在收购冯小刚的浙江东阳美拉传媒有限公司（下称“东阳美拉”）多年后，华谊兄弟（300027）以抵债的方式，把东阳美拉转卖给了阿里影业。

　　冯小刚与华谊兄弟在电影拍摄制作方面合作多年。在华谊兄弟控股东阳美拉后，冯小刚与华谊兄弟绑定更深。收购9年来，东阳美拉持续为华谊兄弟贡献了颇为可观的收入和利润。

　　但冯小刚在许下长达5年的高额业绩承诺的同时，又遭遇了行业环境的巨变。在过去的几年里，冯小刚因未能完成业绩承诺，先后多次向华谊兄弟履行补偿义务。

　　01

　　华谊兄弟刚搬家

　　7月初，华谊兄弟总部搬到了北京市朝阳区朝外大街18号丰联广场大厦。丰联广场是华谊兄弟创业的起步之地，华谊兄弟在此办公近20年。

　　丰联广场之后，华谊兄弟的办公地是位于北京市朝阳区华谊兄弟办公大楼。2015年3月，如日中天的华谊兄弟，通过子公司以4亿元的代价，收购了北京华远嘉利房地产开发有限公司（后更名为北京华谊兄弟嘉利文化发展有限公司）。

　　通过这种方式，华谊兄弟拿下了嘉利文化拥有的建筑面积8167平方米的昆仑公寓项目相关房屋所有权。2016年7月8日，华谊兄弟将总部搬入昆仑公寓，并将此地正式更名为华谊兄弟办公大楼。

　　华谊兄弟近年来深陷危机，公司及公司创始人陆续甩卖了多项资产，也包括总部办公楼。

　　去年11月，华谊兄弟旗下华谊娱乐投资，与阿里巴巴影业旗下中联盛世文化（北京）有限公司签署协议，转让了嘉利文化100%股权及华谊娱乐投资对嘉利文化享有的全部债权，作价3.5亿元。

　　这笔交易华谊兄弟收不到现金。早在2019年，华谊兄弟为了向阿里影业借款7亿元，就用自己持有的东阳美拉70%的股权，以及嘉利文化持有的自有房产等资产提供抵押担保，担保期限五年。到去年年底，这3.5亿元，直接冲抵了借款。

　　华谊兄弟在今年4月搬出了华谊兄弟办公大楼。因为新的办公地址尚未完成装修，华谊兄弟还在国航世纪大厦4层临时办公数月，直到7月才搬进了丰联广场大厦。

　　同在7月份，当初一同被用于抵押担保借款的东阳美拉，也被华谊兄弟转让给了阿里巴巴影业，用来抵消剩下的3.5亿元借款。

　　根据华谊兄弟7月23日晚间的公告，公司将持有的东阳美拉70%股权转让给阿里影业，股权转让款金额为3.5亿元。通过出售东阳美拉股权，可抵销公司部分借款，缓解公司资金压力。

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　　东阳美拉9年利润超5亿

　　华谊兄弟收购东阳美拉，曾经轰动一时。

　　2015年11月，华谊兄弟公告，以10.5亿元的价格从冯小刚和陆国强手中收购东阳美拉70%股权。

　　当时的东阳美拉成立仅有几个月。华谊兄弟对东阳美拉15亿元的总估值，是以东阳美拉老股东承诺的2016年净利润1亿元的净利润为计算的。

　　冯小刚是东阳美拉最大的价值所在。收购前，冯小刚与华谊兄弟有不少合作。2009年9月8日，冯小刚与华谊兄弟签署合作协议，约定冯小刚在合作期限内，为华谊兄弟拍摄五部电影作品。到收购前，已经完成了3部电影，而第四部则是范冰冰主演的电影《我不是潘金莲》。

　　华谊兄弟收购的70%股权中的69%来自于冯小刚。东阳美拉老股东（主要为冯小刚）作出了长达5年的业绩承诺，自股权转让完成之日起至2020年12月31日止。其中，2016年度承诺的业绩为净利润不低于1亿元，自2017年度起，每年净利润目标增长15%。

　　在5年的承诺期里，东阳美拉2016年度（含2015年部分时段）、2017年度、2019年度业绩承诺顺利完成。但2018年和2020年利润不及预期。

　　尤其是2020年，受疫情影响，东阳美拉净利润仅有560万元，与当年的业绩承诺目标1.75亿元相距甚远。为此，冯小刚根据协议补偿了业绩差额1.68亿元。算上2018年的补偿的6800万元，冯小刚合计现金业绩补偿超过2.3亿元。

　　华谊兄弟收购后，东阳美拉在收入规模上并没有明显增长。2015年以来，东阳美拉收入最高的是2019年，达到2.71亿元。其余年份营业收入也基本在2亿元以内。从2015年到2023年，东阳美拉合计实现收入超过11亿元。

　　根据华谊兄弟披露的数据，东阳美拉从2015年到2023年均实现盈利。其中，利润最高的2019年达到1.64亿元，2023年利润为3800万元。2015年到2023年，东阳美拉合计实现利润超过5.6亿元。

　　不过，相对于华谊兄弟巨大的亏损，东阳美拉的收入和利润规模显得微不足道。2022年、2023年，华谊兄弟分别亏损近10亿元、5.2亿元。

　　03

　　电影屡屡“爽约”

　　作为国内知名影视公司，华谊兄弟曾经有过高光时刻。高峰期，华谊兄弟每年投资、制作、发行的电影多达十几部。

　　以2018年为例，那一年，华谊兄弟上映的影片包括跨期电影《芳华》《前任3：再见前任》《狄仁杰之四大天王》《小偷家族》《找到你》等。

　　但这几年来，华谊兄弟影视项目投资急剧减少。影视项目进展不顺、票房表现不佳，是导致华谊兄弟经营困境的重要原因。

　　2023年，华谊兄弟取得收入前5名的影视作品为《前任4：英年早婚》《回响》《爱很美味》《流浪地球2》和《八佰》。虽然看上去均为知名IP作品，但5部作品合计收入只有2.8亿元。

　　根据公司披露的计划，2024年，华谊兄弟计划上映的电影多达15部，但截至7月24日，其中上映的仅有少数几部，且票房不佳。

　　如4月20日上映的《屋顶足球》，票房只有103.5万元。6月15日上映的《狗阵》票房3268万元。6月28日上映的《来福大酒店》票房5643万元。

　　至于上映计划中的《美人鱼2》《志愿军：雄兵出击2》《749局》等重点影片，华谊兄弟均只是参投方。

　　华谊兄弟近年来的不少电影项目还面临严重的拖延问题。

　　比如陆川导演的新片《749局》几年前便出现在华谊兄弟2019年年报中。华谊兄弟2020年—2023年年报均提到了该片的上映计划，但均“爽约”。

　　《分手清单》《街头》《马子们》等多部影片，2022年就列入了华谊兄弟的上映计划中，至今未能上映。

　　华谊兄弟拖延最久的知名项目，可能要数冯小刚导演的《手机2》了。该项目开始于2018年5月，但推进过程中引发了一系列风波。近几年，屡有投资者问及该项目的进展及上映计划，华谊兄弟未曾明确回应。