只说一遍,机会是留给有准备的人
$旗天科技(SZ300061)$ 今天早上10个点买入,下午开完会下班后我终于有时间能够好好研究这只股票,研究后我发现这简直就是非卖品,类似于正丹刚刚启动一样。且听我娓娓道来。
1)旗天科技的控制权转让必定是为了注入资产。旗天科技的业务主要是数字营销,给银行,政府做一些数字商城,而七彩虹主要是显卡、主板、整机的研发、生产、销售。旗天跟七彩虹的生意关联性差不多就是我家鱼跟我的自行车的关系——不能说是没有关系,只能说是毫不相干。所以万山收购旗天科技控制权必然是为了资本运作,从而实现借壳上市。
(2)七彩虹品牌作为国内显卡品牌占有率仅次于华硕的品牌短期来看,只有借壳上市一条道路实现资本化。七彩虹虽然有自己的研发设计团队,但过去十几年一直是轻资产运行,不符合IPO必须有资产的标准,为了逐渐满足IPO的标准,21年开始投资自己的供应链(博罗AI产业园),结果在落地后碰上了24年的IPO收紧,从IPO堰塞湖的情况看,要IPO至少要5年以上,更别提公司目前还没股改,因此对七彩虹来说,也基本只有借壳是确定性比较高,速度比较快的方案了。
(3)中国每4张显卡有两张来自七彩虹,海外业务在多个国家是前三,预测营收规模在150亿以上。测算路径一:基于电商÷电商占比,据久谦数据,技嘉电商渠道板卡收入14亿,大陆地区营收40亿,全球板卡营收200亿,七彩虹电商渠道营收78亿,预估大陆地区营收在205亿左右;测算路径二:基于鲁大师统计的国内显卡市占率,七彩虹27.16%一骑绝尘,对应的技嘉是9.87%(技嘉40亿营收),华硕是16.09%(160亿+,不含整机带卡)基,基本能测算出七彩虹国内市场规模在110亿左右。目前七彩虹在多个国家市场规模是前三,海外只按国内30%的生意体量,250亿营收是大概率的。(索泰目前还有53亿,其中国内19亿,海外34亿,技嘉大陆40亿,海外160亿,华硕,影驰都是海外更大)
(4)做非公版显卡生意有一定的周期性,但净利润相对稳定,标准6-10%净利率。华硕板卡业务净利率在10%,技嘉在8%左右,过去多年来板卡业务净利率都在6-10%的区间(除21年显卡涨价,净利率飙升至20-25%)波动,基本可以认为七彩虹的合理净利率水平在6%-10%,也就是9-12亿净利润,取中值算10亿利润。
(5)现在的旗天科技值多少钱:一个超过150亿,10亿级别利润的资产注入,在二级市场给20-30x PE是大概率的,基本对应200-300亿市值,那么旗天科技短期先看到百亿,应该问题不大吧?(朗源只是董宇辉业务的预期就已经完成了从底部到高点的3倍)