磨底阶段的碳酸锂市场已经对消息相当敏感。
在瑞银证券传出宁德时代江西锂矿停产消息当天，碳酸锂期货大涨7.91%；现货价格直接回升1000元/吨；多家A股锂矿股随之涨停。9月12日，宁德时代公开回应称，公司是有计划根据碳酸锂市场情况来调整宜春碳酸锂生产安排。《华夏时报》记者就调整原因是否为锂盐业务亏损采访了宁德时代，有关负责人表示暂无消息可予回复。
鑫椤资讯高级研究员张金惠在接受《华夏时报》记者采访时表示：“现在已经跌破了大部分公司的成本价，当前价格不可持续，国家以旧换新、各地补贴、以及金九银十的传统旺季，将推动价格震荡上行。”投资上游锂资源是宁德时代完善产业链的一环，从产量来讲，宁德时代下属锂矿对于整体供需的影响有限。短期来看，矿商挺价已有利好。SMM数据显示，碳酸锂价格周环比小幅上涨，预计短期内会震荡上行。
至于市场一系列的连锁反应，或许是对锂价回归理性的期待。万众期待的锂价底部究竟会在什么时候到来？作为参考，代表着未来预期的碳酸锂2411曾跌破7万元大关。从关键的锂矿供给来看，盐湖等低成本锂矿依然有利可图。恒力期货预计，价格回升至8.5万元/吨之上的可能较小。
供需拉锯
宁德时代锂矿停产的消息最初是由瑞银证券的研报传出的。据称，他们通过多方核查，确认宁德时代在9月10日决定了暂停其在江西的锂云母矿业务。研报显示，原因在于宁德时代的锂业务已经亏损两个月。瑞银证券认为，宁德时代的现金成本为8.9万元/吨，自2024年7月中旬以来，碳酸锂现货价格一直低于宁德时代的成本线，并表示这是供应商正常的反应。
瑞银证券认为这是一个有利于供需平衡和锂价的消息，如果宁德时代暂停在江西的锂业务，将导致中国的月碳酸锂产量减少8%，约5000—6000吨碳酸锂，预计在2024年，锂价还有11%—23%的上行空间。同样是在9月11日，江西九岭锂业也发布了旗下矿山和选矿厂分别要在9月停产检修15天、10天的通知。根据恒力期货数据，九岭矿业本次检修产量影响为1500吨碳酸锂当量以内。
市场对江西锂矿停产的反应热烈。在二级市场，9月6日跌到6.97万元的碳酸锂2411强势反弹，当天大涨到7.85万元。碳酸锂现货价格亦随之涨价。在供应过剩的下行周期，大型矿山停产或减产是行业触底的重要标志。这种反弹已经不是今年第一次出现，在1月份，澳矿和智利盐湖减产及生产受阻的消息也引发了类似的市场反应。
虽然研报名为《中国锂价触底》，但瑞银证券并没有分析锂的底部价格，研报的落脚点在于投资，并给予了盐湖股份买入评级。
宁德时代的回应也没有明确调整生产的具体措施。2022年，宁德时代旗下宜春矿业以8.65亿元竞得宜丰县圳口里-奉新县枧下窝矿区陶瓷土（含锂）探矿权。宜春锂矿多为含锂瓷土矿，矿山伴生氧化锂品位较低，大致在0.28%-0.55%左右。枧下窝矿区是其中品位最低（0.28%）的，但是碳酸锂储量和年产能最大的一座矿，分别为664.9万吨、6.9万吨。
一直以来，采选冶炼业务对宁德时代的收入贡献都偏低，在1%—2%左右。近年来锂盐价格大跌，这一业务的毛利率已经连年下降，从2023年的19.86%降至2024年上半年的7.81%，带来的利润从15.36亿元降至2.05亿元，利润占比不足1%。从历史表态看，锂矿是宁德时代应对高锂价的储备，如今市面上还有成本更便宜的锂盐，宁德时代在下游生产时亦有其他选择。9月初，雅化集团（002497.SZ）刚刚公布了与宁德时代的电池级氢氧化锂及碳酸锂采购协议，交易续签至2028年底。
恒力期货认为，减产从矿端传导到锂盐厂需要一定时间，加上自有的库存消耗，不会立刻影响到现货市场。若宁德时代减产的影响体现在10月中下旬之后，那对供需的冲击或是有限的。届时下游的补库周期已过，碳酸锂需求将显著减少。在9月底下游采购周期结束之前，价格或依然处于易受消息面刺激的状态。
中长期价格仍将下降
江西是我国锂云母矿的主要来源地，省内锂矿主要分布于横峰、广昌、宁都、宜丰、奉新、石城等地。根据自然资源部公布数据，江西锂资源储量全国占比约40%，位居全国第一。江西宜春市及其下属管辖地拥有探明可利用氧化锂储量逾258万吨，折碳酸锂当量约636万吨。
江西的锂资源吸引了很多企业到此投资，形成"锂矿-锂盐-锂材料-锂电池-锂应用-锂回收"的锂电产业链，覆盖采矿、选矿、锂盐及锂渣焙烧等企业。华泰期货数据显示，2024年，江西前几月产量为1.2-1.5万吨，全国占比约35%，2023年4月最低降至8000吨，并预计此后会进一步下降。
相对于海外低成本锂辉石矿和海内外低成本锂盐湖，锂云母矿的成本尚不占优势。除了宁德时代，永兴材料（002756.SZ）、江特电机（002176.SZ）等企业也在江西投资了锂资源。东方财富客户端数据显示，江特电机的锂矿锂盐业务自去年起就在亏损，今年该板块收入规模锐减至2.13亿元，亏损7040万元，毛利率为-33.02%。永兴材料去年的碳酸锂毛利率超过70%，今年上半年，该业务毛利率已经降至38.73%，碳酸锂收入规模同比下降六成。
价格走势依然要看供需关系。不少机构认为，全年供应端压力仍在，中长期价格有较大回落可能。
锂矿供应离出清尚远，供需仍未逆转。福能期货数据显示，锂矿产能建设+爬坡周期在1.5-2年，供给端产能自2022年底开始逐步释放，2024年仍处在大的扩产能周期内，全球原生锂资源预计同比增加35.3万吨至135万吨碳酸锂当量，增幅达35%。其中，锂矿石、盐湖分别贡献 23.3万吨、12.3万吨的增量。
根据中国有色金属工业协会锂业分会的统计数据，今年上半年，国内碳酸锂产量约为29.6万吨，其中6月产量接近6万吨，环比增长8%。算上氢氧化锂、氯化锂等产品，我国锂盐产量累计折合48.9万吨碳酸锂当量，同比增长34.3%。
在有累积库存需要消化的前提下，不难看出供应端的宽松之势，短期的减量或许可以被快速填充。
需求端其实一直保持着不小的增长。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，今年1-8月，我国动力和其他电池累计销量为581.8GWh，累计同比增长42.1%。动力电池和其他电池销量占比分别为77.1%和22.9%。与去年同期相比，动力电池占比下降10.2个百分点。8月，我国动力电池装车量为47.2GWh，同比增长35.3%，环比增长13.5%。
从当前局势来看，锂价离见底还有一段距离。瑞银证券预计，长期来看，锂价将在更低的9909美元/吨（约7.03万元/吨）时得到支撑。
