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机械“隐形冠军”重点推荐$科新机电(SZ300092)$
科新机电：核燃料运输容器隐形冠军。稀缺标的，国产替代刚起步，高弹性。新燃料容器+乏燃料容器需求爆发，200亿市场。目标市值：60亿，中期：120亿。
公司主营受益于国家政策加持、下游盈利改善
公司是我国压力容器头部企业。3月27日工信部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，推动石化化工行业老旧装置安全改造，推广更新老旧反应器、换热器、储罐等压力容器设备。同时，公司下游天然气石化企业近三年盈利性向好，仍均处于产资本开支扩张期，叠加国家引导化工行业设备更新升级，公司作为压力容器头部企业，将持续受益下游景气度和资本开支扩张。
核电扩容，公司在乏燃料运输容器推进优势明显
国家重启核电机组审批进程，2019年以来已有33个核电新项目获准建设，核电产业扩容效应明显。其中乏燃料储运需求大，全国供给能力短缺。公司积极参与乏燃料运输容器设计制造法规和标准相关规范工作，承接了产品研发试验及制造订单，为未来获取此类项目正式订单打下坚实基础。成功实施后，公司将在乏燃料运输板块中占据领先地位。
毛利率改善，在手订单充裕，产能建设推进良好
公司毛利率较去年同期增加9.34ppt至31.32%，主要系公司产品结构转型升级，高附加值产品占比提升。公司24Q1合同负债5.56亿元，在手订单仍处高位。23Q1定增设计新增产能8400吨/年；定增项目中的高端过程装备已于24Q1已开始试生产工作，预计25年将完成项目建设并投产，投产后公司产能将释放38.53%的额外产能。
盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为17.23、21.19、25.97亿元，EPS分别为0.80、1.07、1.39元，当前股价对应PE分别为12.7、9.5、7.4倍，考虑公司作为压力容器头部公司，且将持续受益于其乏燃料运输容器的领先地位，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
科新机电的预期差就是乏燃料容器
北山地下实验室建设取得进展，乏燃料后处理推进带动运输容器需求。 2023年6月， 北山地下实验室主体工程全面进入快速施工阶段，预计2025年完成主体工程建设，我国乏燃料闭式循环体系建设取得重要进展。 我国乏燃料外运需求紧迫，乏燃料运输容器2025年市场空间或达百亿。 科新机电为ANT-12A国产新燃料运输容器承制单位，积极参与乏燃料运输容器研发，有望受益乏燃料后处理工作推进。
