 年财务数据采用2017 年审计报告期初数。（3）
融资担保放大倍数2016-2017 年根据重庆市金融工作办公室出具的《关于重庆三峡担保集团股份有限公
司相关请示的复函》计算，2018 年根据《融资担保公司监督管理条例》及配套制度计算。
资料来源：三峡担保2017-2018 年审计报告以及三峡担保提供，中证鹏元整理
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一、本期债券募集资金使用情况
公司于2019年4月12日发行7年期10.8亿元公司债券，募集资金原计划用于武穴市2017
年棚户区改造项目（一期）工程建设及补充营运资金。截至2019年10月31日，本期债券募
集资金专项账户余额为37,487.00万元。
二、发行主体概况
2018年-2019年10月末，公司股权结构、注册资本和实收资本均未发生变化，注册资
本和实收资本仍为为100,000.00万元……
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