九典制药（300705）4月25日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入26.93亿元，同比增长15.75%；归母净利润3.68亿元，同比增长36.54%；扣非净利润3.40亿元，同比增长36.91%；经营活动产生的现金流量净额为4.31亿元，同比增长60.30%；报告期内，九典制药基本每股收益为1.07元，加权平均净资产收益率为21.22%。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股转4股派3.21元（含税）。

　　以4月24日收盘价计算，九典制药目前市盈率（TTM）约为31.96倍，市净率（LF）约为5.96倍，市销率（TTM）约为4.37倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　截至2023年末，九典制药三年营业总收入复合增长率为40.15%，在化学制剂行业已披露2023年数据的63家公司中排名第4。三年净利润复合年增长率为64.81%，排名5/63。

　　分产品来看，2023年公司主营业务中，药品制剂收入22.36亿元，同比增长15.86%，占营业收入的83.06%；药用辅料收入1.76亿元，同比增长7.56%，占营业收入的6.53%；原料药收入1.68亿元，同比增长29.87%，占营业收入的6.23%。

　　截至2023年末，公司员工总数为1893人，人均创收142.24万元，人均创利19.45万元，人均薪酬15.03万元，较上年同期分别增长0.03%、18.01%、6.92%。

　　2023年，公司毛利率为77.15%，同比下降0.63个百分点；净利率为13.68%，较上年同期上升2.09个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为75.16%，同比下降1.49个百分点，环比下降3.29个百分点；净利率为7.29%，较上年同期下降1.14个百分点，较上一季度下降9.35个百分点。

　　分产品看，药品制剂、药用辅料、原料药2023年毛利率分别为86.23%、27.75%、44.26%。

　　报告期内，公司前五大客户合计销售金额10.46亿元，占总销售金额比例为38.86%，公司前五名供应商合计采购金额1.01亿元，占年度采购总额比例为21.65%。

　　数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为21.22%，较上年同期增长2.62个百分点；公司2023年投入资本回报率为17.64%，较上年同期增长0.52个百分点。

　　2023年，公司经营活动现金流净额为4.31亿元，同比增长60.30%；筹资活动现金流净额7355.07万元，同比减少4746.88万元；投资活动现金流净额-4.25亿元，上年同期为-4.31亿元。

　　进一步统计发现，2023年公司自由现金流为-1.27亿元，上年同期为-2.16亿元。

　　2023年，公司营业收入现金比为113.62%，净现比为117.09%。

　　营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为1.04次，上年同期为1.15次（2022年行业平均值为0.43次，公司位居同行业3/112）；固定资产周转率为3.25次，上年同期为3.97次（2022年行业平均值为2.45次，公司位居同行业23/112）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为5.36次、2.43次。

　　2023年，公司期间费用为16.66亿元，较上年同期增加1.66亿元；但期间费用率为61.86%，较上年同期下降2.62个百分点。其中，销售费用同比增长7.2%，管理费用同比增长50.01%，研发费用同比增长26.26%，财务费用同比下降56.49%。

　　资产重大变化方面，截至2023年年末，公司固定资产较上年末增加83.51%，占公司总资产比重上升11.93个百分点；在建工程较上年末减少77.51%，占公司总资产比重下降10.99个百分点；其他非流动资产较上年末增加294.39%，占公司总资产比重上升1.99个百分点；存货较上年末增加10.16%，占公司总资产比重下降1.23个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2023年年末，公司长期借款较上年末减少74.59%，占公司总资产比重下降8.02个百分点；长期递延收益较上年末增加121.87%，占公司总资产比重上升2.21个百分点；合同负债较上年末减少48.41%，占公司总资产比重下降1.84个百分点；应付账款较上年末增加27.43%，占公司总资产比重上升0.10个百分点。

　　从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为2.66亿元，占净资产的13.46%，较上年末增加2448.99万元。其中，存货跌价准备为2575.75万元，计提比例为8.84%。

　　2023年全年，公司研发投入金额为2.67亿元，同比增长27.19%；研发投入占营业收入比例为9.99%，相比上年同期上升0.97个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为5.50%。

　　年报称，截至报告期末，公司及子公司共拥有专利130项，其中发明专利51项，实用新型专利8项，外观设计专利71项。

　　在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为31.27%，相比上年末下降1.22个百分点；有息资产负债率为13.60%，相比上年末下降0.15个百分点。

　　2023年，公司流动比率为3.44，速动比率为2.80。

　　年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为宏利转型机遇股票型证券投资基金、香港中央结算有限公司，取代了三季度末的吕巨波、国泰基金-农业银行-国泰基金蓝筹臻选1号集合资产管理计划。在具体持股比例上，全国社保基金一一零组合、陈丽芳持股有所上升，安信医药健康主题股票型发起式证券投资基金、融通健康产业灵活配置混合型证券投资基金持股有所下降。

　　筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为8921户，较三季度末下降了1664户，降幅15.72%；户均持股市值由三季度末的77.08万元上升至128.56万元，增幅为66.79%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。