兴源环境（300266）8月30日披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入4.59亿元，同比增长6.82%；归母净利润亏损8807.40万元，上年同期亏损1.70亿元；扣非净利润亏损9289.89万元，上年同期亏损1.71亿元；经营活动产生的现金流量净额为4056.59万元，上年同期为-6040.92万元；报告期内，兴源环境基本每股收益为-0.0567元，加权平均净资产收益率为-37.51%。

　　以8月29日收盘价计算，兴源环境目前市盈率（TTM）约为-2.35倍，市净率（LF）约为11.13倍，市销率（TTM）约为2.8倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入2.85亿元，同比增长5.17%，环比增长63.68%；归母净利润-6804.0万元，同比增长25.18%，环比下降239.62%；扣非净利润-7228.38万元，同比增长16.43%，环比下降250.63%。

　　2024年上半年，公司毛利率为14.79%，同比上升15.51个百分点；净利率为-21.08%，较上年同期上升21.59个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为15.84%，同比上升11.18个百分点，环比上升2.78个百分点；净利率为-25.57%，较上年同期上升11.21个百分点，较上一季度下降11.85个百分点。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为-37.51%，较上年同期下降22.60个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为-0.04%，较上年同期增长2.14个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为4056.59万元，同比增加1.01亿元，主要系本年PPP项目收款取得成效所致；筹资活动现金流净额-2.91亿元，同比减少1.90亿元，主要系本期新增的关联方借款较同期减少所致；投资活动现金流净额-609.52万元，上年同期为-347.25万元，主要系购置注塑机、龙门加工中心等压滤机生产用设备支出增加所致。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为1.75亿元，上年同期为-0.07亿元。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为179.98%，净现比为-46.06%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为0.05次，上年同期为0.04次（2023年上半年行业平均值为0.11次，公司位居同行业53/54）；固定资产周转率为1.98次；公司应收账款周转率、存货周转率分别为0.43次、1.48次。

　　2024年上半年，公司期间费用为1.82亿元，较上年同期增加695.35万元；但期间费用率为39.73%，较上年同期下降1.09个百分点。其中，销售费用同比增长2.4%，管理费用同比下降2.53%，研发费用同比增长9.5%，财务费用同比增长6.71%。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司货币资金较上年末减少39.43%，占公司总资产比重下降2.59个百分点；其他非流动资产较上年末减少0.66%，占公司总资产比重上升2.47个百分点；应收账款较上年末减少17.91%，占公司总资产比重下降1.56个百分点；合同资产较上年末增加7.76%，占公司总资产比重上升0.71个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司短期借款较上年末减少34.57%，占公司总资产比重下降2.35个百分点，主要系偿还到期借款；其他应付款(含利息和股利)较上年末增加11.26%，占公司总资产比重上升3.64个百分点；应付账款较上年末减少11.95%，占公司总资产比重下降1.41个百分点，主要系偿还债务；长期借款较上年末减少8.48%，占公司总资产比重下降0.69个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为2.51亿元，占净资产的131.42%。根据财报，公司本期没有计提存货跌价准备。

　　2024年上半年，兴源环境的商誉达到5775.83万元，相当于同期公司净资产1.91亿元的30.20%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为90.64%，相比上年末上升0.43个百分点；有息资产负债率为31.19%，相比上年末下降2.36个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为0.50，速动比率为0.46。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为弈熠汇玉11号私募证券投资基金、百年人寿保险股份有限公司-传统保险产品，取代了一季度末的刘好芬、盛世金泉(天津)股权投资基金管理有限公司。在具体持股比例上，雍有红持股有所下降。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为2.76万户，较一季度末下降了1245户，降幅4.32%；户均持股市值由一季度末的11.16万元下降至6.54万元，降幅为41.40%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。