2023年PCB行业整体低迷，胜宏科技（300476.SZ）另辟蹊径，深度布局AI与新能源车PCB相关产品，通过收购PSL切入PCB软板业务后，形成“软硬兼具”的产品布局，公司产品客户覆盖面扩大，市场份额不断提高。

　　2024年开年，胜宏科技就传捷报，一季报显示，公司第一季度营收 23.92亿元， 同比增加36.06%；净利润2.1亿元，同比增加67.72%。

　　对此，胜宏科技表示，并购完善全球化布局，推动公司产业链横向一体化，同时实现海外产能布局，在增强抗风险能力的同时进一步提高了企业的核心竞争力。

　　苦练“研发”内功

　　胜宏科技专业从事高密度印制线路板的研发、生产和销售，主要产品有高端多层板、HDI 板、FPC、软硬结合板等，产品广泛应用于新能源、汽车电子（新能源）、新一代通信技术、大数据中心、人工智能、工业互联、医疗仪器、计算机、航空航天等领域。

　　2023 年全球 PCB 市场产值同比下降 15%，为 695 亿美元。胜宏科技产品销售，超过60%是出口产品，国际市场持续疲软，给公司销产品销售带来负面影响。值得注意的是，2023年胜宏科技4个季度的营收呈现持续上涨，4季度营收21.87亿元，为年内最高，虽然受到原材料价格上涨等多重影响利润下滑，但公司产品的销售规模的增加毋容置疑。

　　而在产品的研发上，胜宏科技作为高科技企业，始终狠练内功，把科技研发作为企业发展动力。2023 年，公司加大研发投入。公司开展了“交换机用高频阶梯插头线路板研发”“汽车自动驾驶辅助系统用电路板研发” “高端人工智能控制用电路板研发” “工业机器人用电路板研发”“服务器硬盘用高频主板研发”等 67 个研究开发项目。2023年研发费用3.48亿元 ， 同比增加 21.16%，占总营收比率达到4.39%，在同行业企业中已经实现领先。

　　在加强自主研发同时，公司在2023，对 Pole Star Limited 100%（简称“PSL”）股权完成收购，并通过 PSL 间接持有MFS Technology (S) Pte Ltd 及其全资子公司 MFS Technology (M) Sdn Bhd、湖南维胜科技电路板有限公司、湖南维胜科技有限公司、益阳维胜科技有限公司和 MFS Technology Europe UG（以下合称“MFS 集团”）100%的股权。

　　股权交割完成后，公司形成了覆盖刚性电路板（多层板和 HDI 为核心）、挠性电路板（单双面板、多层板、刚挠结合板）的全系列 PCB 产品组合，进一步丰富公司产品结构，提升公司技术实力和整体竞争力。

　　聚焦AI、新能源车未来

　　从2024年开始，在低碳化、智能化等因素的驱动下，数字经济、人工智能 、云计算及数据中心、智能汽车、绿色能源、AR/VR、卫星通讯等 PCB 下游应用领域将蓬勃发展，相关领域的市场需求扩大将进一步带动PCB 需求的持续增长。

　　Prismark 的最新预测数据显示，2028 年全球 PCB 市场规模将超过 900 亿美元，2024-2028 年年均复合增长率为 5.4%。

　　在此大背景下，胜宏科技加快产品销售和布局，深度聚焦AI与新能源车行业。具体来看，胜宏科技应用于 Eagle / Birch Stream 级服务器领域的产品均已实现产业化作业，该类产品是基于 AI 服务器加速模块的多阶 HDI 及高多层产品。目前，公司已实现 5 阶 20 层 HDI 产品的认证通过和产业化作业，并加速布局下一代高阶 HDI 产品的研发认证，此类产品广泛应用于各系列 AI 服务器领域。

　　在 HPC 领域，公司在 AI PC 产品实现量产的同时，同步开展了 AI 手机的产品认证。在高阶数据传输领域，1.6T 光模块产品已完成打样；高端 SSD 同样已实现产业化作业。随着公司客户份额提升以及 AI 产品料号增加，预计公司 AI 业务将迎来快速发展。

　　在汽车电子方面，公司是全球最大电动汽车客户的 TOP2PCB 供应商，同时，公司在 2023 年进一步扩大了客户基础，成功引进以博世、安波福、大陆集团等为代表的国际知名汽车 Tier1 客户，相关产品已实现批量生产，车用 PCB 销售额呈现逐年上升趋势。当前公司车载产品涵盖了普通多层、HDI、HLC、FPC 以及 Rigid-Flex，广泛应用于 ECU、BMS、逆变器等关键部件，此外，公司同时还为车灯、ADAS、自动驾驶运算模块（多阶 HDI）、车身控制模组（1 阶 HDI）和新能源车的三电系统提供 PCB 解决方案。与此同时，公司不断加大车载新产品和新技术的研发投入，已成功完成散热膏的导入，并完成了车载厚铜、埋嵌铜块等产品的研发导入。

　　财务稳健发展向好

　　虽然在2023年胜宏科技有一些经营压力，但2023年整体财务数据来看，公司发展稳健，而一季报更是业绩亮眼前景向好。

　　2023年年报显示，公司本年度实现营业收入79.31亿元，同比增长0.58%。从资产方面看，公司报告期内，期末资产总计为173.84亿元，应收账款为32.06亿元；现金流量方面，经营活动产生的现金流量净额为12.80亿元，销售商品、提供劳务收到的现金为78.70亿元。

　　公司财务稳健，收益率方面，公司净资产收益率平均为11.90%，处于行业头部。第二，扣非净利润同比增长率平均为11.21%，处于行业前列。营收方面，公司2023年营收同比增长率平均为19.21%，行业内表现出色。同时，净利润同比增长率平均为10.03%，行业内表现出色。

　　经营数据看，公司存货周转率平均为5.31次/年，存货变现能力很强，行业领先；总资产周转率平均为0.54次/年，公司运营效率出色。受益方面，公司净利润现金含量平均为166.14%，现金流出色。

　　一季度公司营收同比增长了36.06%的同时，当期扣非净利润同比增长了81.08%，利润增长表现出色。综合来看，胜宏科技总体财务状况良好，在所属的半导体及元件行业的208家公司中排名靠前。

　　中银证券认为，公司24Q1单季度盈利呈同环比改善态势，未来有望进一步受益于AI服务器及汽车电子行业的需求增长，AI浪潮不断带来机遇与增量，汽车行业智能化趋势推动车用PCB需求增长，公司中高端HDI、PCB产品前景广阔；此外出海战略实施顺利，全球化布局进一步完善提升公司成长潜力。

　　平安证券则认为，当前公司深度布局 AI 及汽车电子领域，凭借高技术、高品质和高质量的服务，与英伟达、特斯拉等具备行业代表性的国际大客户形成深度合作，随着 AI 技术及应用的快速兴起以及汽车电子化 / 智能化加速，将进一步推动高阶 HDI/ 高频高速 PCB 产品需求提升，公司有望持续受益。