i我经常与大伙说估值为底，情绪为顶，但因为情绪没办法客观衡量，所以还是得用估值去测算。尽管估值也有很多瑕疵问题，但总比我们拍脑袋拍大腿靠谱得多。

由于今年受到新冠肺炎疫情的影响，很多上市公司的净利润都会出现下降。根据市盈率公式，每股盈利越少，市盈率就越大。今年疫情导致很多上市公司的市盈率相比往年异常拔高，所以今年分析就不看PE估值了，看PB。

下面是沪深300指数PB估值过去十年历史数据。虽然目前估值百分位已经是63.94%，但依然比2017年底的时候便宜，自然也比2014-2015年牛市的时候便宜。

数据来源：WIND

下面是中证500指数PB估值过去十年历史数据。目前估值百分位是24.37%，同样比2017年底的时候便宜，也比2014-2015年牛市的时候便宜。

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下面是创业板指数PB估值过去十年历史数据。目前估值百分位是91.03%，估值已经超过了2017年底，已经来到2016年熔断股灾3.0之前的水平。

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从2018年12月A股大熊市见底到今天，将近两年时间过去了。上证指数从2500点涨到3300点左右，涨幅约32%。沪深300指数从3000点涨到4800点左右，涨幅约60%。中证500指数从4000点涨到6400点左右，涨幅约60%。创业板指数从1200点涨到2700点左右，涨幅约125%。

三个有趣的事情：

1、两年前最不被人看好的创业板截止到今天涨幅最大，遥遥领先

2、两年前市场认为沪深300汇聚核心资产，质量要比中证500强，如今看来沪深300与中证500不相伯仲

3、大家觉得现在市场估值贵，但其实是创业板贵，沪深300和中证500依然便宜。市场认为2017年不是牛市，那今年就更加不是牛市，岂有牛市的估值比熊市估值更便宜的道理。

如果把A股比喻是一个人，那么这个人现在胸口发热，脑袋和四肢都是冰凉的。目前市场资金集中在确定性较高的龙头股上，市值偏大成长性比较弱或者市值偏小确定性比较差的股票都被抛弃了。

我经常在公众号说两个词，一个叫三大核心，一个叫黑四类。其中三大核心分别指被市场追捧的三个优质行业，消费、医疗与科技，黑四类则分别指被市场歧视抛弃的四个行业，银行、保险、地产、基建。

下面是中证消费指数PB估值过去十年历史数据。目前估值百分位是98.05%，估值已经超过了2017年底，也早就超过了2015年大牛市。这里固然有2012年白酒塑化剂事件导致消费指数估值被大幅下杀的缘故，但也有外资与内资如今重仓消费股，追逐业绩确定性的影响。

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下面是中证医疗指数PB估值过去十年历史数据（不足十年就取全部）。目前估值百分位是89.90%，估值已经超过了2017年底，目前也已经大幅超过2016年熔断引发股灾3.0之前的估值，牛市顶近在眼前。医疗指数的估值主要是今年涨得凶，毕竟它受益疫情，疫情越严重，医疗设备需求就越高，医疗公司利润就越多。

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下面是中证银行指数PB估值过去十年历史数据。目前估值百分位是8.29%，估值创出历史新低，别说2017年了，比2019年还要低。主要原因是疫情影响整个国家的经济增长，居民失业企业倒闭，市场非常担心作为万业之母的银行股出现大量无法估算的坏账。

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下面是中证房地产指数PB估值过去十年历史数据。目前估值百分位是10.96%，今年内估值也是创出了新低，最近略有反弹，但整体也要比2019年低。主要原因是房主不炒政策，疫情期间经济那么差都没掏房地产出来救市，让市场对房地产估值中枢有了重新的考量。

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同处一个屋檐下，可以明显感受到行业与行业之间的差距非常大。因此有的朋友会在今年大幅跑输大盘，也有的朋友会在今年赚得盆满钵满跑赢大盘。

这也说明了一点，当下市场跟2015年的时候根本不是一个状态。大家再看回上面几个图，2015年的时候是三大核心和黑四类的估值都很贵，如今不同行业因基本面情况不同，估值差异巨大，对应也就还有很多操作的空间。

譬如，如果觉得三大核心估值已经很贵了，可以买点低估值黑四类博弈困境反转。当黑四类估值修复得差不多了，三大核心的估值也回调差不多了，又可以回去买三大核心。如果所有行业都高估了，那就没操作空间了，只能清仓止盈去买债券或者理财了。

昨晚的干货阅读量居然那么低，太伤心了，再贴出来给大家看看《股市大坑，经济向好，背后是逻辑变了！》。那篇文章并非为昨天市场下跌找理由，而是分析了最近几个月市场风格转换，行业板块之间巨大差异的背后逻辑。

年初的时候我是喊着大家抄底科技消费《科技类大调整，换一个抄底方向！》，但最近几个月却喊着大家抄底银行《见底，这一品种基本面基本逐渐转好了！》。其实，我把鱼和渔都给你们，就看你们是否懂得珍惜了。

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