香雪制药（300147）8月29日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入10.97亿元，同比下降8.72%；归母净利润亏损1.35亿元，上年同期亏损6599.33万元；扣非净利润亏损1.08亿元，上年同期亏损6334.94万元；经营活动产生的现金流量净额为-663.51万元，上年同期为1.53亿元；报告期内，香雪制药基本每股收益为-0.2元，加权平均净资产收益率为-7.28%。

　　以8月28日收盘价计算，香雪制药目前市盈率（TTM）约为-9.71倍，市净率（LF）约为2.49倍，市销率（TTM）约为2.03倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入5.28亿元，同比下降13.87%，环比下降7.24%；归母净利润-9956.13万元，同比下降41.16%，环比下降179.20%；扣非净利润-8052.31万元，同比下降21.18%，环比下降191.01%。

　　分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，中药饮片收入4.45亿元，占营业收入的40.60%；橘红系列收入1.10亿元，同比下降3.61%，占营业收入的10.02%；抗病毒口服液收入1.01亿元，同比下降64.92%，占营业收入的9.22%。

　　2024年上半年，公司毛利率为33.05%，同比下降4.22个百分点；净利率为-11.02%，较上年同期下降6.16个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为30.06%，同比下降4.87个百分点，环比下降5.77个百分点；净利率为-17.48%，较上年同期下降6.60个百分点，较上一季度下降12.45个百分点。

　　分产品看，中药饮片、橘红系列、抗病毒口服液2024年上半年毛利率分别为30.46%、58.45%、23.00%。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为-7.28%，较上年同期下降4.49个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为-0.16%，较上年同期下降1.39个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为-663.51万元，同比减少1.59亿元，主要系本报告期销售商品、提供劳务收到的现金减少所致；筹资活动现金流净额-3956.03万元，同比增加1.21亿元，主要系本报告期偿还债务支付的现金等减少所致；投资活动现金流净额-233.15万元，上年同期为-3282.95万元，主要系本报告期处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金等增多所致。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为6508.80万元，相比上年同期增长54.09%。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为87.04%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为0.13次，上年同期为0.14次（2023年上半年行业平均值为0.26次，公司位居同行业61/73）；固定资产周转率为0.33次；公司应收账款周转率、存货周转率分别为1.44次、1.68次。

　　2024年上半年，公司期间费用为4.41亿元，较上年同期减少1351.12万元；但期间费用率为40.25%，较上年同期上升2.38个百分点。其中，销售费用同比下降4.62%，管理费用同比增长1.78%，研发费用同比增长21.71%，财务费用同比下降11.55%。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应收账款较上年末增加15.39%，占公司总资产比重上升1.51个百分点；存货较上年末增加12.47%，占公司总资产比重上升0.73个百分点；在建工程较上年末减少6.76%，占公司总资产比重下降0.72个百分点；货币资金较上年末减少31.46%，占公司总资产比重下降0.54个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应付账款较上年末增加8.03%，占公司总资产比重上升1.34个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上年末增加3.87%，占公司总资产比重上升1.35个百分点；长期借款较上年末减少11.35%，占公司总资产比重下降0.64个百分点；短期借款较上年末减少3.06%，占公司总资产比重下降0.20个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为4.63亿元，占净资产的25.85%，较上年末增加5128.34万元。其中，存货跌价准备为7913.8万元，计提比例为14.61%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为72.98%，相比上年末上升0.92个百分点；有息资产负债率为28.46%，相比上年末下降0.50个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为0.36，速动比率为0.27。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为殷永俊、张杰，取代了一季度末的刘武雄、叶孝兆。在具体持股比例上，施生安、汇添富中证中药交易型开放式指数证券投资基金、高宇颖、肖睿杰持股有所上升。

　　值得注意的是，根据半年报数据，香雪制药21.86%股份处于质押状态。其中，第一大股东广州市昆仑投资有限公司质押1.45亿股公司股份，占其全部持股的96.73%。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为4.84万户，较一季度末下降了2907户，降幅5.66%；户均持股市值由一季度末的5.68万元下降至4.37万元，降幅为23.06%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。