菜头继续调整专栏里面跟踪的公司，本周将连续技改优化成本的港股煤炭龙头“中煤能源.HK”到专栏跟踪，同时用一家包装行业的小公司“永新股份”替换掉原先跟踪的“东方雨虹”。

等到一季报和年报发布完成之后，我再统一更新一遍专栏里面所有公司的安全系数。

整体来讲，我继续看好资源板块的表现，主要原因是美联储降息是一个长期的预期，再加上美元未来走弱大概率会继续催生大宗商品的上涨。

其次是电力需求的稳定上升和新能源电力的消纳问题，决定了至少在2030年之前化石能源的需求是比较确定的。

中国的煤炭产量当前大致是一个平衡的状态，类似于中国神华，陕西煤业、兖矿能源和中煤能源这些过亿吨产能的巨头公司，只要公司的股价合理，都是值得长期配置的。

当然像前段时间在煤炭股的高位把计算器按冒烟来计算股息率的方法，也是不可取的。

计算周期股的股息率，至少要考虑一个完整周期的平均数，并且还需要留够足够的安全边际来应对周期的长短问题。

中煤能源的长期看点在于未来技改完成之后，资产减值的幅度会大幅降低，到时候自由现金流就会增加，提升分红率就是比较确定的事情。

目前公司的经营活动现金流净额也远远大于净利润，说明公司的钱是真的赚到了，但是因为历史原因，需要补窟窿的开销太大，因此分红一直提不上去。

但是随着技改的持续深入，资产减值的幅度会越来越少，公司的自由现金流就会逐步增加，煤炭开采是一个成本前置的行业，这是中煤能源的主要看点。

当然，就目前的股价而言，港股的内在投资价值远高于A股的投资价值，因此我直接就跟踪港股中煤能源（1898）了。

其次就是永新股份，一家做包装的企业，包装企业没有太多准入门槛，就好比海底捞一样，开火锅店也没有什么门槛，但是对于没有入门门槛的行业，要做好反而是更难做到的事情。

我们看看永新股份所在行业其他公司的平均净资产收益率的对比：

非常直观，同样是包装企业，净资产收益率简直就是天壤之别，差别大得去了。

跟踪永新的逻辑在于公司稳定的营收和利润增长确定性比较高，虽然不算快，但是很稳定；其次就是分红稳定，永新股份从2004年到现在的20年时间里，平均股息支付率为67.52%，融资派息比为258.25%，属于赚真钱且分红慷慨的公司。

包装行业是一个客户粘性比较稳定，区域特征和增长比较确定的行业，尤其是优质的客户，一旦形成稳定的合作关系，一般都不会更换合作方，双方会持续共同成长。

因此，只要价格合适，投资这样的公司，是相对比较安全的选择。

以上为菜头的个人思考和总结，不构成任何操作建议，请结合自身的实际情况，获取属于你自个儿的那份成长和认知。

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原创首发 | 菜头日记（ID: CT600519)

作者 | 菜头

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