10月8日晚间，金刚光伏（300093）发布公告称，其下属子公司苏州金刚防火钢型材系统有限公司（苏州型材）及苏州金刚光伏科技有限公司（苏州金刚）被债权人苏州物桐华智能科技有限公司申请破产清算。申请理由为两家公司无法清偿到期债务，目前案件仍在破产审查阶段，尚未收到法院的裁定。

　　截至公告日，苏州型材和苏州金刚的2023年度营业收入分别为5469万元和5.2亿元，占公司2023年度营业收入的比例分别为9%和90%。如果法院受理破产申请并进入清算程序，这将导致两家公司不再纳入公司的合并报表范围，将对公司利润和资产造成重大影响，且股票交易可能面临被实施其他风险警示的风险。

　　重操旧业，赌错路线

　　金刚光伏曾经在路线选择上经历过几次挣扎。

　　2010年上市之初，金刚光伏同时拥有安防玻璃和光伏两种业务，但此后其光伏业务一直萎靡不振，产能过剩。2018年，光伏业务被公司彻底抛弃。2019年1月24日，金刚光伏被证监会立案调查，后查明财务造假，连货币资金也虚增，公司董监高全部受到处罚。这一事件引发了巨大舆论，金刚光伏几乎走到退市边缘，此后亏损逐年增加。

　　2021年，从碧桂园走出来的张栋梁接手金刚光伏，其旗下公司欧昊集团成为后者控股股东。面对光伏行业的陡然繁荣，金刚光伏创立“金刚光伏/GOLDEN SOLAR”产品品牌，重新拾起了光伏业务。这次回归光伏，金刚光伏还是选择了之前的老根据地——苏州吴江，选择的技术路线是N型、异质结，经营电池片和组件。2021年，金刚光伏的子公司吴江金刚向欧昊集团借款3亿元，用于建设1.2GW大尺寸半片超高效异质结太阳能电池及组件项目，该项目于2022年投产。另外，金刚光伏还在酒泉建设4.8GW高效异质结电池片及组件项目，但目前还没有投产。受益于光伏市场爆发以及其自身转型进展良好等因素，金刚光伏的股价最高时涨到将近70元/股。

　　不过此举并未让金刚光伏走上腾飞之路，反而让其陷入泥潭。仅一年多以后，就再次出现了产能过剩。

　　金刚光伏选择的异质结技术路线，并非市场主流。2021年和2022年，光伏市场的主流是PERC，2023年，更先进的TOPCon、BC等追赶上来，异质结的客户却相对较少，且成本相对TOPCon更高。因而，金刚光伏生产得越多，亏损也就越多。2022年刚投产时，其电池毛利率为-1.34%，组件毛利率为-2.34%，2023年产能爬坡后电池和组件毛利率分别为-15.46%和-22.71%。另外，金刚光伏产能主要是吴江1.2GW生产线，因此没有抢到更大的市场蛋糕。

　　从产能利用率来看，金刚光伏的产线表现也并不理想。2022年，公司电池产线产能为1000MW/年，但实际产量仅为208.16MW，产能利用率仅为20.82%；组件产线的产能为500MW/年，实际产量为109.93MW，产能利用率也仅为21.99%。

　　2021年、2022年和2023年，金刚光伏分别亏损2.02亿元、2.69亿元、3.62亿元。2024年上半年，公司亏损额为2.23亿元。“当时有几条路线，我们觉得异质结比较有发展潜力，所以就选择了这个。当时我们很看好光伏市场，谁也没想到变化这么快。”金刚光伏董秘办工作人员表示。

　　负债累累，官司缠身

　　为了经营下去，金刚光伏不得不四处借款，导致官司缠身。

　　2019年至2022年末，金刚光伏的资产负债率分别为50.58%、48.78%、77.81%、97.16%，在2023年三季度末，甚至曾达到103%。截至今年6月底，金刚光伏净资产为-2.24亿元，已陷入资不抵债的境地；流动资产约2.35亿元，流动负债则高达23.82亿元，运营资金极度缺乏。

　　此外，截至2023年末，该公司账面上的货币资金仅7000余万元，且大部分为受限资金，导致公司不得不举债发展。高额的借款不仅增加了公司的财务成本，也使得公司在面临业绩亏损时承受了更大的压力。

　　为了缓解资金压力，金刚光伏曾尝试通过增发股票来筹集20亿元的资金。然而，由于融资环境收紧等因素，公司的增发计划最终未能成功实施。此后，该公司又向控股股东欧昊集团发行A股以募集资金，用于补充流动资金及偿还借款。此外，欧昊集团还对公司进行了债务豁免，以支持公司的运营和发展。

　　尽管采取了多项措施来缓解资金压力，但金刚光伏仍面临着大量的诉讼和仲裁问题。

　　近几个月以来，金刚光伏频繁发布重大诉讼公告，主要是起诉其“还钱”的。如8月27日，公司公告称，酒泉高效异质结太阳能电池及组件生产项目工程的总承包人广东中梁建筑工程有限公司起诉其支付剩余工程款约2356.83万元及逾期利息约37.89万元。8月9日，公司公告称，子公司苏州金刚因金融借款合同纠纷案收到苏州工业园区人民法院送达的《传票》，江苏银行苏州分行要求其立即归还8000万元本金及相应利息，金刚光伏和欧昊集团承担连带责任。

　　类似的诉讼还有很多，多是与债务相关。进入2024年，金刚光伏及其子公司新增诉讼、仲裁案件都有数十起，其中涉案最高金额超1.4亿元。根据金刚光伏发布的关于累计诉讼、仲裁案件情况的公告，最近一个月，金刚光伏及其子公司新增案件共11起，且均是作为被告，涉及金额为人民币1318.6万元，占公司最近一期经审计净资产的49.82%，甚至其多个违规行为都引来证监会的持续监管。

　　当下，金刚光伏不得不继续举债，日子才能过下去。9月9日，经酒泉中级人民法院批准，金刚光伏可以在预重整期间引入整体额度不超过3亿元的借款，年利率不超过 8%，借款期限不超过一年，用于公司及下属核心子公司的日常经营。9月27日，金刚光伏与中国银河资产管理有限责任公司签署了《共益债债权投资协议》，引入不超过3亿元的借款，借款利率不超过8%，以保障公司日常经营和订单交付。

　　情况恶化，危机四伏

　　这次子公司破产重整，让资不抵债、诉讼缠身的金刚光伏变得更不乐观，但这似乎也在预料之中。因为就连金刚光伏自己，也已经走到了重整的边缘。

　　今年7月，金刚光伏的债权人广州旷视以公司不能清偿到期债务，明显缺乏清偿能力但具备重整价值为由，向法院申请对公司进行重整，并申请启动预重整程序。酒泉中院批准了广州旷视的申请。招募重整投资人的公告发出后，金刚光伏股价大跌。7月9日其股价报12.48元/股，跌幅为5.31%。

　　8月30日，金刚光伏发布2024年半年度报告，报告显示公司上半年营业收入为5195万元，同比下降83.58%；归属于上市公司股东的净利润为-2.2亿元，较上年同期的-1.1亿元下降110.35%。报告期内，扣除非经常性损益后的净利润也出现显著亏损，降幅达到106.20%，经营活动产生的现金流量净额为-7614万元，下降67.66%。

　　9月10日，金刚光伏发布公告，控股股东广东欧昊集团有限公司的部分股份被轮候冻结，冻结原因是欧昊集团作为借款担保人，未能及时偿还相应的债务。截至公告日，欧昊集团被冻结的股份数量为4315万股，占其所持公司股份比例的90.84%，占公司总股本的19.98%。金刚光伏的处境，可谓雪上加霜。

　　另外，2023年金刚光伏高层变动频繁，管理人员极其不稳定。公司关键人员，如独立董事、董事、总经理、监事、副总经理都分别在2023年辞职。

　　业绩持续下滑、利润连年亏损、外部官司缠身、内部资不抵债、高层频繁变动，每一项都是企业发展过程中的重大问题，而这些问题却同时在一家企业身上出现。再加上光伏行业进入周期性寒冬，留给金刚光伏的好像也只有重整这一条“活路”了。

　　正如金刚光伏在2024年半年报中所说：如果公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于优化公司资产负债结构，提升持续经营能力；若重整失败，公司将存在被宣告破产清算的风险。如果公司被宣告破产清算，公司股票将面临被终止上市的风险。

　　福无双至、祸不单行，金刚光伏刚刚于9月30日发布公告称，酒泉市中级人民法院已同意对公司启动预重整，又迎来了重要子公司申请破产的噩耗。面对如今极其“内卷”的光伏圈，金刚光伏这位昔日的跨界“明星”，又该如何走出内忧外患的困局，扭转危机呢？