2025年可转债打新启动。

　　受到年初股市震荡影响，可转债新券发行与上市平稳起步。2025年首只上市新券表现尚可，华医转债上市首日最高涨幅达到了11%。

　　在发行环节，银邦转债和渝水转债也启动发行。令人意外的是，最新数据显示，拥有AAA评级的渝水转债中签率达到了“8户中1签”的水平，远好于市场平均水平。

　　意外的“8中1签”

　　可转债市场上周启动了新年首批发行，银邦转债和渝水转债先后亮相。银邦转债7日启动发行，银邦股份发行7.85亿元银邦转债，评级为AA-。

　　从发行结果看，银邦转债网上中签率为0.0051516331%，中签率近“20户中1”，依旧是“一票难求”。这也是过去一年可转债市场平均中签率水平。

　　不过，渝水转债中签率大大超出了市场预期。

　　9日，渝水转债启动发行，这是2025年首只高评级转债，规模高达19亿元，评级为最高的AAA级。

　　其发行人重庆水务最新公告显示，此次渝水转债发行最终确定的网上向社会公众投资者发行规模约占总量的53.42%，网上中签率为0.01357232%，有效申购户数为750.8万户。这意味着，此次渝水转债打新达到了“8户中1签”的水平，中签率实现了跳升。

　　渝水转债缘何有如此高的中签率？

　　一位机构人士向记者表示，从发行规模看，渝水转债规模较大并达到了19亿元，更为重要的是大股东放弃了配售。这导致过半渝水转债被网上投资者所获得，因此中签率达到惊人的“8中1”水平。

　　在此次发行路演环节，投资者在问及大股东是否全额配售之时，重庆水务并未直面回答。

　　该公司董事长郑如彬表示，渝水转债向公司原股东实行优先配售，原股东有权放弃优先配售权。原股东可根据自身情况自行决定实际认购的可转债数量。

　　“在提振经济的政策组合拳亮相后，可转债再无破发案例，因此此次打新盈利概率很大。”一位投资者向记者表示。

　　华英证券被动盈利

　　上周，今年首个上市新券华医转债亮相，开盘取得超过11%涨幅，亦给市场带来了意想不到的红包。

　　被动包销的华英证券着实小赚一笔，喜提开年红包。

　　上市公司华康医疗在去年12月23日发行了华医转债，规模高达7.5亿元，不过中签率明显偏低。该公司公告称，最终确定的网上向社会公众投资者发行的华医转债占发行总量仅有28.86%，网上中签率为0.0027141027%。

　　不过令市场意外的是，不少投资者中签后却并未缴款，相当于被动放弃了这只新券。

　　数据显示，保荐人（主承销商）包销的数量为36016张，包销金额为360万元，约占发行总量的0.48%。9日，华医转债上市，一度大涨11%，收盘上涨8.67%。由于华医转债上市首日上涨，华英证券已经实现了被动盈利。

　　亦有机构看好华医转债未来的表现。从9日收盘数据看，华医转债还被一机构席位扫货3199万元。“由于去年末至年初，A股呈现宽幅震荡态势，导致不少投资者放弃了中签新券。”迎水投资合伙人陈远芳向记者表示。

　　事实上，可转债破发难度较高。去年仅有万凯转债出现破发，其承销商中金公司被动包销超过5000万元，但最终均实现了盈利。

　　可转债新年被集体看好

　　去年12月份以来，可转债一级市场依旧慢热。但众多机构投资者表示看好可转债市场在2025年的表现。

　　信达证券固收分析师李一爽在最新发布的年度策略中表示，无风险收益率迈入“1%”后，给机构资产配置带来了很大的挑战，而可转债可能是广义固收类资产中为数不多的“高息资产”。

　　信达证券使用修正潜在收益率进行估算，中证转债指数未来一年的潜在收益大约在10.8%。从较长时段的跨资产比较来看，可转债整体夏普比例依然有优势。

　　“若2025年股债共振，可转债配置需求有望带来估值修复空间。”国海证券固收分析师靳毅表示，2025年可转债市场有望迎来类似于2021年平价和转股溢价率双击的过程。

　　“2025年内需全面提振将成为增长新引擎，看好A股和可转债，甚至中证可转债指数突破近年来的新高。”施罗德交银理财相关人士表示，新年以来债券收益率持续下行，优质资产稀缺进一步强化，可转债机会成本下降；同时政策催化下的正股市场预期出现好转，当前可转债估值具备了抬升空间和条件。市场整体处于流动性充裕、权益资产风险偏好有所提升的阶段，有利于可转债的期权价值回归。当下对转债的增量资金入场偏向配置，资金较多通过ETF等被动指数产品借道入市以平滑市场波动，且该趋势正逐步强化，可转债弹性品种迎来结构性机会，可转债指数或有机会突破近年的阶段性新高。