海报新闻记者周凌峰报道
华润医药旗下博雅生物在7月17日发布公告称，拟斥资18.2亿元收购绿十字香港控股有限公司（以下简称“绿十字香港”）100%股权，进而间接控股拥有4个浆站的血液制品企业绿十字（中国）生物制品有限公司（以下简称“绿十字（中国）”）。
博雅生物发布《关于收购绿十字香港控股有限公司100%股权》的公告。
记者发现，标的公司目前处于亏损状态，此次收购溢价明显。本次交易价格为18.2亿元，较标的公司截至2023年9月底的净资产6.45亿元溢价约11.75亿元，实际溢价水平超过180%。
溢价收购背后是华润系的一次新布局还是另有他因？
绿十字（香港）近两年（经审计）及一期（经审计）的主要财务数据（合并报表）。
虽然亏钱，但这是必争资产
如果从绿十字香港的账面来看，这是由韩国资本控股的一项亏钱资产。公开资料显示，公司在2022年1月-2023年9月营收4.72亿元，亏损约3539万元。然而，华润医药看中的却是这家公司的浆站资源、生产牌照。
华润医药表示，自2001年5月起，中国不再向新的血液制品生产商发放许可证，并对血液制品生产商实行总量控制。目前，在中国经营血液制品的公司不到30家。拥有多个生产许可证的血液制品公司寥寥无几，而且该行业的准入门槛高，血液制品生产许可证资源稀缺。
华润医药认为，此举能够令本公司整合行业资源，为扩大血浆站覆盖范围开辟新途径，从而加速扩大其业务规模并提升其核心竞争力。
绿十字（中国）基本情况。
记者了解到，绿十字（中国）专注于血液制品，拥有白蛋白、静丙、Ⅷ因子、纤原、乙免及破免 6个品种，现有4个浆站，2023年采浆量104 吨。过往6年，其采浆量复合增长率为13%，也代理进口白蛋白、重组Ⅷ因子及医美产品在华的销售。
由此可见，对华润医药或博雅生物来说，采血浆站的数量和采浆量，除了决定原料产量外，也影响其在行业内的竞争力水平。
如果此次收购完成，华润系的博雅生物除了能获得一张血液制品生产许可证外，还将获得4个在营单采血浆站、扩展2个省份的浆站布局。这样的投资收益，对华润系布局血液制品板块可谓是关键一子。
华润系血液制品业务负重前行
2021年，华润医药耗时一年，斥资48亿元，以持股比例29.28%成为博雅生物的控股股东。华润医药一直期待将博雅生物的血液制品业务做大做强，结果却大相径庭。
博雅生物2018年至2023年主要财务数据。（来源：东方财富）
2023年，华润医药控股入主博雅生物后的第三年，公司业绩变脸，营收净利双降。其中，净利润同比下降幅度达45.06%，扣除非经常性损益的净利润1.43亿元，同比下降幅度达63.51%。
截至2023年，其单采血浆站16家，在营浆站14家，去年原料血浆采集量约467.3吨，增长6.47%，对比行业龙头（天坛生物、上海莱士、华兰生物、泰邦生物），浆站数量和采浆规模相去甚远，产品数量也稍显不足。
但好在博雅生物吨浆利润较高。据国盛证券测算，2022年博雅生物的吨浆毛利润约为219万元/吨，超过天坛生物的121万元/吨、上海莱士的172万元/吨。
资本眼中的“香饽饽”：血制品行业
6月18日，海尔集团对外宣布，成功战略入股上海莱士血液制品股份有限公司（以下简称“上海莱士”），交易完成后将成为该公司的实际控制人。通过此次收购，海尔集团正式切入拥有较高壁垒的血液制品行业上游。除了海尔集团外，近年来，血制品行业整合速度明显加快，从陕煤集团收购派林生物、国药集团入主卫光生物到海尔集团入股上海莱士，行业集中度不断提高，规模效应凸显。
由此可见，血液制品企业一直是各大资本追捧的“香饽饽”，“血战”在资本市场中从未停歇。
血制品行业“香”的原因或许与这个市场需求庞大密切相关。国元证券研报显示，2021年全球血液及血制品市场规模约为417亿美元，预计2030年将达到931亿美元，年均复合增长率9.33%。根据QYResearch数据统计，预计到2027年中国血制品市场规模将达到88.71亿美元，2022-2027年复合增长率12.1%。
博雅生物对此次交易定价依据的解释。
值得注意的是，2001年以后，血液制品生产厂商的许可证发放关闭，血制品行业想获得拿证发展只有收购这条路子可行。目前，国内正常经营的血液制品生产企业不足30家，且少数企业拥有多张生产牌照，行业的壁垒较高，生产企业牌照资源非常稀缺。
记者了解到，浆站数量是影响血液制品产品或者增量的关键因素，目前各大血液制品企业都在抢铺单采浆站。因此，收购可以说是目前切入血制品行业上游，以及快速提升浆站数量的唯一方法。
然而，此次华润系的收购对象绿十字（中国）是国内少数同时拥有人源Ⅷ因子及重组Ⅷ因子销售权的血液制品企业，是稀缺的标的资源。
当前，面临业绩承压的博雅生物，能否通过本次收购达到预期目标还有待观察。
