VD3装置和维生素A装置是一样的，新和成和厦门可能把VA老装置改造成VD3装置生产原油，其它基本死了。

花园生物上维生素A技术上没有一点问题。

花园生物维生素A投产后，这装置也可以生产VD3，相当于VD3产能提升了。

花园生物6000吨维生素A建成后，可以说它维生素A产能6000吨，维生素D3为3600吨，也可以说维生素D3产能9000吨。

花园生物与帝斯曼胆固醇供应是长协价，基本不变，但合同马上到期，估计新合同胆固醇价格会按一个公式随VD3价格变化，但会有上下限。现在无论从公司胆固醇竞争力和维生素能力，价格会更有利于花园生物，以前花园生物为了销售胆固醇.价格更有利于帝斯曼。

我本来不想说，我看吧里和研报都是胡说八道，从去年花园生物销售胆固醇收入，去年VD3产量没有超过6500吨。

我认为2024年和2025年，在维生素上市公司中，会成为业绩增长最高的上市公司，主要原因：

一.2023-2025年维生素及相关产品产能提升大.

1.去年9月投产的维生素D3产业链（精制羊毛脂、胆固醇、维生素D3，25-羟基维生素D3）规模大，技术先进，导致成本下降明显，竞争力大幅提升。维生素D3进入食品和医药条件具备，未来这块业务的收入有望大幅提升。精羊毛脂进入化妆品等更多领域条件成熟，未来这块收入会提升大。2-羟基维生素D3收入会连续大增（后面说）。

2.公司建设6000吨维生素A装置，既可以生产维生素A，也可以生产维生素D3，有的生产线生产维生素A，有的生产线生产VD3，市场适应能力大幅提升，同时，维生素D3能力又大幅提升。

3.公司胆固醇基本垄断了市场，公司具有胆固醇原料优势，维生素D3规模大，收率高，未来一些维生素D3厂家会被挤出市场。

二.公司VD3和25-羟基维生素D3销量正呈现快速增长。

2023年维生素D3及类似物收入3.7亿，同比下降7%。2023年由于VD3新装置投产，产量大增，下半年VD3出现亏损，公司控制销量（是去年底VD3库存很高的重要原因之一），2023年VD销量增加少，价格断崖式下跌，但收入仅下降7%，说明25-羟基维生素D3粉销量大增，另外，从去年维生素D3出货量和价格也可以推算出2-羟基维生素D3粉销量提升大。

今年1季度维生素D3价格仍然在大坑中，但扣非净利润同比提升2000万，说明新厂区投产成本下降，另外维生素D3和2-羟基维生素D3销量提升大，一旦价格提升，盈利会迎来大幅提升，今年3季度业绩会十分高。

从目前市场看，今年公司维生素D3销量会超过4000吨，收入6.5亿，2-羟基维生素D3粉收入3.5-4亿，合计收入超10亿，净利润5.5-6亿。

胆固醇收入超2亿，净利润超1亿，长协价格调整后，明年收入和盈利有望大增。

去年医药净利润1.5亿，从1季度报看，1季度不好，但中国医药集采完成了触底，今年净利润继续保持1.5亿没有问题。

去年贸易净利润0.6亿，即使认为今年净利润为零，今年净利润会超过8亿。

去年，公司维生素D3产量占全球超过46%，今年会超过50%，随着维生素A 6000吨装置投产，VD3产能大幅提升，占比会继续提升，叠加25-羟基维生素D3销量的大幅提升，在价格方面有绝对的定价权，2025年全年维生素D3系列仍然会在高位运行，净利润超过10亿可能大（今年价格高位不到半年）。

叠加胆固醇、医药、维生素A、精制羊毛脂等盈利，2025年业绩会继续大增。