4月29日晚，$贝特瑞(SZ835185)$披露2024年一季度报告，公司2024年一季度营业收入35.28亿元，归母净利润2.18亿元，扣非归母净利润2.54亿元。由于一季度产品销售价格下行，正负极材料企业业绩普遍下降。值得注意的是，贝特瑞高效实施精益管理战略，保持扣非归母净利润相对稳健，降幅大幅低于营收降幅，公司毛利率及净利率上升。

在行业周期调整阶段，贝特瑞发挥龙头企业优势，注重稳健经营，着眼于保持突出的产品竞争力。同时，公司通过技术创新、一体化降本等多种方式，挖掘盈利改善潜力。

此外，贝特瑞持续保持现金流状况健康水平，并加大应收账款管理力度。一季度，公司加快资金周转，期末收到的银行承兑汇票及时转让和对客户的应收账款及时买断。

Q2锂电排产环比有望提升，行业边际回暖可期

3月份以来，锂电排产边际向好，为行业带来暖意。据高工锂电，3月电池、正极排产同环比恢复明显且超过1月水平，负极产量预期环增超30%。4月锂电整体排产环比微增10%左右，受此前去库效果明显的影响，负极排产预期高于其他中游材料。

此前，市场传闻比亚迪给负极供应商涨价，考虑到负极领域较为稳定的行业格局，行业试探性涨价，或许也是行业健康发展的契机之一。

对此，贝特瑞在机构调研中表示，下游电池厂商对负极材料的涨价是正常的商业行为，能够促使负极材料价格从此前的较低价回归到相对合理状态，部分缓解负极材料企业的经营压力。预计短期内负极材料价格进一步下降的空间较小。

可见，经过一年多的产业链出清，锂电材料供给端出现边际改善迹象。值得注意的是，在行业深度调整的同时，新能源材料的发展潜力也在不断增厚。

新能源汽车增长势头不减，海外业务迎重要布局窗口期

国内市场方面，新能源汽车行业迎政策加码，景气度持续向上。

近日，商务部、财政部等7部门联合印发了《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确了汽车以旧换新资金补贴政策补，对消费者将高能耗、高排放、使用年限较长的老旧汽车更换为新能源汽车或节能型汽车给予相应补贴支持。业内人士指出，汽车以旧换新政策的推出落地，有望加速新能源车需求释放。

除此之外，今年6月份，工信部等多部门发布的《关于调整减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求的公告》将正式实施。该技术要求提高了免购置税的新能源汽车整车能耗、续驶里程以及动力电池系统能量密度等方面要求，或有望整体提升国内新能源汽车电池配置标准。

随着全球能源转型推进，海外市场新能源汽车渗透率仍具较大提升空间。据长城基金判断，欧洲2024年新能源车销量继续提升，2025年是欧洲碳排放考核的大年，需求预计恢复至30%以上的增长；美国2024年的新能源车产销保持高速增长，同比增速维持在30%左右。

面对全球市场增长机遇，作为在出海过程中具备明显优势的龙头企业，贝特瑞坚定推进全球化战略，加速海外布局。

据悉，贝特瑞在印尼投资建设的年产8万吨新能源锂电池负极材料一体化项目（一期）正在积极建设中，预计今年建成投产；同时，规划在印尼基地建设年产8万吨新能源锂电池负极材料一体化项目（二期），全部建设完成后，公司在印尼的负极材料产能将达到16万吨/年。正极材料领域，公司计划在摩洛哥投资建设年产5万吨锂电池正极材料项目，目前已经开工。

业内人士指出，考虑到下游增长潜力释放，以及出海所带来的巨大业务机会，贝特瑞当前价值处于低估状态。随着未来优质产能的释放和客户合作的不断深入，公司在新能源材料领域的地位将不断提高，业绩成长曲线有望持续拓展。

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