【大河财立方记者史冰倩】8月15日晚间，“母婴零售第一股”孩子王（301078.SZ）发布2024年半年报，上半年实现营业收入45.20亿元，同比增长8.68%，归母净利润7975.95万元，同比增长14.68%。

　　这意味着，此前上市业绩即“变脸”，连续三年归母净利润负增长的孩子王，已经随着乐友国际并表而发生向好的变化。

　　然而，面对人口红利消减、人口出生率低迷等问题，孩子王能否保持增长态势？依靠并购、计划拓展下沉市场的孩子王能否稳健成长，仍有待市场进一步验证。

孩子王营收、净利双增另一面，店均销售收入下滑14.31%

　　财务数据显示，2024年上半年，孩子王实现营业收入45.20亿元，同比增长8.68%，归母净利润7975.95万元，同比增长14.68%。

　　针对营收、净利润双双增长，孩子王表示，主要因素为持续推进乐友整合，发挥并购协同作用；持续升级供应链，大力发展自有品牌，提升非标占比；全力发展线上，加快实施分享的社会化和内容的社会化，构建新的增长曲线。

　　2023年8月，孩子王并购乐友国际，其门店数量显著增加。半年报披露，截至 2024上半年，孩子王与乐友国际的门店已经扩张至1035家，遍布全国21个省(市)200多个城市。

　　报告期内，孩子王共新增门店45家（孩子王6家，乐友直营和托管加盟店共39家），关闭门店35家（孩子王10家，乐友直营和托管加盟店共25家）。

　　从上半年门店店效来看，孩子王在华东、西南、华中和其他地区的店均收入均呈下滑趋势。其中，华东地区上半年店均销售收入为601.40万元，同比下降19.68%，下滑幅度居三大地区之首，西南和华中地区店均销售收入分别为709.36万元和610.01万元，分别同比下降14.42%和2.72%。总体来看，孩子王店均销售收入为622.36万元，同比下降14.31%。

　　会员制是孩子王的主要业务发展模式。作为重度会员制企业，孩子王的会员收入占据营业收入一度接近98%。会员费、储蓄卡等指标也是孩子王营业收入的重要“蓄水池”。

　　截至2024年上半年，孩子王的黑金卡会员费、储值卡、黑金卡权益余额分别为5719.74万元、1.02亿元和1834.97万元，相较年初分别下跌8.53%、19.05%、9.30%。

　　公开资料显示，孩子王主要从事母婴童商品零售及增值服务，主营业务主要包括母婴商品销售、母婴服务、供应商服务、广告业务和平台服务。

上市公司斥资近5亿买实控人楼盘，原始股东套现减持

　　5月31日，孩子王发布《关于购买资产暨关联交易的公告》。公告披露，孩子王拟购买公司关联方星仁力房地产开发有限公司（以下简称“星仁力”）持有的五星广场T1、T2办公楼部分楼层房地产，建筑面积共计28843.41平方米，交易价格为4.9亿元。

　　值得注意的是，本次交易构成关联交易。天眼查显示，星仁力是孩子王实控人兼董事长汪建国实际控制的企业。

　　在房地产持续低迷的背景下，孩子王如此大手笔购买关联方楼盘，引发市场关注。

　　孩子王表示，公司当前仍处于快速发展时期，业务范围和经营规模将持续扩大，购买楼层是为满足公司及控股子公司更好地开展日常经营和办公的需要。

　　二级市场方面，孩子王的股价持续走低。截至8月16日收盘，孩子王股价为5.32元/股，较其股价高位时已缩水近八成。

　　在股价低迷之际，孩子王的原始股东也在推进减持计划。

　　7月2日晚，孩子王发布公告称，截至2024年7月1日，Coral Root Investment Ltd（以下简称Coral Root）通过大宗交易系统累计减持公司股份288.93万股，占其剔除回购专用账户后总股本比例0.2622%。本次减持后，Coral Root持股比例为0.2613%。根据最新披露的2024年中报，Coral Root已不在前十大股东之列。

　　据悉，Coral Root主要从事创投及咨询业务，是孩子王的发起人之一，隶属于美国华平投资集团。该项减持始于6月25日，整个过程用时不到10天，Coral Root套现约1159万元。

　　而在2023年11月，孩子王曾披露，Coral Root计划以协议转让方式向上海阿杏出售其持有的5560.22万股，约占总股本的5%，并在今年4月底完成过户登记。

放开加盟瞄准下沉市场，孩子王能否“强身健体”？

　　8月16日，孩子王内蒙古苏宁广场精选店正式开业，这是继7月份孩子王在四川广汉开出首家精选店后的第二家门店，也是孩子王开放加盟后的第二家加盟店铺。据悉，河南商丘等地区的多家“孩子王精选店”正在陆续筹建。

　　孩子王在半年报中表示，公司积极推进多场景业态并行发展，以“大店+小店+加盟+其他”的方式，多场景多业态覆盖用户。公司积极推进加盟模式，加快占领下沉市场，聚焦县城、千强镇做渠道深度覆盖。

　　8月15日，大河财立方记者以投资者身份致电孩子王证券部，工作人员表示：“2024年上半年，孩子王启动加盟，目前孩子王品牌已经有两家加盟店铺。孩子王本身的品牌、渠道，还有数字化的管理能力都是很优秀的。通过加盟，我们主要聚焦在县城之类的下沉市场做深度覆盖，发挥公司的一些优势，赋能合作伙伴，实现共赢。”

　　瞄准下沉市场，孩子王能否实现更快发展？

　　中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，下沉市场通常具有较大的人口基数和未充分开发的市场潜力，孩子王通过加盟模式加快占领这些市场，有助于扩大其业务范围和客户基础。此外，随着下沉市场居民收入水平的提升和消费观念的变化，对于高品质母婴产品的需求逐渐增加，孩子王可以利用这一趋势来推动销售增长。

　　北京市社会科学院副研究员王鹏也表示：“人口红利逐渐消减给整个母婴行业带来了一定的挑战，但深耕下沉市场仍然有可能给孩子王带来业绩上的助力。通过精细化管理和运营以及多种创新措施的实施，孩子王有望在下沉市场中实现增长。”

　　在柏文喜看来，孩子王也需要考虑到市场环境的变化和潜在的挑战。下沉市场消费能力毕竟有限，想要依靠下沉市场给孩子王带来业绩上的赋能，仍需不断适应市场需求和变化。