中证智能财讯山河药辅（300452）8月28日披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入4.50亿元，同比下降0.67%；归母净利润9553.30万元，同比增长8.16%；扣非净利润7992.15万元，同比下降2.33%；经营活动产生的现金流量净额为3849.77万元，同比下降24.99%；报告期内，山河药辅基本每股收益为0.41元，加权平均净资产收益率为10.71%。

　　以8月27日收盘价计算，山河药辅目前市盈率（TTM）约为15.05倍，市净率（LF）约为2.88倍，市销率（TTM）约为3.04倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入2.12亿元，同比增长3.41%，环比下降10.71%；归母净利润4571.79万元，同比增长17.40%，环比下降8.22%；扣非净利润3768.09万元，同比增长4.28%，环比下降10.79%。

　　资料显示，公司一直专注于药用辅料的研发、生产和销售，是专业的药用辅料生产企业，是国内排名前列的口服固体制剂药用辅料生产供应商。

　　分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，纤维素及衍生物类收入2.35亿元，同比增长14.85%，占营业收入的52.31%；淀粉及衍生物类收入0.95亿元，同比下降15.27%，占营业收入的21.07%；无机盐收入0.36亿元，占营业收入的7.90%。

　　2024年上半年，公司毛利率为33.46%，同比上升1.57个百分点；净利率为21.40%，较上年同期上升1.34个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为33.58%，同比上升2.45个百分点，环比上升0.24个百分点；净利率为21.57%，较上年同期上升2.14个百分点，较上一季度上升0.32个百分点。

　　分产品看，纤维素及衍生物类、淀粉及衍生物类、无机盐2024年上半年毛利率分别为36.07%、24.24%、48.66%。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为10.71%，较上年同期下降0.96个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为8.12%，较上年同期下降1.03个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为3849.77万元，同比下降24.99%；筹资活动现金流净额-7051.62万元，同比减少3.18亿元，主要系受上年同期收到可转债募集资金影响及本报告期回购库存股所致；投资活动现金流净额2332.45万元，上年同期为-1879.37万元，主要系本报告期到期理财产品收益增加、购买理财产品支付现金减少所致。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为5291.75万元，相比上年同期下降2.76%。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为85.47%，净现比为40.30%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.29次，上年同期为0.34次（2023年上半年行业平均值为0.22次，公司位居同行业7/45）；固定资产周转率为1.02次，上年同期为1.61次（2023年上半年行业平均值为0.92次，公司位居同行业8/45）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为4.33次、3.47次。

　　2024年上半年，公司期间费用为5586.32万元，较上年同期增加686.05万元；期间费用率为12.42%，较上年同期上升1.60个百分点。其中，销售费用同比增长3.51%，管理费用同比增长11.62%，研发费用同比下降1.28%，财务费用同比增长5179.02%。

　　资料显示，财务费用的变动主要因为本报告期可转债计提利息费用增加。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司在建工程较上年末减少80.32%，占公司总资产比重下降4.50个百分点；固定资产较上年末增加12.53%，占公司总资产比重上升3.45个百分点；应收账款较上年末增加53.52%，占公司总资产比重上升2.86个百分点；交易性金融资产较上年末减少3.85%，占公司总资产比重下降1.21个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应付账款较上年末减少26.45%，占公司总资产比重下降1.80个百分点；短期借款较上年末增加152.12%，占公司总资产比重上升0.99个百分点；应付职工薪酬较上年末减少49.00%，占公司总资产比重下降0.51个百分点；应付债券较上年末增加1.94%，占公司总资产比重上升0.40个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为7832.93万元，占净资产的8.87%。根据财报，公司本期没有计提存货跌价准备。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为38.21%，相比上年末下降1.17个百分点；有息资产负债率为20.68%，相比上年末上升1.39个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为3.82，速动比率为3.51。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为朱堂东、余伟，取代了一季度末的泰康人寿保险有限责任公司-投连-行业配置、陈仑。在具体持股比例上，刘佳、何永权持股有所上升，上海复星医药产业发展有限公司、尹正龙、刘涛、外贸信托-仁桥泽源股票私募证券投资基金、仁桥金选泽源5期私募证券投资基金、仁桥鲲淼3期私募证券投资基金持股有所下降。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为1.5万户，较一季度末增长了367户，增幅2.50%；户均持股市值由一季度末的20.27万元下降至17.71万元，降幅为12.63%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。